成长股投资分析

     创业板指数此前严重超跌，基本面相对优秀的个股成为市场反弹先锋。

     理由如下：

      从制度和监管环境来看，并购与再融资以及减持受阻，中小创回归基本面。

      从2016年兼并重组新规后，叠加脱虚入实的大背景，监管层逐步完善制度建设，对于潜在的中小创政策套利空间中再融资与跨界并购和减持规定进一步缩小，促使中小创回归基本面。对此，兴业证券认为，成长股迎来大分化时代，真成长受关注。

　  从业绩基本面来看，并购增厚业绩已过时，内生增长的“真成长”正重新走入投资者视野。创业板2016年四季度、2017年一季度的净资产收益率（ROE）分别为2.5%、1.5%，与全部A股非金融企业的水平相近。与此同时，2016年四季度、2017年一季度根据并购增长法测算的并购贡献的净利润增速分别为16.2%、14.82%，已经连续3个季度出现了下滑。

      并购收紧已经逐步影响到创业板的业绩，而此时那些依靠内生增长创造盈利的企业正在脱颖而出，逐步回到投资者视野中，应该值得大家重视。

　   从板块持仓微观结构看，创业整体持仓接近14年低点。与2016年四季度相比，中小企业板加仓0.5%，创业板减仓2.8%，中小板超配比例仍处于较高水平，创业板超配水平已经接近2014年以来的较低水平，微观结构上存在预期差和边际改善空间。从行业持仓的微观机构看，电子创新高，通信、传媒回落，计算机创新低。电子行业在2017年一季度基金的超配比例创2007年以来的新高。通信、计算机、传媒的行业超配比例分别为0.9%、1.48%、1.24%，到达阶段性低点，计算机已低至14年低点。预期跌至冰点，存在较大的边际改善空间，微观结构层面为“真成长”创造条件。

     大家可以关注下。

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