7月25日，从国家发改委和国家能源局召开的电改吹风会上获悉，电力体制改革试点已经覆盖除西藏以外的所有省（区、市），形成了以综合试点为主、多模式探索的格局。

　　其中，第三批14个省级电网输配电价核定工作已基本完成，近期将由各省级价格主管部门向社会公布，这意味着输配电价改革将实现省级电网全覆盖。

　　有市场人士分析认为，随着电力改革持续推进，下半年电改将以点带面全面铺开，迎来第二轮爆发期。行业中上市公司将大幅受益。

　　相关概念股：

　　漳泽电力：“两翼”产业大放异彩，国改提升业绩成长预期

　　山西省内最大的发电企业，加速布局新能源业务。公司目前是山西省内最大的火电企业，总装机容量 718 万千瓦；控股股东是山西最大的煤炭企业，拥有丰富的优质动力煤资源。

　　可再生能源规划、风电和太阳能发展“十三五”规划、可再生能源绿色电力证书认购交易等政策不断出台，推进可再生能源行业发展环境进一步改善，长期利好风电、光伏发电等可再生能源行业持续发展。《关于建立可再生能源开发利用目标引导机制的指导意见》中规定， 2020 年全社会用电量中非水电可再生能源电力消纳量比重指标为 9%,2016 年全年风电和光伏发电总量 3072 亿千瓦时，占全部发电量的 5%，仍有很大的上升空间。

　　公司积极打造金融板块， 拓展金融服务领域， 通过参控股融资租赁公司及财务公司， 进一步提升公司市场竞争能力和盈利能力， 已形成新的利润增长点。 2016 年， 同煤漳泽（上海）融资租赁有限责任公司和大同煤矿集团财务有限责任公司分别实现净利润 1.63 亿元和 4.51 亿元。

　　为适应电力体制改革，进一步加强对售电业务的专业化管理，提前布局售电市场成立售电公司。 入围山西省第一批参加电力市场交易的售电公司名单，允许年售电量上限为 24 亿千万时。 2016 年，售电公司实现利润 0.19 亿元。

　　预测公司 2016-2018年的净利润分别为 1.45亿元、2.40亿元和 3.90亿元，对应每股收益分别为 0.13 元、 0.21 元和 0.34 元。

　　长江电力：国内水电领导者，高分红价值典范

　　2016 年公司全年发电量 2,060.6 亿千瓦时，实现营收 489.39 亿元，归属净利润 207.81 亿元。2017 年 1 季度公司发电量 328.5 亿千瓦时，实现营收 78.55 亿元，归属净利润27.08 亿元。

　　1、 公司 2016 年每股收益为 0.945 元，同比增长 13.97%，符合市场预期。 报告期内公司实现营收 489.39 亿元，同比增加 3.17%；营业利润 222.77 亿元，同比增加 5.57%；净利润 209.38 亿元，同比减少 0.83%，主要原因是在 2015年大水电增值税返还 9%，而 2016 年增值税返还 5%，导致报告期内的营业外收入为 29.12 亿元，同比减少 15.26%；归属净利润 207.81 亿元，同比增加13.97%，少数股东损益占比大幅减少，主要原因是川云公司在 2015 年三峡集团仅控股 70%，而在 2016 年 2 季度公司已经实现控股 100%。

　　2、公司 2017 年 1 季度每股收益为 0.123 元，同比增长 23.48%，符合市场预期。报告期内公司实现营收 78.55 亿元，同比增加 0.26%；营业利润 26.94 亿元，同比增加 30.60%，主要原因是公司在 2 月份通过三次大宗交易减持上海电力0.15 亿股（持股比例从 5.67%下降至 4.97%）导致投资收益为 8.35 亿元，同比大增 320.69%；净利润 27.09 亿元，同比增长 16.67%；归属净利润 27.08 亿元，同比增长 23.48%，所有者权益占比大幅减少的主要原因是在 2016 年 1 季度公司尚未实现 100%控股川云公司。

　　3、公司 2016 年业绩增长的主要原因是来水偏丰。 2016 年全国来水较好。溪洛渡-向家坝梯级电站较上年同期偏丰 12.2%，三峡-葛洲坝梯级电站较上年同期偏丰 8.2%，最终全年实现发电量 2,060.6 亿千瓦时，超设计发电 142.1 亿千瓦时，发电量创历史新高。尽管向家坝和溪洛渡上网电价有所下调（向家坝上网电价下调 8.02%，溪洛渡平均上网电价下调 6.55%），但公司水电业务仍实现营收 484.94 亿元，同比增长 3.22%。

　　4、 2016 年虽受上网电价下调的不利影响，但盈利能力仍维持高水平。 受向家坝和溪洛渡上网电价下调影响，公司水电毛利率为 60.85%，同比减少 1.17 个百分点；公司整体净利率为 42.8%，同比减少 1.7 个百分点，但均保持在高水平。2016 年公司的度电净利润为 10.16 分。

　　5、公司分红超预期，每股分红 0.725 元，对应股息率 5.2%。 公司计划对金沙江重大资产重组前公司老股东持有的 165 亿股和配套融资向七家战略投资者非公开发行的 20 亿股，一共 185 亿股股东每 10 股派发现金股利 7.25 元，对中国长江三峡集团公司、四川省能源投资集团有限责任公司和云南省能源投资集团有限公司通过本次重组所获得的的 35 亿股，每 10 股派现 6.5 元。公司一共分红 156.88 亿元，占归属净利润的 75.49%，对应于目前股价的股息率高达5.2%。

　　6、 2017 年公司一季度来水同期持平，明显好于全国平均水平。 2017 年 1 季度全国来水偏枯，水电利用小时减少 68 小时，下降幅度为 9.8%。而公司虽然三峡和葛洲坝电站发电量同比减少 10.6%和 6.7%，但向家坝和溪洛渡发电量同比增长了 9.9%和 13.4%，综合计算，公司 1 季度利用小时基本持平，仅略降 0.5%，充分体现了大水电的稳定性。

　　7、 积极投资其他大水电公司，成就国内水电行业领导者。 除精心运营自身水电资产之外，公司还积极投资国内其他优质水电资产。公司从 2016 年 12 月到今年 3 月，通过二级市场累计增持国投电力 4.69%，加上一致行动人三峡资本和长电资本，一共持有国投电力 5%。此外，公司在 1 季度通过二级市场增持川投能源股份达 0.46%，成为其第十大股东，继续增持的概率很大。公司通过投资雅砻江水电资源，能更好的实现金沙江水电资源的整体开发与利用。

　　8、积极打造“发电、配电、售电”产业链和布局海外市场。 公司积极探索发展配售电业务，紧抓重庆电力体制改革试点机遇，通过“建设+并购”，在重庆区域取得重大突破，成功实现从无到有、从起步到加速的跨越式发展，“发电-配电-售电”产业链延伸开局良好。宜昌区域配售电业务有序推进，进一步盘活三峡区域供电资产，启动三峡坝区大数据中心建设，建成投运宜昌首个纯电动汽车充电站。成功收购德国梅尔海上风电项目 30%股权，完成公司首个海外清洁能源投资项目；精心组织马来西亚沐若咨询项目，以良好的管理成效赢得了业主方的高度信任，提升了海外品牌影响力。

　　上海电力：百尺竿头更进一步 ，开启“四化”新 行业深度报告模板征程

　　公司是上一轮电力体制改革后第一家上市的有国资背景的电力企业，一直致力于能源高效利用、清洁能源、新能源、现代电力服务业以及循环经济等领域的发展，目标建设成创新型、 国际化综合能源集团和现代国有企业。

　　国际化，向具有全球竞争力的跨国经营企业转变。 上市后第一任董事长通过资本市场的直接融资实现了公司立足上海、拓展华东市场、装机规模翻番的目标。上市后第二任董事长即现任董事长将重点由国内资源向依托统筹国内海外两种资源转变，海外杠杆收购促进公司跨越式发展。海外业务将助力公司突破国内发展限制，使得公司具备抵御火电周期的能力。 ke 项目、埃及项目、土耳其项目、伊拉克项目将构成公司在伊斯兰世界发展的基石，将成为国家一带一路战略的重要组成部分。

　　综合化，向创新开拓、客户放心的综合智慧能源供应商和服务商转变。 向上游延伸电站服务及 epc，为公司自身海外项目的开拓做铺垫并提供服务。 向下游具有天然垄断性质的配售电领域扩展一直是发电企业的诉求，也是，我们认为国内电力体制改革后最佳的商业模式。凭借公司百年电厂历史积累的丰富管理经验，公司参股马耳他能源公司不仅学习了其发输配售电运营经验，还成功将马耳他线损由 14%降至 7%。控股巴基斯坦发输配售一体化的 ke 公司更将帮助公司抓住国内电力体制改革的机遇。

　　平台化，向价值创造能力更强的上市公司转变。公司持续管理创新，将管理方式向海外项目延伸覆盖。公司境内/外、直/间融资能力强，向价值创造能力更强的上市公司转变，将成为母公司国家电投集团国际化和资产证券化重要平台。目前集团资产证券化率 28%左右，距离 2020 年 75%的目标相去甚远。与吉电股份、东方能源注入三级单位新能源资产、中国电力注入二级单位火电资产相比，公司此次注入的江苏公司为集团二级单位新能源资产。此外，成功收购ke 也是国家电投集团国际化发展的里程碑事件。公司国际化发展经验及人财物的支持将成为集团国际化发展的重要保障。目前集团承担着缅甸伊江水电 2000 万千瓦装机容量项目和南非、保加利亚、土耳其核电的开发任务，公司有望在其中发挥重要平台作用。

　　清洁化，向高效、多样的绿色低碳企业转变。 公司借助 ipo、可转债、短融债券等金融工具，通过用负荷地区、清洁的大燃煤机组替代老旧、低效率、不清洁的小燃煤机组，人均装机容量由上市时的713 瓦提升至 2016 年的 1557 瓦，大力发展天然气、风电、光伏等清洁能源， 60 万千瓦以上煤电机组占总煤电装机容量占比 71%、清洁能源占比 34%。电源结构优化，人均净利润由 8 万元提升至15 万元。

　　今年本部 10 亿， ke 并表半年增厚 6 亿元，电站工程增厚 1 亿；明年本部 11 亿， ke 和江苏公司全年并表，电站工程增厚 3 亿元。预计 2017 至 2019 年公司分别实现归属母公司净利润 17 亿元、37 亿元、 41 亿元，按照 10.09 元/股向集团增发 30 亿收购江苏公司，如按照 4 月 7 日收盘价 12.79 元/股向二级市场募集 20 亿配套资金，股本约增加 4.54 亿股，摊薄后每股收益 0.64、 1.44、 1.60 元。(原标题：省级输配电价改革全覆盖 电力改革步入下半场)

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