央行超级周如何掀起翻天大浪

　　继上周的“动乱三重奏”后，市场稍作歇息后本周即迎“央行周”，全球三位重量级央妈将轮番登场：北京时间周四(6月15日)凌晨02:00，美联储将公布利率决议及政策声明，耶伦将在02:30召开新闻发布会；同日19:00，英国央行也将公布利率决定及会议纪要；周五11:00，日本央行将公布利率决议及政策声明。

　　【美联储超级会议，加息“靴子”落地？】

　　本月加息已板上钉钉，但之后呢？

　　据CME“美联储观察工具”，目前市场认为美联储在本次会议上加息25个基点的可能性已达到95.8%，几近板上钉钉。除了利率调整之外，FOMC还将公布短期和长期的经济与通胀预期以及最新的点阵图，投资者将据此探寻未来加息的步伐。

　　近期的美国经济数据不甚乐观。6月初公布的非农数据大爆冷门，5月季调后非农就业人口仅增长13.8万人，平均每小时工资年率也仅维持在2016年3月以来的最低水平。通胀方面，美联储最为看重的核心PCE年率在4月仅上涨了1.5%，创2015年底以来最弱增幅。本周三公布的美国5月季度后CPI月率料将为美国通胀水平提供更多线索。

　　路透于上周五公布的调查显示，分析师对美联储6月加息之后政策行动的预期确信度减弱。在49名受访分析师中，有22名对于美联储本月会议后将再次加息的看法和过去一个月一样坚定，但有另外20名分析师认为机率下降。

　　巴克莱在最新研报中称，尽管经济数据近期表现不佳，但美联储似乎已决定继续货币政策正常化进程，包括缩减资产负债表以及本周的加息。通胀和工资增速疲软可由短期因素来解释，并反映到美联储的预测中。不过，新增就业的放缓如果持续下去，将令该集团预期的12月加息面临风险。高盛此前也已将9月加息的预期推迟至12月。《金融时报》及《华尔街日报》则提及，这个秋季美国政府的债务上限问题或延误美联储的9月加息。

　　本次会议会提供缩表线索吗？

　　本次耶伦的新闻发布会上，围绕缩表的问题将十分突出，包括预设的缩表时机或条件、缩减的证券规模上限以及该上限达到最终水平之前所需要的时间。在此前的5月会议上，美联储称计划每三个月上调一次缩表额度。

　　巴克莱称，耶伦有可能在发布会上宣布缩表计划，但也认为FOMC并未就资产负债表结束时的最弱状态达成共识。高盛在推迟9月加息预期的同时，预计美联储将在9月份启动缩表进程。高盛称：

　　“就资产负债表而言，我们预期，在任一设定月份下，美国国债的初步缩减额度为100亿美元，抵押担保证券为50亿美元；预计这两者将在四季度内分别上涨至400亿美元和200亿美元的额度。”

　　美元如何交易？

　　美元方面，巴克莱认为，考虑到6月加息预期已反映到市场定价上，美元从本周会议上获得的上涨动力将会很小。据美国商品期货交易委员会(CFTC)报告，截至6月6日当周，美元净多仓在连续两周下降后首现增加，从前一周的75.3亿美元升至80亿美元。因此，投资者需要小心“买预期、卖事实”行情。

　　当然，如美联储释放出支持在年底之前加息第三次的强硬立场，美元指数料将受到支撑。但美联储若释放任何鸽派论调，对美元都会造成压力。高盛在最新研究中分析了20年多来的美联储决议公布日的资产表现，发现在决议当日，做空美元对G10一篮子货币(除日元外)通常能有80个基点的年化收益，而平时的年化收益率仅有约30个基点。高盛称，部分原因在于金融危机后美联储更倾向于宣布更加鸽派的决定。

　　【大选再现“黑天鹅”，英国央行料按兵不动】

　　英国大选在上周刚刚尘埃落定，悬浮议会局面再现。由于本次大选中英国首相特雷莎·梅所领导的保守党失去了多数优势，增添了政治不确定性，市场普遍认为短期内央行不太可能改变货币政策，预计下周将维持主要政策利率在0.25%不变。法国农业信贷银行称，对短期内英镑走势保持看跌，因为大选结果很可能会令英国央行本周保持谨慎。

　　而英国新政府的组阁也将继续影响影响走势。在这方面，市场预期新政府组阁将面临三种结局：保守党联合北爱尔兰民主联盟党(DUP)执政、工党代替保守党执政和组阁迟迟不能完成。

　　由于DUP历来主张“软脱欧”，第一种情况被市场解读为利好英镑的迹象，摩根大通据此认为，英镑兑美元走势还将比大选前再高出2%到3%。但若保守党组阁时间过长，或是新政府因行政力量不强再次触发年内大选，都将对英镑形成利空。渣打银行认为英镑兑美元有可能在未来12个月跌至1.24，汇丰银行更为悲观地预计年底前会跌至1.20.

　　【日本央行或上调经济评估】

　　路透上周四援引消息人士称，日本央行或最早在本周的政策会议上上调经济评估，采用“经济适度扩张”的乐观措辞来描述经济状况，暗示其越来越确信经济复苏正在累积动能。在4月会议上，日本央行提出了9年来最乐观的评价，认为经济“转向温和扩张”。不过考虑到通胀仍然疲弱，或迫使该央行在7月进行的季度预期审查中下调通胀预期。

　　法国农贷银行指出，本周日本央行的会议或比以往更受关注，因为近期的报告表明该央行或将进行模拟试验，以评估退出QE的潜在影响。该机构预计，此次会议将会下调这一风险，或意味着日元最新的一轮反弹不会持续。上周，因有知情人士称日本央行正重新思考自己的沟通策略，希望既能向外界传达央行正思考如何在未来撤出货币刺激政策，又不会让人以为央行会马上这样做，该消息一度美元兑日元快速拉升。

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