中日韩自贸区概念股受益解析

    据日本新闻网报道，中日韩三国首脑峰会基本确定11月1日在韩国首尔举行，中国国务院总理李克强、日本首相安倍晋三，及韩国总统朴槿惠将出席。

　　中日韩同为全球重要经济体，国内生产总值和对外贸易额合计超过16万亿美元，占世界20%以上；其中三国对外贸易额近7万亿美元，占全球贸易额的20%以上。建立中日韩自贸区有助于充分发挥三国间的产业互补性，挖掘提升三国贸易投资水平的潜力，促进区域价值链进一步融合。一个全面、高水平的自贸协定符合中日韩三国整体利益，有利于本地区的繁荣与发展。

　　中日韩自贸区谈判自2012年11月启动以来，已进行八轮。9月下旬，中日韩自贸区第八轮谈判首席谈判代表会议在北京举行，三方就货物贸易、服务贸易、投资、协定范围领域等议题深入交换了意见，并在部分议题上取得一些积极进展。下一轮（第九轮）中日韩自贸区谈判将于12月在日本举行。

　　业内人士指出，首脑峰会三国领导人会面，将会给中日韩自贸区谈判增添不小的动力。从高层层面加以推动，中日韩FTA谈判应会迈出可喜的一步，即就货物贸易、服务贸易以及贸易便利化等原有议题展开深入讨论。中日韩三国很可能先从货物贸易方面的谈判入手，尝试达成协议，经过一段时间的适应和消化，再就投资、服务等方面一一展开商谈。A股市场上，中日韩自贸区概念股有望获得正面提振。

　　港口整合预期提升

　　中日韩自贸区惠及沿海港口、陆路交通、航空运输、商业贸易多个行业。其中，沿海港口业是受益程度最大的行业之一，值得重点关注。与此同时，继宁波港停牌后，近日锦州港重大事项停牌，大连港H股增发方案获批，令港口整合预期迅速蔓延，成为板块的又一催化剂。

　　今年8月4日，宁波港突然停牌，次日公告正筹划相关事项。10月12日晚锦州港公告称，因第一大股东大连港集团筹划涉及上市公司股权变动的重大事项停牌。当晚大连港公告，公司增发14.8亿H股方案获证监会批复，募集资金用途包含“用于国内外港口投资或优化整合”关键字眼。

　　兴业证券（9.26 +1.65%，咨询）研究报告认为，东北港口的继续整合是可期的。将东北六港（大连港、营口港、锦州港、丹东港、葫芦岛港以及盘锦港，其中大连港、营口港、锦州港是规模最大的三个港口，也都是上市公司）完全整合后，可以进行岸线资源的合理分配，港区之间合理分工，消除彼此恶性竞争，出清过剩产能，统一合理规划未来的产能扩张计划，这样能有效缓解这些港口经营效益下滑的趋势。

　　安信证券研报也指出，上述事项或将点燃市场对东北港口的整合预期，即政府有可能通过大连港将东北地区港口资源（大连港、营口港、锦州港、丹东港等）进行整合，便于统一管理和协调发展，建议投资者关注港口重组概念标的。

　　宁波港：“一带一路”的关键物流节点

　　宁波港是国家重点建设的深水枢纽港之一

　　宁波港是国家重点建设的深水枢纽港之一，地处长江三角洲，背靠浙江省以及长江中上游核心腹地，核心货种为集装箱、铁矿石、原油和煤炭，实际控制人为宁波市国资委，为浙江省最大的港口。

　　宁波港提供便捷、高效的物流服务，是海铁联运大港

　　（1）深水良港可以停靠全球最大的集装箱船，马士基天天班亚洲挂靠四港之一；

　　（2）海铁联运大港，通过海铁联运链接腹地至江西、湖北、陕西、甘肃、新疆，与亚欧大路桥直接相连，2013年海铁联运箱运量达到10.5万TEU，同比增长76%！

　　（3）通过自有船队开展水水联运，向北辐射至渤海湾，向南辐射至钦州，水水联运方式被交通部视为典范。

　　“一带一路”关键物流节点

　　宁波港独特的资源禀赋——海铁联运第一大港/集装箱主枢纽港使其成为“一带一路”海陆最佳结合点，未来将受益“一带一路”十年的建设。

　　宁波港将充分受益亚太自贸区、海上丝绸之路的建设，通过物流渗透（无水港/陆地港、海铁联运、水水联运）不断拓深核心腹地至中西部，服务产业转移、受益产业转移，2009-2013年公司集装箱吞吐量复合增长率高达15.1%，远超行业平均增速（10.1%）。

　　宁波是跨境电商试点城市，宁波港将受益“跨境电商”发展

　　宁波是跨境电商试点口岸，在保税备货模式下，宁波口岸通过海运方式进口商品的量有望随着跨境电商发展不断放大，将非常有益于宁波港港口进出口货量均衡。

　　宁波港重箱吞吐量来看，出口重箱占比约60%以上，进口重箱占比40%不到，未来随着跨境电商进口贸易量提升，宁波港进口重箱量有望有所改善，将对公司整体单箱费率有所提振。

　　14-16年业绩分别为0.22元/股、0.25元/股、0.27元/股

　　根据我们对公司各货种吞吐量以及费率的预测，预计公司2014-2016年EPS分别为0.22元/股、0.25元/股和0.27元/股。考虑到公司独特的资源禀赋以及未来长期受益“一带一路”发展战略，给予“买入”评级。

　　通过相对估值法，按照行业平均PE估值，给予公司第一目标价6.25元，对应2015年业绩PE为25倍。

　　风险提示：一路一带建设进度低于预期，外贸出口低预期。

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