万达电影年报虽然姗姗来迟，但是却给我们带来了复杂的惊喜。

从财报数字上看，万达电影业务在2017年表现还是不错的。其营业收入132.29亿元，相比于2016年的112.09亿元增长18.02%；实现净利润15.16亿元，相比于2016年的13.66亿元增长了10.92%。

在横店影视、上海电影、大地院线等公司院线业务盈利能力都下滑的背景下，万达电影仍然能够保持着不错的营收和净利润增长速度，是难能可贵的。

虽然业绩是好的，但是万达电影这几年持续高速扩张的隐患开始显现出来，反映在报表中就是毛利相比于2年前几乎是腰斩、单银幕产出也严重下滑……

2018年，卯足了劲的万达仍然要高速扩张，计划在现有的国内4134块银幕基础上，再新建100家左右，这意味着很可能2018年毛利和单银幕产出等核心数据还要进一步下降。

万达高管年薪千万，王健林父子分红过亿

年度超过15亿元的净利润，万达电影挣钱能力远超其他影视公司，成为A股影视公司中的盈利王。

都说王健林特别豪爽，在给钱用人这方面一点都不吝啬，万达的很多子业务公司人员的薪水都是领先于同行的，但是万达体系内的工作强度、KPI考核也是无情的，这导致很多高管虽然高薪也留不住，人事变动相对频繁。

万达体系内高管到底有多高薪？万达电影到底能够给到高管多少？

答案是千万年薪，一点都不夸张。万达电影2017年公布的高管薪酬数据，总裁曾茂军当年税前报酬总额为977.5万元，执行总裁刘晓彬的税前报酬总额为831.8万元，都十分接近千万元的数字。

并且上涨的幅度很快。根据资料，曾茂军2015年的税前报酬为600.28万元、2016年进一步上涨到900万元，上涨幅度达到50%；待到2017年达到千万元的历史新高。

高管千万元年薪，这是个什么概念？

这个数字超过百分之六十以上的新三板影视公司，也就是说大部分中小体量的影视公司辛辛苦苦一年也挣不到一千万。

不过你千万别以为万达对所有高管都是这么大手笔的，近千万的年薪只有总裁和执行总裁两人，剩下的副总裁相差巨大，都是平均接近200万元，但仍然是其他上市类影视公司的2-3倍。

不仅给高管大方，万达电影回馈股东依然很大方。2017年年报显示，以11.74亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

这意味着万达电影要拿出2.35亿元的现金派发给股东，以王健林父子控制的万达投资持有万达电影接近60%的比例来看，王健林父子这次分红金额轻松过亿元。

毛利与单银幕产出持续走低，影院盈利能力进一步降低

万达电影业绩一片向好之势下，不是没有忧虑，文娱商业观察发现万达的观影收入也就是电影放映收入的毛利率持续走低。

根据历年的资料信息，2015年万达电影的毛利率尚且能够维持在25%左右，但是到2016年进一步下跌到17.35%，待到2017年，这一数据更是达到历史罕见的12.06%，这说明观影收入的盈利能力正在下降，两年时间下滑了超过50%。

文娱商业观察以为万达毛利率下降到12.06%已经很低了，没想到整个中国院线市场，毛利率比这还要低更多，简直可以用惨不忍睹来描述。

根据资料，横店影视的2017年放映端毛利率仅为4.66%，相比较于2016年的10.01%下降5.35%；大地院线的毛利率只有5.01%，相比较于2016年仍然是下降的；最惨的上海电影院线业务毛利竟然是负5.5%。

根据上海电影的数据，电影放映收入6.58亿元，而成本却高达6.94亿元，意味着2017年其电影放映业务是亏损的。

与毛利持续走低相似的是，万达电影院年单银幕产出也持续走低。

根据数据计算，2017年万达电影的年单银幕产出为170.78万元；2016年这一数据为198.27万元，这意味着2017年单银幕产出下降约14%。

因为万达在国内影院市场以高端观影为主，其单银幕产出并不能代表大众影院的水平，国内其他公司的单银幕产出情况如何呢？

横店影视在2017年披露的招股书中透露，旗下资产联结型影院年单银幕产出2015年为157.39万元；2016年进一步下降为131万元；2017年则再次下降至118.82万元，数据一年比一年难看。

单银幕产出是衡量院线盈利能力的核心指标，与毛利率配合可以印证出目前中国院线大扩张背景下，影院盈利能力严重下降的事实。

道理很简单，中国院线这几年经历了投资热，扩张的速度大大超出票房的增长速度，导致很多电影院其实是入不敷出的。

根据猫眼电影的数据，全国影院数量从2015年末的6200家增长到2017年末的9100家，年增长率超过20%；银幕数量也从3.1万块增加到5.1万块，年均增长率超过30%。

另一方面，中国电影的票房2015年末为440亿元，2017年末为559亿元，年均增长率仅为12%，大大低于影院数量和银幕数增长速度，电影院的盈利能力也随之下降。

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