打消货币政策收紧疑虑 央行本周放量逆回购

    6月16日，央行公开市场业务操作室发布公告称，为对冲税期和逆回购、MLF到期等因素影响，央行于当日以利率招标方式开展了2900亿元逆回购操作。至此，本周央行在公开市场实现资金净投放4100亿元，创近五个月新高。业内人士表示，此举一定程度上打消了央行进一步提高货币市场利率的可能。

　　昨日，央行在公开市场进行了300亿元7天期逆回购操作，1600亿元14天期逆回购操作，1000亿元28天期逆回购操作，中标利率分别持平于此前的2.45%、2.60%和2.75%。当日有400亿逆回购到期，另有2070亿元MLF到期。

　　6月6日，央行开展1年期MLF操作4980亿元，操作利率持平于前次。这次操作除抵消6月份的4313亿元MLF到期资金外，还向市场补充投放了667亿元的流动性。

　　从央行二季度以来流动性调控的措施看，主要靠削峰填谷来维稳流动性。摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对《证券日报》记者表示，监管层在金融去杠杆过程中特别关注对实体经济的潜在负面影响，通过央行“收短放长”等操作，在推动金融去杠杆的同时，尽量呵护实体经济的流动性。因此虽然近期流动性出现季节性紧张，但对实体经济整体冲击不是很大。

　　中金公司研报认为，虽然货币政策未必会很快回到放松状态，但进一步收紧的概率已经不大，甚至未来在经济和通胀重新回落的情况下需要考虑适度的放松。

　　兴业银行、华福证券首席经济学家鲁政委也认为，至少年内央行不会再上调利率。

　　其他机构和专家也认为，从稳健中性的货币政策落实情况看，央行应该比较认可当前货币政策的力度。

　　章俊表示，伴随着货币政策回归中性立场，以及结构性改革的逐步推进，国内政策面应该强调政策的连续性和稳定性，这有利于提升政策的可预期性。

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　　央行公开市场单日净投放创5个月最高 维稳跨季流动性

　　央行昨日向公开市场净投放2500亿元(不计MLF到期)，创下自1月18日以来公开市场单日净投放量之最。

　　最近两天的货币市场不平静。前有美联储加息风波，后有大额中期借贷便利(MLF)到期。而央行的一系列货币政策工具运用也体现出其维稳6月资金面的意图。15日，美联储加息落地后，央行维持逆回购利率不变，稳定市场信心。16日，面对2070亿元MLF到期，央行当日虽未续作，但向市场大额“补水”2900亿元逆回购。

　　当日，央行以利率招标方式开展2900亿元逆回购操作，其中7天、14天和28天品种分别为300亿元、1600亿元和1000亿元，中标利率均与前期持平。鉴于当日公开市场有400亿元逆回购到期，故实现资金净投放2500亿元。

　　对于央行当日并未续作MLF，交通银行金融研究中心高级研究员陈冀告诉上证报记者：“一方面是月初央行已经超额投放了4980亿元MLF，超过本月到期总量；另一方面，现在的情况和月初不一样，离二季度末跨季时点更接近了，此时逆回购操作更适用于调节短期流动性，接下来MLF到期将集中在7月中下旬，所以现在暂时用逆回购操作来对冲到期资金。”

　　而从此次逆回购投放结构来看，14天品种占比超过一半，28天品种超过三成，央行对于跨季资金流动性的呵护意图呼之欲出。

　　临近季末的银行间流动性紧张依然存在，同业存单发行量大幅攀升。截至16日，数据显示，本周同业存单净融资额达5190.90亿元，是前一周的4.4倍，甚至超过了今年一季度末时的水平。

　　在近期央行保持净投放的态势下，货币市场利率涨幅平稳。从上海银行间同业拆放利率(Shibor)利率来看，1月期利率结束了此前大幅上涨的趋势，昨日小幅上行0.44个基点。不过隔夜和14天期利率涨幅较之前有所扩大，分别上涨了2.11个基点和1.43个基点。

　　对于之后央行是否有可能再度上调逆回购利率，市场预期较为一致：短期内应该不会。“从宏观背景来看，如果央行的流动性管控能将利率维持在基本稳定的水平，那么年内上调利率的可能性不太大，因为下半年经济运行或不及上半年。”陈冀表示：“如果一季度是市场利率攀升阶段，那么二季度是市场利率向信贷市场、企业融资成本传导的过程，到了三、四季度，很可能市场利率就体现在企业融资成本上了。”

　　陈冀认为，直到本月末，央行为了平复跨季流动性，或大概率维持资金的净投放。（来源：上海证券报）

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