“山色浅深随夕照，江流日夜变秋声。”上半年中国经济的强劲反弹值得留恋，但是经济周期的内生演进不会裹足不前。根据周期并存视角，今年下半年中国经济将迎来周期的异动，呈现“短周期回落+长周期企稳+超长周期崛起”的新状态。短期来看，随着上轮政策刺激效果退潮，中国经济的短期表现将有所回落。长期来看，供给侧改革的红利有望逐步显现，全要素生产率的渐次上升将推动中国经济的长周期企稳。长短周期交叠之下，下半年中国经济的“减速增质”将进入白热化阶段，促使宏观政策保持定力，延续“积极财政+中性货币+金融严监管”的合意搭配，助推供给侧改革的进一步深化。人民币汇率运行亦将趋于稳定，人民币国际化有望择机加速推进。有鉴于此，我们判断，下半年中国经济的增长底线依然稳固，“L”型下行孕育着结构性生机。这将为中国股市带来新的投资机遇，消费升级、共享经济、“一带一路”、国企改革等投资主题值得重点关注。
