央行外汇公开市场操作不属于操纵汇率

5月25日，中国商务部发布了“关于中美经贸关系的研究报告”(下称“报告”)。“报告”第三部分列出了中美两国双方在经贸领域重点关注的问题，其中在美方关注的5个问题中的第二个是人民币汇率。

　　美国国内有些人认为中国操纵人民币汇率。“报告”对此看法进行了反驳，认为中国自汇改以来一直在不断完善人民币汇率市场化形成机制，人民币已经大幅升值。“报告”回顾了2005年人民币汇改以来的主要事件以及取得的成果。2005年7月，中国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。2015年8月11日，完善了人民币兑美元汇率中间价形成机制，强调了市场供求的作用。2015年12月11日通过发布人民币汇率指数，加大了参考一篮子货币的力度，以更好地保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定。目前已初步形成了收盘汇率+一篮子货币汇率变化的人民币兑美元汇率中间价形成机制。

　　“报告”指出，2005年7月至2016年12月，人民币实际有效汇率升值47%。2005年7月人民币汇改前1美元合8.28元人民币，2014年1月达到6.09元，累计升值达35.84%。接着，“报告”对近两年人民币兑美元汇率有所贬值做出了解释。“报告”认为，近两年来人民币兑美元汇率有所贬值，主要是受美联储加息，美元不断走强等外部环境和市场供求影响，但贬值总体是有序的。而且，在美元走强的大背景下，相比全球其他主要货币，人民币兑美元汇率的贬值幅度是比较小的。2017年2月末国际清算银行测算的人民币实际有效汇率和名义有效汇率还分别较2014年上半年末升值了7.48%和5.72%。人民币兑美元汇率与2005年汇改前相比仍升值了约20%。总体看，人民币汇率自2005年汇改以来处于升值通道，中国的国际收支也进一步趋于平衡，2016年中国的经常项目顺差占GDP的比例为1.9%，处于国际公认的合理范围内。

　　“报告”引述国际货币基金组织(IMF)观点，认为当前人民币汇率水平与中国基本面相符。根据“IMF章程”的规定，汇率操纵是指IMF成员国通过控制或影响汇率水平，妨碍国际收支的有效调整或取得对其他成员国不公平的竞争优势的行为。目前IMF运用其外部平衡评估(EBA)框架对成员国实施汇率评估。IMF评估结果显示，2015年尽管中国的经常项目顺差还略高，但是人民币汇率已经不再被低估。2016年人民币汇率总体上与经济基本面相符，人民币汇率已实现基本均衡。

　　“报告”进一步指出，即使按照美国判断一国存在汇率操纵行为的标准，中国目前也仅符合与美双边货物贸易的年度顺差额超过200亿美元这一条，因此美国财政部2017年上半年公布的“美国主要贸易伙伴的汇率政策报告”认为，中国未操纵汇率。

　　“报告”特别指出，中国央行的外汇公开市场操作不属于汇率操纵范畴。2015年以来，受国际金融市场动荡，特别是美联储加息预期升温的影响，中国面临资本流出和人民币汇率贬值压力。对此，中国主要是通过完善人民币汇率市场化形成机制，增强人民币汇率弹性来加以应对。在此过程中，为了防止人民币汇率出现超调和短期的剧烈波动，中国央行在必要时对市场提供了美元流动性支持。但这种做法既不是为了妨碍国际收支的有效调整，也不是为了刺激出口而竞争性贬值，更不是为了控制人民币汇率的绝对水平，阻止人民币汇率因市场因素而进行正常调整，不属于汇率操纵范畴。事实上，中国进行外汇干预，稳定了金融市场，不仅没有获得竞争优势，还为此消耗了大量外汇储备，付出了代价。中国努力在提高汇率灵活性和保持汇率稳定之间求得平衡的做法，有效避免了人民币汇率无序调整导致的负面溢出效应和主要货币的竞争性贬值，这对包括美国在内的国际社会都是有利的。

　　“报告”重申，中国不会搞货币竞争性贬值，在保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定的同时，人民币兑美元汇率双向浮动弹性将会增强，这既有利于中国，也有利于世界。中国经济的基本面仍然是好的，人民币也不存在长期贬值的基础。相信经过一个震荡期后，人民币汇率将逐步趋向新的均衡。

　　“报告”表示，中美在汇率问题上一直保持着有效的沟通。在2016年6月举行的第八轮中美战略与经济对话上，双方共同重申在2016年上海和华盛顿G20财长和央行行长会议期间达成的关于汇率的承诺，包括将避免竞争性贬值和不以竞争性目的来盯住汇率。中国继续推进汇率市场化改革的方向是坚定不移的，将进一步完善人民币汇率市场化形成机制，保持人民币在国际货币体系中的稳定地位。

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