2017年7月1日，香港回归20周年。在这20年间，香港股市交出了一份靓丽的成绩单，作为国际金融中心的香港也继续成为全球首选上市地之一。

　　统计数据显示，过去20年，港交所上市公司市值增长了7.9倍，达到将近29万亿港元，而在过去八年中，港交所有5年高居全球IPO集资额榜首。

　　过去20年来，另一个亮点无疑是香港与内地市场的联系日益紧密，在香港上市的中资股数量和占比都大幅提升，可以说这些南下的中资企业为香港资本市场带来了活力，与此同时香港资本市场也帮助这些中资企业更好地成长。此外，沪港通、深港通、债券通等一系列资本市场互联互通机制，都在拉近内地与香港的距离，拥有两地上市平台的公司也越来越多。

　　中资股已成中流砥柱

　　在过去20年，港股格局发生了三大转变。首先是上市公司来源，其次是投资者构成，第三则是市场规模快速扩张。

　　港交所统计数据显示，中资股在港股中的占比越来越高。截至今年5月31日，H股市值达到5.94万亿港元，占港股市值的比重为21.07%；红筹股市值达到5.3万亿港元，占港股市值的比重为19.1%；二者合计总市值为11.34万亿港元，占全部港股市值的比重为40.17%。

　　而在1997年的港股市场，H股市值仅为486.2亿港元，红筹股市值为4729亿港元，分别占港股总市值的比重为1.52%和14.77%；二者总市值为5215亿港元，占全部港股市值的比重为16.29%，这一比例恰好为1996年的2倍，可以看出香港回归对于投资者以及中资企业信心都具有极大的提振。

　　如果将1997年中资股市值与2017年对比，在不考虑汇率因素的情况下，后者为前者的将近22倍。

　　从1997年以后，中资企业在港股中的数量和市值占比进入了快速上涨通道。1999年，H股和红筹股市值占港股比例超过20%；2005年超过30%；2006年超过40%；2007年甚至超过50%；2008年达到最高值54.57%；随后虽然略有回落，但一直位于40%的高水平以上。

　　据业内人士介绍，实际上这还是仅以港交所官方数据为口径，并不包括其它业内机构算入的中资民营股(即注册地在香港，多数业务开展在内地的中小型民营企业)，如果将其也计入统计，更加广泛意义上的中资股市值占港股比例已经超过60%。

　　此外，对于港股自身而言，在1996年末，香港股市的上市公司仅为583家，年末市值仅为3.48万亿港元，全年交易额仅1.41万亿港元，约相当于A股2015年牛市峰值时的一天成交额。但在2016年末，港股上市公司为1973家，年末市值高达24.76万亿港元。

　　“双赢”局面稳固

　　市场人士表示，实际上经过多年的融合和发展，中资企业和香港市场之间也形成双赢的局面。南下的中资企业为香港资本市场带来了活力，香港资本市场也通过帮助这些中资企业融资，能够更加快速地发展。

　　回顾历史，1993年，青岛啤酒成为首家赴港上市内地企业，随后上海石化、仪征化纤等一批公司也相继登陆香港市场，但整体数量仍非常少。

　　1997年10月，中国移动登陆香港市场，成为香港回归后的首单重磅IPO，募集金额高达323.63亿港元。此后，华电国际、首都机场、中石油、中石化、中海油等一批国企相继完成在港上市。2000年6月赴港上市的中国联通，募资金额达到436亿港元。

　　而进入2001年以后，内地民企赴港上市的步伐开始加快，也使得中资企业不再仅仅局限于国企。当年12月，浙江玻璃成功在港发行H股1.7亿股，募集资金6亿元人民币，内地民营企业就此跻身H股行列。此后，随着一些政策放宽，更多小企业和新兴行业也加快了赴港上市的步伐。

　　目前港股中最为闪耀的明星股之一腾讯就是一个很好的例证。腾讯没有在内地A股上市，但已经成长为行业领先的互联网公司，其在香港上市以来股价上涨超过400倍，目前该公司的多项财务指标依然保持高速增长，股价也在持续刷新高位。

　　两地互联互通日益紧密

　　分析人士指出，2014年以来，包括沪港通、深港通开通，险资、公募基金加速南下等一系列事件，更是使得内地资金加速流入港股，为其带来充裕的流动性支持。

　　武汉科技大学金融证券研究所的统计数据显示，2014年沪港通开通前后许多指标出现变化。从非香港本地投资者交易占比来看，20年前，英国投资者交易占比最高，为32%，美国为30%，日本为8%，中国内地为0.6%。2014年沪港通开通前，非香港本地投资者交易占比大体为英美两国略有下降，变化不大，二者分别为28%和26%，中国内地投资者交易占比已提高至13%，新加坡为10%，而日本则降为1%。沪港通开通后，2015年在港股总交易额中，中国内地投资者交易占比陡增至22%，而其他国家变化不大。

　　从投资者结构来看，20年前，港股个人投资者交易占比为36%，2004年为37%，2005年至2009年则维持在30%左右，2010年至2011年降至26%和27%，2012年降至21%，为历年来最低比例。但自2014年沪港通开通后，港股散户交易占比出现反弹之势，2014年为25%，2015年为27%。目前，机构投资者交易占比仍维持在70%以上。

　　分析人士指出，中国经济在过去20年持续保持中高速增长，各个行业和企业的竞争力也明显上升，从而使内地A股市场和港股市场能够不断壮大。

　　近年来，A股市场与港股市场的交流明显增多。业内分析师指出，沪港通、深港通的推出，给两地投资者提供互联互通桥梁的同时，也增加了两地上市公司的双向流动，一批已经在香港上市的行业龙头，选择私有化、分拆等方式，积极谋划登陆A股市场。

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