2015最新航运股票龙头一览

     　BDI指数在今年2月中下旬创下历史低点509点之后开启反弹，而近期表现更是抢眼，截至7月21日已连续13个交易日上涨，报收1113点，与历史低点相比，涨幅已超过100%。受此影响，近期A股中航运板块表现也较为突出。

　　航运业步入传统旺季 两只国企改革概念股被看好

　　BDI指数在今年2月中下旬创下历史低点509点之后开启反弹，而近期表现更是抢眼，截至7月21日已连续13个交易日上涨，报收1113点，与历史低点相比，涨幅已超过100%。受此影响，近期A股中航运板块表现也较为突出。

　　分析人士表示，BDI指数近期的大涨，首先受益于市场对即期运力的需求较旺，其次也受益于好望角型散货船市场运力供应量下跌。自2015年以来，好望角型散货船已减少22艘，占全球船队总运力的0.7%。

　　航运业公司的业绩与运价高度相关，因此随着BDI指数和国内散货运价的持续反弹，航运业景气度正在逐步回升。可以佐证的是，招商轮船、中海发展等公司中期业绩均有望大涨。招商轮船2015年7月4日公告称，预计2015年1月份至6月份净利润同比增加110%至130%（上年同期净利润25354.77万元，每股收益0.0537元）。业绩预增的主要原因为：2015年油轮运输市场持续景气；公司年初完成油轮合资公司ChinaVLCC的组建、收购和接收新造VLCC油轮，油轮有效运力大幅增加。中海发展2015年7月14日公告称，预计2015年1月份至6月份净利润约2.5亿元（上年同期净利润4260.49万元，每股收益0.0125元）。主要原因为：2015年国际油品运输市场运价回升，本集团相关营业收入同比有较大幅度增长。

　　业内人士指出，航运业已步入传统旺季阶段。一般而言，三季度是集运旺季、四季度是干散货和油运旺季，三四季度港口吞吐量也高于一二季度，下半年航运业将迎来传统旺季。

　　从行业发展的大背景看，2014年9月份国务院出台的《促进海运业健康发展的若干意见》是新中国成立以来国家层面第一个关于海运业发展的顶层设计，也是第一次对海运发展工作的全面系统部署，标志着海运发展已经成为国家战略的重要组成部分。该意见的出台将会加速行业扶持政策的释放和航运央企改革的进程。

　　因此，广发证券表示，航运业作为国企改革的深水区，预期行业整合的时代即将来临。航运央企能够通过行业整合扩大规模，优化船队；同时，通过内部结构的整合和建立健全更加完善的股权激励制度，提升员工和管理层的创新和发展意识，全方位提升企业经营绩效。

　　外运发展（600270：业务向好 提升空间尚

　　国际货代业务回暖。外运发展核心业务包括航空货运代理和速递业务，其中国际货运代理业务居国内第一。自2008 年以来，公司国际货代业务占公司主营业务的收入比重达到80%左右。4 季度将是业务高峰期，预计下半年航空货代业务有望较上半年呈现更好的增长态势。

　　快递业务保持快速增长。在全球经济稳定增长的大环境当中，未来快递业务量有望保持稳定增长的态势。包括DHL、FedEx 在内的几大巨头已经将价格恢复大金融危机之前，未来通过降低运价竞争的可能性较小，提升运价的空间也有限，国际快递业务有望保持稳定增长的态势，对公司的利润贡献也将趋于稳定。预计下半年有望维持上半年的盈利水平，对公司全年的投资收益贡献有望达到4.4 亿元。

　　航空货运开始扭亏为盈。2010 年上半年，银河国际已经实现盈亏平衡，随着国际航空货运市场的好转，银河国际的盈利能力有望趋好，对公司利润的影响也将由负转正。倘若能够在下半年顺利引入新的货机，盈利空间则有望进一步上升。

　　估值水平还有上升空间。利用自由现金流折现法估值，公司主营业务内在价值大约8.35 元。考虑到目前公司利润近80%都是由国际快递业务贡献，我们更多的是与FDX 和UPS 进行比较，目前估值水平还有提升空间。综合考虑绝对估值和相对估值水平，我们认为公司的目标价有望达到12 元，目前还有近30%的增长空间，給予“推荐”评级。（民族证券 王晓艳）

　　中国远洋（601919）：集运盈利历史高点 谨慎推荐

　　集装箱运价9月以来有所回落，不过目前依旧在盈利水平之上;公司目前停航运力很少，预计4季度会有一些临时的停航和封存运力行为实施。2011年希望总体运价水平能与今年基本持平;需求方面依赖于美国经济复苏。

　　截止3季度，公司干散货已经锁定了2011年营运天的87.4%。1-9月亏损合同累计回拨12.9亿;而累计对租船合同计提拨备9.53亿，整体影响为减少成本3.37亿;1-9月FFA对公司净影响为增加盈利5700万左右。对2011年预期BDI均值2600点，FFA和租船合同按照此预期提取拨备。

　　近期集装箱运输市场：欧线企稳，美线回落。在欧线有船公司开始撤出运力，欧线运价趋于稳定，运价维持在1500美元/TEU;美线运价有所回落，美西、美东运价分别为2202美元/FEU和3557美元/FEU，船东依旧可盈利。而由于煤炭运输升温，国际散货运输市场，BCI回落，BPI上涨。煤炭运输推动巴拿马型船运价上涨，本周BPI上涨8.61%。我们预期11月，煤炭运输量还将上升，从而推动沿海煤炭运价及国际干散货运输指数BDI继续上涨。

　　而最近表现突出的是沿海散货运输市场，沿海煤炭运价已经连续10周上涨，两条主干航线秦皇岛-上海运价达到80元/吨，秦皇岛-广州运价达到88元/吨，均创下年内新高。而油轮运输市场也初现企稳上涨迹象。海运各子行业运价4季度的上涨可能成为海运股阶段行情的催化剂，我们维持公司“谨慎推荐”评级。（长江证券 吴云英）

　　中远航运（600428）：业绩高增长可期 推荐

　　公司前3季度实现营业收入31.9亿元，同比增长10%;实现归属于母公司所有者权益的净利润2.36亿元，同比增长1.35倍;基本每股收益0.18元。业绩增长主要原因是供需关系缓和，运价上涨。公司预计全年利润增幅超过100%。

　　重吊船利润量快速增长。

　　前3季度，公司重吊船承运业务量为447192吨，同比大幅增长208.7%吨，未来新兴国家基建投资、海上油气开发、全球高铁项目和新能源项目的快速拓展将给公司的重吊船队提供广阔空间。

　　公司业绩已进入快速增长期

　　运力的快速扩张和运价的恢复将是推动公司2011年-2012年业绩高速增长的动力。公司2条5万吨级半潜船在2010年和2011年交付完毕后，运力规模提高2.5倍，适货性和竞争力将大幅提升;中国对亚非拉地区快速增长的大型机械设备出口保证了公司重吊船有充足的货源，公司重吊船运力自2010年起进入高速增长期，且向高端化发展，船队的高端化有利于公司承运附加值更高的货物，进一步提高盈利水平。

　    维持推荐评级

　　上调2010年盈利预测至0.25元，维持2011-2012年EPS0.56元和0.79元的盈利预测，对应市盈率为36倍、16倍和11倍，市净率2.6倍，维持推荐A评级。（国都证券 巩俊杰）

　　宁波海运（600798）：运价回升 业绩有望盈利

　　投资要点：

　　上半年，公司实现主营业务收入 5.9亿元，比上年同期增长39.83%;实现净利润0.31亿元，比上年同期增长845.76%。实现每股收益0.036元，扣除非经常性损益为0.033元。

　　公司完成货运量890.41万吨，增加23.5%;完成货运周转量159.43亿吨公里，增长37.8%。实现海运主营业务收入4.77亿元，同比增长30.63%。公司货运业务营业成本同比增长36.09%，货运业务毛利率同比减少3.66个百分点。货运营业成本大幅增长的主要原因在于燃料成本比上年同期增加48.75%。

　　公司投资的建设明州高速公路经营状况继续向好：进出口车流量为15，116辆，比上年同期提高62%左右;实现通行费收入1.14亿元，比上年同期提高98.3%;实现净利润-0.30亿元，比上年同期减亏0.42亿元。

　　综合上述分析，上半年，公司业绩增长的主要原因在于：公司今年签订的煤炭运价较去年增长9%;上半年经济复苏，煤炭需求量同比增长，上半年市场运价表现较好;上半年平均运力较去年同期上涨约10%左右，运量增加; 明州高速减亏。

　　沿海煤炭运输仍是公司最为主要的业务，上半年，沿海煤炭运输价格表现较好，但进入三季度后，运价下滑，预计进入四季度会重新上升。但预计下半年平均运价水平难以超过上半年。这将对公司合同外煤炭运输业务产生负面影响。此外，电厂等大货主进入煤炭运输迹象明显，且公司规模偏小，和电厂的议价能力有遭到削弱的可能。 公司当前在建船舶有：1艘5.75万吨、2+1艘4.75万吨散货船，此外，已经购置1艘7万吨二艘散货船，预计三季度交付。公司运力扩张仍然保守。

　　随着车流量的继续增长，公司持股51%明州高速今年有望实现盈亏平衡，11年有望实现盈利。 预计公司10-11年每股收益为0.08元-0.10元。下半年，公司增加的有效运力为：6月底交付的4.3万吨散货船以及已经购置尚未交付的7万吨散货船，能够贡献的业绩有限。鉴于市场情况，短期看不到运价上涨。因此，我们认为，能够短期刺激公司股价上涨的因素较少。维持公司“观望”投资评级。（华泰证券 余建军）

　　中海发展（600026）：经营风格稳健 估值处于低端

　　投资要点：

　　上半年，公司实现主营业务收入55.92 亿元，同比增长32.7%；实现归属于母公司的净利润9.79 亿元，同比增长59.5%，基本每股收益人民币0.2875 元。

　　公司收入的增长得益于运量与运价的增长，上半年公司货运周转量同比增长25.3%；运价方面，2010 年度沿海散货COA合同运价同比上调10.5%，国际干散货及原油运价同比亦有明显上升。

　　2010年、2011年全国沿海电煤市场运力预计两位数增长，2011年电煤COA运价的制定取决于年底沿海电煤市场形势，公司期望合同运价能与2010年持平。

　　上半年VLCC市场行情较好，与单壳油轮淘汰及市场复苏有关。近期受储油船释放冲击，市场下行，第四季度油运旺季，运价可能改善。公司基于供求两端的分析，认为2011年VLCC市场景气状况可能与今年持平，2012年市场景气可能逐步上行。

　　公司共建造了16条VLOC矿砂船，其中2条上半年交付使用，主要是投向几大钢铁厂的矿砂进口运输。合同运价锁定，预计矿砂船的毛利率大致介于30-35%之间。

　　投资建议：上半年受VLCC超预期表现及沿海COA合同运价上调影响，公司利润增长近6成。2011年，沿海电煤市场及VLCC市场可能会维持相对低迷或与今年持平，2011年公司业绩增长的幅度将会明显回落。尽管存在行业不确定预期及公司规模扩大的压力，但公司经营风格稳健，未来交付的运力中，相当部分有固定运价锁定，业绩波动风险相对较小。2010年PE17倍， PB1.46倍，估值处于行业较低端，维持谨慎推荐的投资评级。（东北证券 许祥）

　　招商轮船（601872）：估值历史低位 四季度或现股价催化剂

　　投资要点：

　　估值水平历史低位；

　　2010年中报披露公司每股净资产2.86元每股，对应8月30日股价PB为1.6倍，从数据看，目前公司的PB处于历史低位；从市盈率角度看，公司2011年EPS对应市盈率约16（X），同样处于低位；我们认为，从长期投资的角度看，公司目前的价格已具备充分的安全边际；

　　四季度行业旺季或成为短期股价催化剂；

　　一般而言，油轮和散货船运费由于季节性的因素，在四季度运费会出现一定的上涨；我们认为油轮市场短期运费走势更多的取决于需求，而四季度油轮行业需求端的环比上涨是大概率事件，因此尽管仍然面临运力过剩的问题，但是我们认为油轮运费在四季度上涨的确定性较强；

　　2011年运力增长或低于预期；

　　更长期的看，2011年可能是油轮运力增速最快的一年，但是我们认为市场目前预期的10%的增速可能偏高，首先2010年拆卸量很有可能明显低于预期，其次明年运力的交付比例很有可能低于预期，市场的预期可能过度悲观；

　　投资建议从估值的角度看，我们给予公司买入评级，提示四季度可能出现的股价催化剂。（渤海证券 齐艳莉）

　　海博股份（600708）：业务稳定 关注主题投资机会

　　海博物流增长前景良好。公司从2003年着手进入物流行业，目前已经初步形成两个亮点。一个是同光明集团食品主业发展形成协同发展效应，在现有冷藏仓储运输资源基础之上进一步拓展食品冷链物流，现有项目包括申宏冷藏和西郊物流，申宏冷藏冷库容量有40000吨，在上海市酒店、经销商等专业市场中位列第一，近期正在通过改善IT系统，提高冷库利用率，预计可增加吞吐量20%左右，西郊物流项目将结合上海市政府项目西郊农产品交易中心进行，该中心一期预计在9月份投入运营；另外一个是洋山港物流保税园区近6万平米的仓储设施已经建成，随着上海航运中心政策的落实，逐步展开物流业务。

　   盈利预测与评级调整：

　　业务稳定，关注主题投资机会。公司业绩稳定，我们看好上海世博会和上海航运中心的建设将为公司带来的发展机遇。预计2009-2010年，公司实现每股收益0.27元和0.31元，市盈率分别为30倍和26倍，给与公司“谨慎增持”投资评级，建议阶段性关注。（民族证券 王晓艳）

　　中海海盛（600896）：主业增长缓慢 副业表现突出

　　我们认为，展望2010年，交通运输业务受到运输量和价格都小幅度上升的影响，收入将出现一定幅度上升局面，而新船继续加入将使得公司经营成本继续上升；而贸易业务对于公司经营的贡献逐步增加，也将成为公司收入和利润新增长点；公司经营利润和净利润将出现稳健恢复局面。母公司重要LNG资产注入本公司的工作还没有正式确定，具有许多不确定因素，公司拥有招商证券股权已经上市，将逐步产生收益。

　　我们预计，公司2010年-2012年收入分别为10. 34亿、11. 56亿、和12. 34亿，净利润分别为0.86亿、1.45 亿和 1.73 亿，每股收益分别为 0.15元、0.25元和 0.30元，我们认为公司业绩2010年将出现逐步回升局面，我们按照2012年15--25倍PE估值，股票估值价格区间为4.5元--7.5元，目前股票价格6.85元接近合理估值范围上限。我们将继续维持公司评级“中性”不变。（银河证券 毛昂）

　　江西长运（600561）：业绩符合预期 关注外延扩张新突破

　　成本上升快于预期，财务费用大幅下降

　　09年公司客运业务成本同比增长14%，快于收入12.5%的增速，导致毛利率下滑1个百分点至28.8%。在受益燃油税费改革背景下，成本增速大幅超预期。我们认为可能由于人工、燃油成本上升以及预提部分费用所致。09年财务费用同比下降近1000万元，降幅达36%，利率下降及负债水平降低是主要原因。

　　风险提示

　　根据公告，公司董事会将进行换届，核心管理团队可能会发生重要变化。高铁网络逐步完善，对公司客运业务可能会形成一定冲击。

　　内生增长稳定，关注外延扩张新突破，维持“谨慎推荐”投资评级

　　公司主营业务未来将保持稳定增长，收购萍乡客运公司是公司在外延扩张方面的新突破，我们认为省内赣州、九江等地以及中部相邻省份的优质客运资产将是公司未来积极争取的并购标的。预计公司10-11年EPS分别为0.56元（维持，22.2X）和0.63元（上调0.01元，19.7X），当前估值基本合理，维持“谨慎推荐”投资评级，外延扩张方面的新进展将成为股价表现催化剂。（国信证券 郑武）

　　交运股份（600676）：初步完成业务梳理 借力世博

　　盈利预测与投资建议

　　交运股份初步完成几大业务板块的架构梳理，2010年各块业务更有望借力世博东风赢得更佳发展机遇。随着内部整合的完成，企业管理水平提高对业绩提升帮助较大。预计2010年、2011年EPS分别为0.45元、0.49元。考虑公司后期业绩较大的提升空间及可比公司估值水平，我们认为公司合理价格在13.5元左右，首次给予“推荐”评级。

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