2010年，乐视网（300104-CN）登陆创业板之初，市值堪堪只有30亿，5年之后的2015年，乐视网市值突破1000亿，成功跻身为中国市场前列的互联网领军企业。彼时，是乐视系最风光之时，乐视体育刚刚完成80亿的融资，乐视影业的估值也接近70亿......但是现在看来，这或许是暴风雨来临前的平静。

2016年11月初，乐视欠供应商100多亿元的传言不胫而走，随后不久，乐视控股CEO贾跃亭发表内部信反思乐视“烧钱模式”，而困扰乐视的厄运似乎从这个时候开始，就缠上乐视不放手了。讨债危机、市值大跌、孙宏斌入主、贾跃亭造车......乐视在过去的一年内频繁登上新闻头条，而此前贾跃亭引以为豪的乐视七大生态，也相继陷入危机，乐视系迎来“至暗时刻”。近日，乐视网2017年报新发，带来的是亏损138亿的消息，未来似乎变得遥遥不可期......

乐视系沉珂：资金链问题

贾跃亭最自豪的事情，或许就是创立了“乐视七大生态”的概念。以乐视网和贾跃亭为中心，一个涵盖手机、智能产品、网络视频、电影、体育、汽车、互联网金融等领域的庞大乐视系被建立起来。但是他们被迅速地创造，又被迅速地抛弃，最后只能凭借渺茫的希望与残酷的市场相抗争。

乐视危机的爆发在其发展之初便有迹可寻，彼时乐视系频繁融资，不断进入新领域，为未来的发展埋下了隐患，最终，一个小小的问题便引发了一系列的危机。其中最大的问题，便是因为扩展太快造成的资金链问题。

乐视网2010-2017年基本财务指标（节选）单位：%

数据来源：深圳证券交易所

乐视网在2010年至2017年的几个财务指标，深刻地反映出了以乐视网为代表的乐视系出现的流动资金问题及偿债能力。

如上图所示，应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率，它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。如果一家公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。这个指标一方面可以反映公司的营运能力，另一方面也可以反应其资金周转状况。

再看乐视网的具体情况，在 2012年、2013年应收账款周转率相对低，反映出乐视网正在处于高速成长期，流动资金已经相对短缺。到了2016年、2017年，其应收账款周转率下降幅度十分巨大，资金回流的问题得以显现，偿债能力也将受其影响。

而反应偿债能力的指标主要是资产负债率、速动比率与现金流动负债比率。其中，后两个指标的标准值均为1，若是该指标大于 1，则表示企业流动负债的偿还有可靠保证。乐视网在2010年的速动比率极高，达到了7.21，但是在2011年后，便在1上下徘徊，2017年更是跌到了0.67，这反映了其偿债能力的薄弱。

再看其现金流动负债比率，一直在1以下，甚至在2016年、2017年达到了负数。这个指标若是为负，则表明对于企业负债的偿还，或许已经完全无法依靠经营活动产生的现金流量，只能依靠企业自有资金的周转，这与2017年乐视的情况高度一致，直至融创中国（001918.HK）大手笔入主乐视网，也没有使其脱离苦海，乐视，还有未来吗？

乐视：或许依旧有未来

实际上，乐视系对市场的一些探索，在许多方面都取得了不错的成就。以乐视视频为例，2012年，乐视网的运营刚刚稳定不久，乐视系便突袭电视制造行业，凭借超低的价格和会员续费的独特模式吸引了众多的粉丝。如今爱奇艺、优酷、腾讯的会员模式走得风生水起，实际上乐视视频是一个被遗忘的先行者。乐视电视、乐视手机的质量在很长一段时间内都得到了消费者的肯定，并且这些产品与乐视视频构建了良好的生态环境。

不止乐视视频，乐视影业（现已改名为乐创文娱）也一度是中国民营电影公司中的佼佼者，著名的大IP《小时代》的电影化、张艺谋《归来》、《长城》的投拍，乐创文娱都是幕后推手。2016年，乐视网四面楚歌，危机重重，贾跃亭先后从乐视影业借款17亿人民币，彼时的乐创文娱被媒体戏称为“单兵救主”。

乐视系始终还是像多米诺骨牌一般，一个接一个受到了波及，但是乐视影业似乎要更加幸运一些。时任乐创文娱CEO的张昭先生，在上海电影集团有着丰富的工作经历，先后参与创立了光线影业、乐视影业，实力十分强劲。目前，在融创增资后，乐创文娱的各个项目已经开始推进，乐创文娱终于以全新的面貌走出了危机，或许在不久的未来，乐视系中的其他成员，也可以走得更远。

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