美国东部时间5月5日10时15分，伯克希尔·哈撒韦公司2018年股东大会在巴菲特位于内布拉斯加州的奥马哈老家举行。除巴菲特每年一封的“致股东信”之外，这是伯克希尔投资者及巴菲特粉丝们一年中唯一一次能够聆听其投资见解和股市预测的机会。

今年，大会参与者照例享有开放提问机会。一张桌子、两只话筒、两位白头发老人（88岁的伯克希尔董事长巴菲特和94岁的副董事长芒格），与现场来自全球的数万名与会者进行了长达6个小时的互动。

话题的边界无限大，美国医保、加密货币、微信支付、苹果、IBM都有所涉及。

唯一延伸到场外并上演后续剧情的，当属与马斯克的“护城河”之争。

在特斯拉今年一季报的电话会上，马斯克曾表示“‘护城河’这一概念非常古板，根本站不住脚”。

“护城河”曾被巴菲特在多个场合提出，对于企业，护城河就是其可持续的竞争优势。这个优势赋予了企业极大甚至是永久的持续运作能力，而且应该不断加深、加宽。

马斯克的理念就是说科技的力量可以帮助竞争者跨越河道，攻陷城池，所以技术创新才是保持企业强大地位的根本。

本次股东大会的一位参会者就引用这句话像巴菲特提问：“沃伦，好像整个世界都在发生改变，你觉得埃隆·马斯克这一点说得对吗？”

巴菲特则表示技术不能把所有业务全都攫取走，技术不能解决一切问题，它可能是一些年轻小孩的梦想。

根据《巴菲特的护城河》一书，企业护城河由四部分组成：

1、无形资产

无形资产，包括商标权、专利权和法定许可权。

比如品牌认可度。

巴菲特经常拿喜诗糖果举例。在加州，十几岁的小男孩要送女朋友礼物，如果送一盒喜诗就会得到一个吻，但如果送其他便宜的糖果就悬了。

伯克希尔在1972年收购了这家糖果公司，看中的正是它的品牌价值。“我们投资的这些产品，是想在你把产品送出去时对方都亲你一口，而不是打你一个耳光，这是很有意思的一件事。”

2、转换成本

“客户从公司A产品转向B公司产品省下的钱，低于进行转换发生的花费，它们的差额就是转换成本。”

转换成本的最大收益者就是企业的开户银行。其他从转换成本中受益的行业还包括：软件业中的企业数据库、财务软件，金融服务业中的资产管理公司，医疗卫生领域的实验室设备生产企业等。

3、网络效应

“如果产品或服务的价值随客户人数的增加而增加，那么，企业就可以受益于网络效应。”

网络效应的本质就是规模和价值的正循环，而且价值的提升速度要大于规模的增速。其基本模式就是规模越大，价值越高。

微信就是一个典型例子，我们依赖它是因为别人都在用它，我们不用就无法与人联系，也无法构建维护自己的社交网络，所以结果就是用得人越来越多，我们也越来越离不开它。

4、成本优势

在价格决定客户采购决策的行业里，成本优势至关重要。它来自四个方面：低成本的流程优势、更优越的地理位置、与众不同的资源和相对较大的市场规模。

在股东大会上，巴菲特表示，当前的创新速度确实很快，令更多企业抵挡不住竞争，却不代表现在可以完全否定“护城河”理论。他承认某些行业的“护城河”在近几年正被更快地摧毁，但相信企业会继续想方设法保持自己的竞争优势。比如成为一个低成本的生产商。

他举例称科技并没有把伯克希尔旗下保险商Geico的竞争对手成本真正降下来太多，导致Geico巩固了自己的护城河。

随后他再次提到喜诗糖果，调侃道“马斯克可能在某些领域有所颠覆，但我不认为他会在糖果领域成为我们的对手，在糖果业，我们是老大。”

而向来心直口快的马斯克在当天即发推特表示要成立一家糖果公司，并后接一条“我非常非常认真”。

实际上，在马斯克与巴菲特的“互怼”中，我们看到是两代企业家观念的冲突，无非是前者高度崇尚科技的力量，后者持保守态度。

这样的对抗有点像王健林与马云之间的“1亿”赌约。在2012年的中国经济年度人物颁奖典礼上，王健林放出豪言，到2020年，如果电商在整个大零售商的份额中占到50%，他给马云1个亿，如果占不到，马云给他1个亿。

表面上争得是实体零售和电商的主体地位，实际是两代零售巨头的观念不同，一个自信于实体经济的地位，一个坚信互联网带来的变革。

不过随着O2O模式的兴起，电商与实体的界限越来越模糊，倒是马斯克想要“怼赢”巴菲特，根本用不着建一家糖果公司，只要特斯拉能停止烧钱、取代传统汽车就可以了。

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