1一周“主题说”：供需边际变化，关注OLED产业化机会
1、供需边际变化：近期，京东方公告位于成都的国内首条第六代柔性AMOLED生产线正式开始投产；计划于今年9月发布的iPhone 8苹果新品大规模采用OLED屏幕。
2、从产业链逻辑来看，OLED产业包括上游原材料及生产设备，中游面板制造和模组组装，下游的显示应用领域(智能手机、消费电子、汽车电子和智能穿戴等)。
3、主题策略层面，我们建议关注OLED供需边际改善、产业化加速带来的投资机会，从产业链角度重点关注三条主线的投资机会。
引言
5月12日，京东方公告，位于成都的国内首条第六代柔性AMOLED生产线正式开始投产，标志着我国OLED产业国产化进程提速；5月23-25日SID 2017大会上，京东方展示了多款可在该生产线上实现量产的的柔性AMoled显示屏。我们认为，随着国内厂商开始积极布局OLED领域，OLED产业化进程加速。另外，计划于今年9月发布的iPhone 8苹果新品大规模采用OLED屏幕，OLED手机应用终端需求有望快速释放。我们认为，当前阶段，OLED产业供需状况存在明显改善，加速推进产业化进程。
从产业链逻辑来看，OLED产业包括上游原材料及生产设备，中游面板制造和模组组装，下游的显示应用领域(智能手机、消费电子、汽车电子和智能穿戴等)。从受益逻辑上看：1)上游材料、设备率先受益，国内产能释放潜力较大；2)国内产线建设加速扩张，中游面板制造市场空间可期；3)下游多元化应用需求是产业链中长期核心驱动力。
主题策略层面，我们建议关注OLED供需边际改善、产业化加速带来的投资机会，从产业链角度重点关注三条主线的投资机会：1)材料端。OLED上游材料领域具备技术壁垒高、市场竞争较小、盈利水平高的特点。重点关注标的包括万润股份（002643）、濮阳惠成（300481）、激智科技（300566）、中颖电子（300327）等；2)设备端。OLED产线投资加快，有望率先加大设备采购需求。重点关注标的包括联得装备（300545）、精测电子（300567）等；3)制造端。2020年国内投资的产线将全线量产，将带来巨大的业绩弹性。建议重点关注产能已实现投放的龙头公司京东方等。
1.1 国内厂商积极布局OLED生产线，苹果新品扩大市场需求
OLED，即有机发光二极管(Organic Light-Emitting Diode)，又称为有机电激光显示(Organic Electroluminesence Display, OELD)，被广泛运用于手机、数码摄像机、笔记本电脑、汽车音响和电视。从当前全球OLED面板供给格局来看，OLED作为“下一代显示技术”起源于欧美，但实现大规模产业化主要集中在东亚(韩、日、台等)地区，其中韩国2016年AMOLED面板销售额高达142亿美元、占据全球96%市场占有率，相关厂商主要包括三星和LG两家。
随着国内技术水平提升、产业链进程加速，国内厂商开始积极布局OLED领域。5月12日，京东方公告，位于成都的国内首条第六代柔性AMOLED生产线于11日正式开始投产，标志着我国OLED产业国产化进程提速。此外，在5月23-25日SID 2017大会上，京东方展示了多款可在该生产线上实现量产的的柔性AMOLED显示屏，包括5.5英寸的WQHD柔性OLED显示屏、4.35英寸的柔性腕带显示产品等。随着以京东方为代表的中国厂商积极扩大OLED生产线，OLED面板供给端的垄断市场格局将逐渐被打破，未来3-5年，国内产能有望进入快速释放期。根据IHS预测，到2020年，中国厂商的OLED面板市场占有率将提升至20%。
从OLED产品的手机需求情况来看，根据HIS研究表明，到2020年，液晶显示技术(LCD)的主导地位将会被OLED屏幕取代，其中AMOLED显示屏将超过所有智能手机显示屏出货量的1/3，手机作为OLED最大的终端应用，市场空间巨大。
另外，苹果已与三星旗下SDC签署了为期两年的小尺寸OLED面板供货协议，价值约合90亿美元，苹果将为iPhone 8、iPhone 9两款待发布新品向三星采购AMOLED曲面屏接近2亿片，其中，预计今年9月发布的iPhone 8有望是首款采用OLED屏幕的苹果手机，配备比例约为30%。苹果新品大规模采用OLED屏幕将形成示范效应进一步刺激OLED手机应用需求。以华为、OPPO、VIVO、小米等国内手机厂商为例，将跟随苹果技术路线加大OLED产品采购，由于国内手机产量全球占比超过50%，国产手机OLED面板出货量将迅速扩大。
1.2 OLED产业链逻辑：上游材料、设备领域先行
从整体市场空间上看，根据中国OLED网数据，预计到2020年全球OLED市场规模将达到331亿美元，CAGR约为20%。OLED产业化进程加快及终端需求快速增长将带动整条产业链的快速扩张，包括上游原材料及生产设备，中游面板制造和模组组装，下游的显示应用领域(智能手机、消费电子、汽车电子和智能穿戴等)。
1)上游材料、设备率先受益，国内产能释放潜力大
从原材料领域看，OLED上游材料主要包括阴极、阳极、传输层材料、发光层材料。其中，传输层材料和发光层材料与LCD中的材料不同，属于新增量。上游材料作为技术壁垒较高的领域，目前主要被欧美日韩厂商垄断，以小分子发光材料为例，日韩系厂商约占80%市场份额。
目前，我国材料厂商主要生产OLED材料的中间体和单体粗品。根据IHS数据，AMOLED面板的材料成本为7.2美元，假设以我国4-5亿部每年智能手机出货量计算，未来显示技术完全替代情况下，OLED材料市场空间约达200亿元。
从生产设备领域看，日本厂商Tokki和Ulvac在蒸镀设备领域绝对领先，美国3M、SEIKO、SUSS等公司在显影、测试设备方面优势明显，而国内显示模组设备技术和制造水平已经接近国际先进企业，有望率先打破国外设备在我国高端全自动模组设备领域的垄断。
我们认为，随着新投资的AMOLED产线陆续投产，生产设备领域将持续受益。未来三年，COG设备的市场容量为58-87亿元，年均19-29亿元；FOG市场容量为23-34亿元，年均8-11亿元；AOI设备的市场容量为8-11亿元，年均19-29亿元；贴合设备的市场容量为47-70亿元，年均16-23亿元。
2)国内产线建设加速扩张，中游面板制造市场空间广阔
一方面，从专利技术上，国内厂商通过购买、自主研发等方式，在器件结构、工艺、材料等领域已拥有关键技术，成为未来量产的有力支撑；另一方面，从投资布局上，自2016年来，京东方、深天马、国显光电、信利光电等企业加速布局OLED面板生产线。据Wits View预测，2018年韩系面板厂的OLED产能占比将由2016年的95%下滑至76%，中国面板厂商在资金充沛的优势下，有望将产能占比由4%拉升至19%，产能扩张的空间巨大。
截至2016年，我国OLED面板产能不足全球产能的0.1%。但是，随着技术跟进以及资本助力的情况下，发展势头良好的OLED产业链中游企业有望加速切入全球超过150亿美元规模的OLED面板市场，最终将与OLED的旺盛需求形成供需共振，带来业绩的巨大弹性。
3)下游多元化应用需求是产业链中长期核心驱动力
除了智能手机外，OLED在电视、汽车和航天、可穿戴设备以及工业应用等方面依然有较大的增长潜力：
AMOLED的高对比度度、广色域、大视角的特点能够显著改善显示效果及用户观看体验，使屏幕更加轻薄卷曲，未来将成为平板、电脑、电视机的主流显示器；
OLED相比LCD能够满足汽车、航天电子（600879）的高性能、环境适应性要求。据IDTechEx预测，2015年至2025年间该领域OLED市场年复合增长率高达约40%；
AMOLED的高刷新率、低延迟时间和柔性屏幕能够降低用户眩晕感，是VR和可穿戴设备理想的显示选择。
1.3 主题策略：重点关注OLED材料、设备、制造三类厂商
当前阶段，OLED产业主要出现两大边际变化：1)从供给端看，国产化积极推进，国外垄断的竞争格局有望被打破，最终表现为国内OLED产线扩张及产能释放，带来业绩弹性增长；2)从需求端看，产业链下游应用需求高速增长将进一步强化OLED市场供不应求局面，尤其是今年下半年苹果新品iPhone 8大规模采用OLED屏幕有望形成示范效应，推动其他智能手机应用需求加速，国内厂商迎来产能扩张契机。
从OLED产业链现状来看：1)短期内，上游原材料、生产设备受益程度最高，其中材料中间体和显示模组设备是我国比较突出的领域；2)新投资产线运营后，较长一段时间内，中游面板制造产能将持续释放，根据IHS预测，到2020年，中国厂商的OLED面板市场占有率将提升至20%；3)多元化的下游终端应用是OLED产业中长期发展的核心驱动力，以目前最大的智能手机市场为例，苹果新品的大规模应用需求有望带动全产业链快速扩张。
主题策略选股层面，具体从产业链来看重点关注以下投资机会：
主线一：材料端。OLED上游材料领域具备技术壁垒高、市场竞争较小、盈利水平高的特点，建议重点关注发光材料领域的万润股份、濮阳惠成，膜材料领域的激智科技，以及驱动IC领域的中颖电子。
主线二：设备端。OLED产线投资加快，有望率先加大设备采购需求。前中段设备目前仍被日韩垄断，后段模组设备有望国产3C自动化企业的突破口，核心设备包括绑定、贴合、检测等，建议重点关注联得装备、精测电子等。
主线三：制造端。今年5月，国内首条第六代柔性AMOLED生产线开始投产，到2020年，国内投资的AMOLED产线将全线量产，未来国内面板龙头将与OLED的旺盛需求形成供需共振，最终带来业绩的巨大弹性。我们建议重点关注国内面板龙头京东方等。
2一张表读懂近期主题事件
本周重要主题事件包括：2017年6月4-9日2017世界交通运输大会(食品安全)和2017年6月8日英国大选等。