本报记者 张晓琪
新都退进入退市整理期的首日，从整体交易情况来看，换手率仅有0.08%，投机资金赌反弹的情况并未出现。根据一季报显示，新都退目前股东户数为2.31万。业内人士表示，这些资金在退市整理期的30个交易日内大概率无法退出，要解套只能寄望大股东回购或公司重新上市。分析人士指出，新都退的退市意味着退市正逐步走向常态化，这也为许多借售卖资产、忽悠式并购重组保壳的ST公司敲响警钟。借壳需求减少叠加监管打击炒壳行为，已经让壳市场生态发生重大变化。
退市股炒作热度大幅降低
5月24日，新都退正式进入退市整理期。开盘后，其股价即出现一字跌停，在7.16元的跌停价上有大量卖盘堆积。卖方出手心切，但接盘者却寥寥无几。龙虎榜数据显示，当日买入量最大的前五家席位全部为营业部席位，其中没有机构身影，买入最多的为东莞证券东莞横沥中山路营业部，买入额为233.06万元；紧随其后的是华鑫证券洛阳体育场路营业部，买入额为221.61万元。
从交易情况来看，整体换手率仅有0.08%，交易情绪普遍较低，投机资金赌反弹的情况暂时还未出现。与此形成鲜明对比的是，欣泰电气(300372,股吧)退市程序启动后，投机资金频频进场寻找抄底机会。首个复牌日尽管股价全天封跌停，欣泰电气依然成交超过4000万元。在深交所、券商等纷纷进行风险提示后，复牌以来的30个交易日，累计成交逾11.77亿元。期间不断有多笔大单在集中竞价阶段撮合成交，吸引资金跟风买入，制造出现从跌停飙至涨停的情况。
“退市股的炒作并不鲜见，很多事先被套住的大资金为了解套，会通过制造交易假象吸引零散资金进入，一旦有人接盘就迅速撤离。很多投资者不明就里，进场寻求抄底机会来博反弹，但往往是割肉惨痛离场，更有甚者成为接盘侠后再也解不了套。”一位私募机构负责人告诉记者。
上述人士指出，从新都退交易情况来看，尚未出现投机炒作的情况，一方面是公司退市预期非常明确，另一方面是在退市整理期，交易所为避免经验不甚丰富的个人投资者误买，设定了一定的买入门槛限制。此外，这也从侧面反映投资者更加成熟和理性，随着退市常态化的推进，退市股炒作热度会大幅降低。
强监管
引导价值投资回归
本报实习记者 吴瞬
5月24日，新都退正式进入退市整理期，与之前的欣泰电气套牢创世翔类似，新都退同样将一家私募——深圳长城汇理资产管理有限公司（简称长城汇理）套住，市场预计新都退同样可能面临多个跌停。去年末，创世翔因豪赌即将退市的欣泰电气导致巨额亏损，同时还因操纵市场被证监会处罚。随着监管加强以及市场风格转换，炒壳股、炒概念的打法已越来越不适应新市场生态。
长城汇理“踩雷”
从2014年至今，新都退先后经历了前董事长违规担保、与华图教育重组夭折、大股东债务危机等多个阶段。其中，在2015年公司发布重大资产出售及定增预案复牌后，曾一度迎来市场暴炒，出现连续15个涨停，股价飙涨至10元以上。据长城汇理官网介绍，长城汇理是国内知名的并购基金管理机构及投资机构之一，而其创始人宋晓明开创了上市公司并购基金投资模式。
新都退2017年一季报显示，长城汇理旗下共有两只产品进入新都退的前十大股东，其中“长城汇理六号专项投资企业(有限合伙)”（简称六号专项投资）和“融通资本-兴业银行(601166,股吧)-融通资本长城汇理并购1号专项资产管理计划”（简称并购1号）合计持有公司4929万股，持股比例合计11.48%，两只产品分列公司第二和第三大股东。但是，由于新都退的控股股东深圳市瀚明投资有限公司的持股比例仅为10.6%，低于11.47%，长城汇理也凭借两只产品成为新都退的最大股东，因此在新都退的退市过程中，预计受损较大的是长城汇理。
通过查询历年公告，中国证券报记者发现，长城汇理在新都退的操作始于2014年，并在当年披露的半年报中首次出现。彼时，长城汇理通过旗下产品并购1号持有新都退1588万股，持股比例达4.82%，接近举牌线。
长城汇理另一产品六号专项投资，是在2015年新都退已经处于停牌期时，通过受让的方式承接股份。2015年11月，新都退的外资股东桂江企业有限公司与长城汇理签署了《股份转让协议》，转让其持有的本公司无限售流通股2198万股。其中，六号专项投资受让2190万股，并于2016年1月26日完成过户手续。按照5月24日收盘数据计算，长城汇理持有的新都退市值仍达到3.52亿元。
价值投资重回资金视野
长城汇理“踩雷”为当前炒壳股、炒概念方式再次敲响警钟。市场生态正处于急速变化期，随着市场监管不断趋严，价值投资重回资金视野，对私募行业而言，既是机遇也是挑战。
数据显示，截至5月24日，上证50今年以来已累计上涨5.28%，而近期中小创指数则大幅下挫，其中中小板指数4月以来已下跌超过5%，创业板指数今年以来跌幅超过10%。
上述资深投资人士表示，今年绩优股、蓝筹股表现更好，如果投资风格转变早，业绩就好，否则就会不好看。深圳一位私募人士表示，未来5到10年市场会告别过去炒题材、炒垃圾股的“玩法”，大中型机构的配置将从题材成长转换为价值型成长。“从今年的市场表现来看，以前的题材、概念已经越来越没有市场。我们的投资组合中更多地配置了联通、茅台(600519,股吧)等优质企业。现在一些私募机构的风格也正在转变，价值型私募正在增加。”
万和证券指出，我国金融市场的制度变革使A股投资逐渐向价值投资转变。“新股发行速度加快已经导致上市公司壳价值迅速下跌，壳价值下降将迫使投资者向价值投资转向”。
业内人士：目前应
积极关注优质蓝筹股
本报记者 姜沁诗
近两周偏股型基金连续降仓。有市场人士分析，偏股型基金仓位的下降与基金在抛售中小创有关。业内人士认为，创业板在短期或许还会保持跌势，现在则应积极关注优质蓝筹股。
创业板遭基金减仓
进入5月以来，基金仓位除了在首周有小幅上升之外，之后连续两周均有较大幅度减仓。据银河证券数据统计，2017年5月19日的仓位测算结果显示，样本内开放式基金平均仓位由上周的83.97%下降至80.07%。其中股票型基金仓位下降至80.13%。本周仓位超过90%的基金267只，占样本数量的46%；仓位低于70%的基金160只，占样本数量的28%。与上周相比，高仓位基金数量减少，而低仓位基金数量增加。
市场人士分析，偏股型基金仓位下降与基金抛售中小创有关，近期减仓中小创是基金业内的趋势。深圳某基金公司经理表示，由于所管理的产品规定了股票投资比例下限，不得低于80%。所以只能选择在满足条件的情况下调整投资组合。据称，当前整体的投资组合更偏向于大盘风格，近期减仓了部分中小创个股。
有别于A股的盘面表现，基金市场上的一些投资者正在反向操作，一批ETF投资者近期不断加仓创业板基金。据统计，4月初，创业板ETF场内流通份额为27.63亿份，5月初增加至28.55亿份。而截至5月22日上升到32.49亿份，若以5月22日的净值1.7151元来计算，4月以来累计有8亿多的资金净申购创业板ETF。与此同时，上证50ETF、沪深300ETF等大盘基金，以及投资香港市场的H股ETF等热门题材基金均遭遇资金一定程度的减持。
业内人士分析，创业板ETF遭到加仓，说明有投资者看好未来创业板走势，会考虑分批建仓进行左侧交易。
对走势判断偏谨慎
深交所数据显示，截至5月22日，63家创业板公司总市值跌破5万亿元，平均市盈率为50倍，低于历史均值水平。上海某私募基金经理表示，近期次新股走软有一个深层次原因是新股供给增加，场内有限的存量资金不足以支撑股价持续走高，而监管趋严也导致炒作次新股风险加大。由于重组和定增监管趋严使大量壳资源价值大幅降低，且A股IPO发行节奏在加快，创业板或许还会保持跌势。
博时基金董事总经理兼股票投资部总经理李权胜表示，对创业板走势还是相对偏谨慎，原因是很多创业板公司基本面偏弱以及估值偏高。同时，有基金公司表示，当前对中小创优质个股的挖掘成为工作重心。鼎锋资产副总经理王小刚认为，如果市场风险偏好不发生较大变化，两年内投资的风向都应该是偏重业绩，而不是偏重“讲故事”。在其看来，中小创整体还会继续“杀估值”。
具体到选股逻辑上，李权胜表示，基于长期投资的角度，估值与公司基本面的平衡是关键，关注核心是所投资上市公司的基本面，其行业的发展趋势及公司在行业里的竞争力，以及公司未来增长的潜力。当然在实际投资中，估值也是需要给予部分考量的，此外还会适当考虑做预期差。
前海开源首席经济学家杨德龙表示，有一些代表新兴产业且在这两年有业绩释放的小盘股已经下跌，但也有些小盘股开始走出不错的上涨行情，这种分化表示小盘股离大底不远，挤泡沫的过程随着一部分优质小盘股的回升，渐近尾声。当前应再次强调价值投资，一些真正有价值的股票，未来会给大家带来较好的投资回报，一些绩差股还有题材股可能还会有下跌空间，因此现在应积极关注优质蓝筹股。
低价“抄底”赌重组风险高
根据一季报显示，新都退目前股东户数为2.31万。其中，深圳长城汇理资产管理有限公司通过公司及旗下管理的两只私募产品共持有4930余万股，占比11.48%；深圳翰明投资有限公司持股4555万股，占比为10.6%，此前翰明投资无偿让渡的3664余万股，由重整投资人泓睿投资有条件受让。
值得注意的是，在两年前停牌前夕，新都退由于借壳华图教育消息刺激，连续15个交易日走出一字涨停板，不过该利好随着公司停牌戛然而止。停牌前的最后一个交易日，新都退成交额激增10倍，当天成交8500万元。
“这些资金在退市整理期的30个交易日很大概率退不出来，如果要解套的话只能期待大股东回购或公司重新上市。”华南某大型券商分析师告诉记者。根据新都退公告和相关制度规定，公司进入退市整理期交易的起始日为2017年5月24日，退市整理期为30个交易日，预计最后交易日期为2017年7月6日，公司股票在退市整理期间的全天停牌不计入退市整理期。因特殊原因向深交所申请股票全天停牌的，累计停牌天数不超过五个交易日。退市整理期届满的次一个交易日，交易所对公司股票予以摘牌。
此外，根据《深圳证券交易所退市整理期业务特别规定》的相关规定，公司承诺股票在退市整理期间，将不筹划或实施重大资产重组等重大事项。一位券商内部人士告诉记者，理论上讲老三板上的退市企业都有重新上市的预期，而事实上仍有不少退市公司仍处在挣扎边缘。
“目前来看，退市后重新上市的案例很少，能否重新回归主板，关键还在于企业后续持续经营能力，及是否有资质较强资产方介入推动公司成功资产重组。”该券商内部人士指出，投资者应理性看待公司重新上市的预期，低价“抄底”赌重组预期风险比较高。
市场投资风格发生转变
深交所相关负责人日前指出，上市公司退市制度是资本市场重要基础性制度，对于优化资源配置、促进优胜劣汰、提高上市公司质量、保护投资者合法权益发挥着重要作用。
业内人士指出，新都退进入退市程序，意味着退市正在逐渐走向常态化，显示出我国资本市场不断走向成熟。事实上自2001年退市制度建立起，两市总计退市公司仅有90余家，年均退市率约0.35%。“新都退案例可以说是退市常态化的先兆，壳公司正面临比之前更大的退市风险，这也给炒壳、赌重组、押宝暂停上市的投资者敲响了警钟。”某私募机构副总经理指出。
事实上，4月以来，壳公司股价一直跌跌不休。Wind数据统计，4月份至今共有52只ST和*ST股票的涨幅为负，占比约65%。其中，11只股票出现“闪崩”跌幅超过40%，23只股票跌幅在30%以上。
4月14日以来，ST概念板块持续下行，截至5月23日收盘，跌幅已达20%。事实上，就在深交所对新都退依法作出股票终止上市决定的隔天，ST概念板块下跌1.21%。从个股来看，许多壳公司遭杀跌。
一位公募基金经理告诉记者，今年以来A股市场的投资风格已经发生转变，以往受追捧的“壳资源”、概念股频频遭遇抛售，股价大多跑输大盘，而一批业绩优良、分红稳定的“白马股”逐步吸引资金集结。
他表示，今年以来证监会加强监管，严打“炒壳”，一些缺乏业绩支撑的壳股遭遇惨烈杀跌。“IPO提速后与借壳上市的时间差已大幅缩短，加上目前并购重组审核趋严，不但严查收购资金来源，且对企业资质的审核逐渐向IPO靠拢，令借壳方望而生退，”该基金经理表示，“借壳需求在减少，叠加监管打击炒壳行为，壳市场生态发生了重大变化。”
新都退的案例也为A股保壳行为敲响了警钟，目前*ST昆机、*ST钒钛等公司已被交易所要求暂停上市。一位投行分析人士指出，借突击保壳，而非通过主营业务改善、新增赢利点等方式改善经营的ST公司将尤为危险。