市场人士指出，银行缴准、企业缴税、政府债发行等因素致短期内流动性收紧，央行顺势加大投放力度，预计央行将继续通过逆回购操作调节流动性余缺，资金面整体转向紧平衡。

　　净投放加码

　　17日早，央行开展1700亿元逆回购操作，包括7天期1300亿元、14天期400亿元，对冲完到期的300亿元逆回购之后，实现净投放1400亿元，单日净投放量创6月7日以来新高。

　　这也是央行流动性投放量连续第三日达到千亿元量级。上周五(7月14日)，央行开展1000亿元逆回购操作，等额对冲到期回笼量。更早一日，央行开展3600亿元1年期MLF操作，实现净投放1205亿元。

　　17日公开市场到期对冲压力不大，净投放量却创了逾一个月新高。央行公告称，这是“为对冲税期、政府债券发行缴款、金融机构缴纳法定存款准备金和央行逆回购到期等因素对银行体系流动性的影响。”

　　7月是缴税大月，过去三年7月份财政存款增长额平均达5612亿元；近期政府债券发行较多，债券缴款也对流动性带来影响，据统计，17日国债和地方债缴款量为818亿元；此外，7月15日是例行法定存款准备金交退款日，因遇节假日顺延至17日进行；加上逆回购到期等，多种因素致流动性压力上升，资金面收紧，央行顺势加大流动性投放力度，释放维护流动性平稳的信号。

　　资金面收紧

　　受前述多种因素影响，17日市场资金面收紧，中短期回购利率纷纷走高。银存间质押式回购利率方面，17日，隔夜回购利率加权值上涨3BP至2.63%，指标7天期品种上行近6BP至2.80%。

　　交易员称，尽管央行净投放超千亿元，但在缴准缴税等叠加影响下，昨日市场资金面整体收紧早盘大行融出不多，资金面吃紧，午后也一直没有明显缓解，到下午四时仍有不少机构在努力借钱平头寸。

　　往后看，企业缴税的影响还会持续数日，且按照往年情况来看，本月缴税量不小，对流动性会造成较大的回笼效应；同时，本周政府债发行规模仍不少，据17日的数据统计，本周待发的国债、地方债将超过3200亿元，缴款量将超过3000亿元。另外，本周有2000亿元逆回购和395亿元MLF到期。

　　交易员称，5月以来短期流动性持续较充裕，一些债券市场机构可能重新加大了杠杆操作，对短期流动性的需求也在上升。据数据，7月上半月银行间市场质押式回购日均成交量为2.57万亿元，高于上半年2.15万亿元的平均水平。

　　市场人士指出，在短期流动性供求因素综合影响下，7月中下旬之交流动性将面临一定压力，考虑到央行已经对全月到期MLF进行了续做，预计央行将主要通过逆回购操作调节流动性余缺，资金面难维持上半月的宽松程度，整体料转向紧平衡。

　　从更长时间来看，外汇因素对流动性的不利影响在减轻，而货币政策进一步收紧可能性不大，意味着流动性风险总体有所下降，但经济增长具备韧性，去杠杆成果也需巩固，货币政策放松的动力同样不足，未来流动性总体可能呈现不松不紧的状态。

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