警惕美元加息！美国CPI和核心CPI同比增长

时值6月，又到讨论美联储加息的时候，尽管上周美国非农就业数据并不理想，但本月美联储加息仍然是大概率事件。美国CPI和核心CPI同比增长，2017年以来基本上都处在2%的长期标准之上，而且美国资本市场的泡沫已经日趋显著，在这样的背景下美联储加息悬念并不大。然而美联储进入加息周期，同时计划下半年正式开启缩表进程，这其中蕴含的风险值得广大投资者关注。

　　首先从短期来看，本月美联储加息预期增强，有可能引发新兴市场股市以及黄金价格出现一定程度的回落，同时有利于美元指数反弹。但是我们更加关心的还是中长期的影响和风险释放。在美国国内，尽管CPI数据并不算高，2017年以来才刚刚攀上2%大关，但是美国的资产价格可并不便宜。次贷危机之后，美国三大股指于2009年3月陆续见底，此后进入慢慢牛市，截止2017年6月7日，标准普尔500指数涨幅已经超过250%，纳斯达克指数涨幅更是达到386%。其实不仅仅是股市，美国的房地产市场也进入火爆的状态，美国的房地产价格更是超过了次贷危机前的最高点。但从销售数量上看，无论新屋还是成屋，都不足危机前的三分之二，量少而价高，难以不让人认为这是货币推动的力量。最后再看美国债券，近期虽然美元加息声浪日盛，但美国10年期国债的收益率却不升反降，资金涌入以及对资产泡沫的担忧催生了这一反常的迹象。

　　就加息带来的影响而言，通常加息初期并不会对资产价格构成致命影响，例如此前，美联储从2003年就开始进入加息周期，但直到4年后累计加息超过400BP时才发生次贷危机。实际上美联储在2003年进入加息周期后，美国的房地产价格不但没有因此下跌，反而加速上涨，美国的股市也是如此。

　　站在资产配置的角度，我们认为对于美国以及其他存在高估值风险市场的配置应有所降低，同时保持资产的流动性，不建议配置具有较长封闭/锁定周期的产品，投资者应增加风险防范意识，捍卫自己的财富价值。

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