长城汽车H股日涨21% 争夺港股定价权

　　6月12日，长城汽车(02333.HK)报收于11.02港元，暴涨21.37%，吸引了全市场的目光。这只被香港市场上的外资大行看空、而由内地南下资金看多的汽车股，成为了两地资金争夺港股定价权的桥头堡。

　　此前，长城汽车的股价从2月底的高点接近10港元，一路下跌至5月8日7.644港元，其中3月17日暴跌9.25%。

　　3月17日当日，高盛发布报告看空长城汽车，目标价5.79港元。高盛认为，因为购置税优惠减半，市场对SUV需求增长放缓；而且竞争愈趋激烈，今年毛利率潜在受压。

　　6月2日开始，雪球等地先后有内地投资人质疑长城汽车港股估值过低，且空头过于拥挤，可能会爆仓。内地资金自港股通等渠道持续买入。

　　截至6月2日，长城汽车港股卖空股数达6.7亿股，占流通股本22%。深圳某基金经理对《财经》记者表示，基本面确实不好，但做空占比过高，空头被挤。

　　长城汽车5月份汽车销量下降1.7%，较4月8.1%的降幅收窄，但仍不及3月份增长2.3%的表现。

　　6月12日，在纷纷认为长城被低估的一致性预期下，资金汹涌进入长城汽车，股价迅速拉起。

　　微博有消息称，部分吉利和广汽的获利资金了结在12日加入了长城汽车的逼空大战，目前尚无法证明，但吉利汽车(00175.HK)当日下跌4.13%。

　　同为汽车板块的的吉利汽车和好的广汽集团(02238.HK)同时期在香港市场上深受热捧，一路高涨，前者因为高增长，后者因为产品结构较好。相较而言，长城汽车因为主要集中在SUV车型而被外资投行看空。

　　高盛对于吉利汽车给予的是买入评级。吉利汽车前五个月总销量强劲增长89%，已完成全年100万辆销售目标的44%。

　　随着股价持续拉升， 大摩等空头为了防止被拉爆，不得不加入长城汽车多头的阵营。瑞信(Credit Suisse)一改之前的看空态度，翻多并调整目标价至12.5港元。

　　这与内地资金南下正在改变香港市场的生态很有关系，这个向来由外资大机构和香港本地资金掌控的市场正在悄然发生改变。

　　随着两地资本市场的互联互通，南下资金对香港市场的话语权争夺正在逐步显现。两地资本市场就像两个水库，打开了其中的闸门，水由高处向低处流，在这个过程中双方不停地交融。

　　恒生指数自2016年12月底的短期低点21488.82点，到2017年6月9日的短期高点26090.33点，上涨幅度21.41%，几乎成为市场上最令人瞩目的投资热点，赚钱效应明显。

　　其中的一些龙头行业，例如内房股的代表中国恒大(03333.HK)在近一个月内翻倍。

　　A股对股票有一套估值体系，而港股有另外一套估值体系，两种体系相差太大，当内地投资者以自身的估值体系来给港股估值时，发现差价太大，就会通过港股通机制去“买买买”。

　　以前期遭到南下资金热捧，而令香港本地资金目瞪口呆的周黑鸭(01458.HK)为例，上海某私募基金经理对《财经》记者表示，周黑鸭在香港找不到一家门店，香港人都不知道周黑鸭是做什么的，以及为什么这么多人排队去吃，所以对股票也不感兴趣。然而这些公司的业务体系都在内地。内地资金喜欢自下而上地去想象，把预期先打进股价中去。对于这部分股票，南下资金拥有话语权。

　　某些在香港市场被忽略的股票，被南下资金重新挖掘价值，这与两地金融研究的架构也不无关系。

　　香港大型投行研究部也不过50-60人，且家数寥寥，通常只覆盖那些市值超过100亿港元的大型公司。而在内地，不仅券商研究所家数众多，而且超大型券商研究所在高峰时人数达300人-400人，对A股上市公司的广谱式挖掘是极其充分的。

　　鹏华基金国际业务部副总经理尤柏年对《财经》记者表示，对海外投资者来说，一只股票的容纳量比起股价的涨跌是更重要的考量，更重视自上而下的宏观布局。他们可能不会像内地资金研究得那么精细，包括一些消息来自于草根数据，南下资金的反应更快。

　　这些正是内地私募、游资的强项，基金经理们可以三天两头调研公司和市场，拥有更快更接地气的信息优势。

　　“而此时，香港大型投行的研究员正在中环办公室里吹着空调，等待上市公司管理层拜访。”上海一名私募基金经理对《财经》记者表示。

　　内地资金南下香港，如同诺曼底登陆一般，一次又一次，且每一次都比前一次走得更前面一些。

　　“港A股”这个新名词出现在2015年。那一年是南下资金经由沪港通的第一波攻势，香港市场上开始出现一类股票，由内地玩家用炒A股的手法炒出来的一批港股。

　　2015年4月港A股炒作到达顶点，然而当潮水退去时，那批抢滩资金不仅利润抹平，而且很多资金亏损。

　　“话语权之争肯定会各有死伤。”前述私募基金经理认为，正如登陆诺曼底，第一批资金相当于探路，冲进去然后被挖坑也被掩埋，后来者站在前人的“尸体”上继续进攻。什么损失都没有就拿到话语权，是不现实的，内地资金南下的过程也会因此而经历反复。

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