全球环境和互联互通机制带来海外配置机遇

    在6月17日于深圳举办的“首届海外基金金牛奖颁奖典礼暨高端论坛”上，广发国际资产管理有限公司(广发基金香港全资子公司)投资总监孙敏表示，良好的全球宏观环境和互联互通机制给海外投资带来良好的配置机遇，其中海外信用债市场和港股的投资机会值得关注。

　　谈及海外市场的机会，孙敏指出，海外投资机遇主要基于两方面因素，即良好的全球宏观环境和互联互通机制带来的配置机遇。

　　首先，从分散风险和寻找最佳投资收益的角度看，较好的全球宏观环境为海外投资提供了机遇。发达国家方面，美国经济稳健增长，私人部门完成去杠杠，就业市场表现强劲，消费向好，企业投资有望提升；同时，欧元区在宽松货币政策支持下继续复苏，私人部门信贷实现增长，失业率稳步下降，通缩风险消退。英国经济虽然受脱欧影响，增速将下滑，但进入衰退可能性较小，只有日本经济增长仍比较弱。

　　新兴市场方面，受益于能源和大宗商品价格反弹，新兴市场国家经济基本面有所恢复。同时，过去几年部分新兴市场国家的结构性调整基本完成，制造业和贸易回暖利好新兴市场国家经济。

　　其次，互联互通方面，孙敏指出，未来沪港通、深港通范围可能扩大到ETF、新股、大宗交易、增发等，互联互通机制的深化带来了新机遇。

　　不过，机遇和挑战是硬币的两面。孙敏直言，当前的挑战仍不容忽视：

　　1、宏观方面

　　 美国总统特朗普可能带来贸易战风险；全球地缘政治也存在一定风险，特别是欧洲方面，意大利有可能在今年下半年或明年上半年举行大选，大选结果或给宏观环境带来很大不确定性。

　　2、估值方面

　　当前全球股市估值基本回到2008年以前的高位，如果没有企业实际盈利的提升，未来还是存在一定风险。

　　3、流动性方面

　　目前美联储、欧央行的资产负债表规模都非常大，这么大的资产负债表在历史上从未出现过，虽然当前美联储和欧央行都非常耐心，但缩表进程仍可能对全球金融市场带来风险，对经济的冲击也需要关注。

　　具体品种的投资机会如何呢？孙敏表示，债市方面，相对而言看好海外信用债市场，包括新兴市场国家的信用债以及发达国家债券市场。首先，企业经营环境改善有利于盈利和信用基本面的提升，增加信用债投资价值。其次，企业资本开支上升有助于提高企业利润率，并提高经济体系中的生产率，在人口老龄化趋势下，生产率的提升对GDP增长较为重要。

　　港股方面，当前虽然已经录得很大涨幅，但整体来看估值还是较低，分红回报率也比较高。伴随中国企业盈利复苏、国内资金进一步流入，预计2017年还有寻找Alpha的机会。

　　AH价差将继续收窄，继银行之后，非银蓝筹价差预计在3-5年后从30%-60%收窄至低单位数。“孙敏指出，”外部政治经济因素影响风险偏好带来的港股回调，均是较好的绝对收益机会。

　　在海外投资方面，广发基金已取得较好成果。孙敏指出，国际业务方面，广发基金有四个特点：一是机构区域布局全，2015年成立广发国际(英国)，是首家纯中资基金公司在英国设立的资产管理公司。二是产品类型丰富，业务涵盖港股、美股、海外债、房地产等，为机构和个人提供了资产配置的底层工具。三是投研体系统一管理，中国内地、香港、伦敦三地协同。合力高效的投研体系带来更广阔的产品设计空间和及时高效的服务平台。四是广发基金一直致力于主动管理，以较好业绩回报投资人。

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