期债冲高回落，或现高位震荡

    继周一强势大涨后，周二(6月20日)国债期货市场冲高回落，10年国债期货主力合约收跌0.08%。市场人士指出，近期债市做多情绪高涨，但收益率连续下行后市场分歧加大，获利回吐压力有所显现。总体而言，在金融去杠杆基调不改、经济基本面仍需观察的背景下，市场对后续资金面波动加大仍有担忧，断言债市新一轮行情启动为时尚早，预计短期内期债将陷入高位震荡。

　　期债冲高回落

　　20日，国债期货市场未能延续前一日的强势，多数合约最终收绿。其中，10年国债期货主力合约T1709收报95.835元，跌0.08%；5年期主力合约TF1709收报98.22元，与上一交易日持平。

　　量仓方面，两大品种持仓量均小幅增加，同时成交量略有减少。中金所盘后数据显示，昨日10年国债期货主力合约T1709持仓量增加206手至53365手，成交量从4.9万手减少至4.78万手；5年国债期货主力合约TF1709持仓量增加395手至46905手，成交量从1.33万手减少至1.11万手。

　　昨日现券市场呈现强势震荡。一级市场上，昨日国开行发行的四期固息增发债中标利率均低于中债估值水平，且认购倍数都超过3倍，显示配置需求偏暖。二级市场上，收益率波动甚小，10年期国债活跃券170010最后一笔成交在3.49%，微涨0.5bp.

　　或现高位震荡

　　市场人士指出，在近段时间的连续上涨后，市场多头情绪高涨，但接近年中时点，流动性可能波动加大的风险仍不容忽视，且不少机构对监管政策推进、金融去杠杆、跨季后流动性不如预期宽松等仍充满担忧，总体来看，在多空分歧加大的情形下，期债后续料陷入高位震荡。

　　中信证券固收首席分析师明明表示，季末将近，考虑到央行更加透明的政策操作及维稳流动性的意图，资金市场或可平稳地跨过年中考核。债市在6月具有配置价值。华创证券则认为，货币政策出现了好转迹象，但只是出于对6月份呵护流动性的目的。去杠杆基调并没有发生根本的变化，6月份资金面没有预期的紧，7月份也不会有预期的松，目前的行情依然是修正预期的行情，而非趋势反转。

　　“短期内，在金融体系和实体经济的融资条件并不是很宽松的情况下，加上市场结构问题没有解决，狂热做多在未来仍然面临着波动甚至下跌的风险。建议投资者合理考量自身的负债和风险承受能力，不要盲目追涨，可以趁市场反弹时调整自己的持仓结构，以寻找确定性的票息收益为主。”兴业证券表示。

　　具体到期债策略，广发期货建议前期多单继续持有。国泰君安期货则表示，虽然近期货币政策较为宽松，但7月之后是否仍保持宽松不得而知，去杠杆的大环境下恢复偏紧是大概率事件，期债继续上行空间有限。

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