打破原材料瓶颈，差异化布局锂电池领域

  “真是太忙了，关注公司的投资机构太多。”风尘仆仆的赣锋锂业董秘欧阳明对中国证券报记者表示，近年来公司业绩高速增长，但今后业绩能否继续高速增长，取决于下游需求和公司海外资源拓展情况。公司已从单纯的锂产品加工厂，逐步发展成全产业链布局的企业。在上游，主要是掌控优质资源；在中游，争取2到3年将锂盐产业继续做大规模；在下游，依靠资源和技术优势，进军锂电池和锂电池回收领域，打造新的盈利增长点。

　　业内专家表示，通过参股项目，并签署包销协议获取海外矿产资源，这种方式比较灵活，成本容易控制，但也存在风险。探明了储量，并不一定就能够开采出相应数量的矿产。同时，矿产品运送到国内市场还会受到物流条件等多种因素影响。赣锋锂业海外布局矿产资源成效尚待观察。

　　打破原材料瓶颈

　　6月15日，赣锋锂业发布了关于参股子公司澳大利亚RIM公司投产的进展公告。这也是对外界关于其参股澳大利亚MtMarion锂矿项目供矿能力质疑的回应。

　　根据公告，MtMarion锂矿项目2月正式投产，截至6月15日，共发运四批次约7.9万吨锂精矿。其中，赣锋锂业已投入3.8万吨进行生产，产出电池级碳酸锂约1600吨、电池级氢氧化锂约2800吨。目前生产经营情况正常，产品质量稳定，并已全部实现销售。公司表示，RIM公司将加快MtMarion锂矿项目的产能释放，预计下一批次约5万吨的锂辉石精矿将于6月下旬装运出港。

　　根据协议，MtMarion锂矿计划今年提供20万吨锂精矿给赣锋锂业，但只在今年2月份和3月份，MtMarion锂矿分别发出了1.5万吨和1.66万吨锂精矿。6月15日之前公司再没有对其进展情况进行公告，投资人对MtMarion锂矿的供矿能力很担忧。

　　“我们对MtMarion锂矿项目进展情况十分关注。”欧阳明表示，上半年MtMarion将提供近13万吨锂精矿，全年预计在20万-25万吨。

　　2015年7月，赣锋锂业公告称，全资子公司赣锋国际有限公司(简称“赣锋国际”)拟以不超过6100万美元分期收购RIM公司不超过49%的股权。RIM是一家澳大利亚公司，拥有Mt Marion锂辉石矿项目100%股权。数据显示，MtMarion锂矿项目储量为氧化锂675万吨。

　　同时，赣锋国际和MtMarion签署了长期包销协议，2016年-2019年，赣锋锂业将参照市场价，承销MtMarion锂矿项目所产全部氧化锂含量为6%以上锂辉石精矿。2017年-2019年，赣锋国际将每年采购20万吨锂精矿。

　　根据公告提供的数据推算，生产1万吨电池级碳酸锂需要锂精矿8.6万吨左右。MtMarion的锂精矿品位在10%以上。

　　“现在看来，这笔投资对公司掌控上游资源起到关键作用，打破了公司原材料短缺的瓶颈。”欧阳明表示，“公司投资MtMarion锂矿项目时，只是探明了储量，还没有开采，存在一定的风险。”

　　中国证券报记者梳理公告发现，赣锋锂业海外投资的锂矿项目，大都还没有开采。今年1月，公司以4900万美元认购美洲锂业19.9%股权，其拥有阿根廷Jujuy省的Cauchari-Olaroz锂项目50%权益，以及位于美国内华达州的Lithium Nevada项目。这两个项目当时仅探明储量，还没开采。今年5月，2000万美元参股澳大利亚Pilgangoora锂矿项目，同样没有投产。2014年，公司控股的爱尔兰Blackstair锂矿项目和阿根廷Mariana卤水矿项目时，还在勘探期。

　　欧阳明对中国证券报记者表示，无论是控股，还是参股获取包销权，公司布局上游资源的目的明确，就是要获取锂矿资源。“项目还没正式投产时，以参股获取包销权方式，相对于直接购买产品，投资成本相对较低。未来，公司‘走出去’步伐不会放缓。如果资源比较好、开采难度不大、性价比高，公司会进行收购，以掌控更多资源。”

　　除了参股，赣锋锂业5月4日与澳大利亚锂出口商Pilbara Minerals签订了一期和二期项目的长期承购协议。根据协议，公司享有参照市场价格包销Pilgangoora锂矿项目部分锂辉石精矿的包销权。该项目第一期投产后，将每年向公司提供16万吨品位为6%的锂精矿，为期十年；项目第二期投产后，向公司提供的锂精矿将增加7.5万吨/年；如果公司参与Pilbara的后续定向增发，在项目第二期投产后，向公司提供的锂精矿将增加到二期产量的一半约15万吨。在参股美洲锂业时，赣锋国际也签署了包销协议，负责包销美洲锂业拥有的Cauchari-Olaroz锂项目投产第一阶段的2.5万吨电池级碳酸锂的80%的产量。

　　天元律师事务所负责境外投资的合伙人柴杰告诉中国证券报记者，国内企业通过参股海外矿产项目，并签署包销协议获取矿产资源的方式，在海外市场比较受欢迎。一般同时约定，根据矿产项目的后续生产进度，继续增加持股比例和包销数量。这种方式比较灵活，风险相对较小，成本相对控股方式获取矿资源更低。

　　“海外市场矿价透明、市场化，以控股方式获取矿产资源，并不意味着可以以很低的价格获取资源。这样的关联交易将伤害其他股东的利益。随着市场环境变化，矿产品价格也会变动，控股方式的风险更大。比如，前几年中国企业集体到海外并购铁矿，如今铁矿石价格暴跌，很多铁矿石项目都已荒废。”柴杰说，“赣锋锂业的拿矿方式也存在风险。探明了储量，并不一定就能够开采出相应数量的矿产；不能仅看品位，还要看开采条件。此外，矿产品运送到国内市场还会受到物流条件等多种因素影响。”

　　欧阳明则表示，公司不参与投资项目的具体运营，不涉及劳资纠纷等，只派董事负责包销事务。公司布局海外项目通常选择风险较低的地区。

　　差异化布局锂电池领域

　　造成锂盐供不应求的主要原因，在于新能源汽车市场的爆发，促发动力锂电池需求劲增。

　　今年以来，在新能源汽车需求的带动下，电池级碳酸锂价格上涨7%，现在基本稳在14万元/吨。而在2015年初，电池级碳酸锂的价格在4万元/吨左右，两年时间翻了两倍多。

　　海外市场方面，特斯拉Model3畅销带动锂需求较大增长。齐丁预测，2017年和2018年，特斯拉Model3对应锂需求是2964吨和11400吨。国内市场方面，2017年以来，工信部累计发布了5批新能源汽车车型目录，其中八成为纯电动车。今年以来，新能源汽车销量逐月上升，纯电动车在新能源汽车中的占比进一步增大。

　　锂电池需求爆发，掀起了行业投资并购热潮。今年以来，超过20家上市公司发布了动力电池扩产计划，同比增加133%；通过并购、增资等形式，加速布局锂电池业务的上市公司近40家。

　　“目前中国锂电池企业高达200逾家，行业未来将面临较大的洗牌。”欧阳明称，“面对产业链下游的并购潮，公司将选择差异化的做法，凭借技术资源与客户优势赢得市场份额。”

　　据欧阳明介绍，在电池板块，公司起步较晚。但基于对锂电池行业的看好及对公司未来发展的考虑，决定进军锂电池行业。“在资源相对紧张的时候，公司的全产业链优势凸显。公司将上游的锂矿资源提供给中游做正极材料的公司，再让这些中游公司为公司提供锂电池相关材料，可以节省很多中间采购环节。”

　　2015年，赣锋锂业以4亿元总价收购了美拜电子100%股权，进入3C锂离子电池领域。“通过收购美拜电子，公司试水锂电池，将锂产业链进一步延伸到下游应用聚合物锂离子电池行业。”欧阳明指出。

　　2016年，赣锋锂业拟非公开发行募资5亿元，投资年产1.25亿支18650型高容量锂离子动力电池项目，预计产能约12亿瓦时。“这是公司深度参与锂电池行业的举措，可以利用此前美拜电子的相关经验。”欧阳明称。

　　2016年，赣锋锂业成立了锂电池小组，总投资6亿元，第一期投资超过3亿元，投产后年产能为6亿瓦时。这是江西省第一条高容量锂离子动力电池全自动化生产线。这条生产线以工业4.0为标准，以大数据分析为手段，应用工业机器人近200个。目前公司已经和国内一些新能源汽车企业签署了战略合作协议。

　　近期，公司正在筹划非公开发行可转债，建设年产6亿瓦时高容量锂离子动力电池项目，总投资5亿元。项目达产后可为公司贡献收入10.15亿元，新增净利润1.44亿元。

　　锂电池行业处于需求爆发期，但产能过剩逐渐显现。国家863电动车重大专项动力电池测试中心主任王子冬告诉记者：“就目前动力电池企业的扩产计划看，合计产能超过了170Gwh/年，产能已经是需求量的7倍以上。根据国家到2020年的‘十三五’新能源汽车规划，预测2020年对动力电池的需求大概是71.7GWh。”安信证券的研究报告显示，2016年底动力电池行业整体产能超过80GWh，而需求量仅为28GWh.

　　“锂电池企业密集扩产，行业将面临低端产能过剩的问题。”中国有色金属工业协会锂业分会秘书长张江峰对记者表示，尽管下游需求给锂电企业扩产带来动力，但量的上升并不能保证质的同步提高。

　　事实上，目前不少国内锂电池产品在性能、质量和成本上仍难以满足新能源汽车推广普及的需求，在基础关键材料、技术、制造工艺等方面与国际先进水平仍有较大差距。

　　“未来锂电池行业的门槛将越来越高，要求更加严苛，将淘汰掉一批低端产品生产者。”张江峰指出。

　　“在锂电池行业竞争激烈的背景下，公司在探索包括固态电池在内的新技术路径。”欧阳明表示，目前已有包括全固态电池在内的多个实验室在研项目，这为公司后续发展储备了相应的人员和技术。

　　此外，公司除了布局锂电池，还进入三元前驱体生产线。根据公告，2013年建设的4500吨三元前驱体项目已经达产，2016年-2017年，公司还建设了两条锂离子电池生产线，并参股新能源汽车企业长城华冠。子公司涉及了镍氢电池、钠硫电池、锂电保护装置的研发和销售。

　　据了解，赣锋锂业拥有特种无机锂、有机锂、金属锂及锂合金、锂电新材料、锂动力与储能电池5大系列40多种产品，锂系列产品品种齐全、产品加工链长、工艺技术全面。同时，赣锋锂业在国内唯一家同时拥有“卤水提锂”和“矿石提锂”的产业化技术。“我们一直重视对技术的沉淀和积累，锂行业产品丰富。比如金属锂、丁基锂等其他人做的少，市场有需求我们都能做。”欧阳明表示，“产品和技术多样化利于相互调节，获取更多收益。”

　　抢占锂电池回收市场

　　目前，中国锂电池回收行业还处于发展初期，产业闭环尚未形成，发展较为缓慢。欧阳明表示，赣锋锂业具备一定的锂电池回收优势，包括现成的废料处理加工厂及回收处理技术。

　　为完善公司的循环产业布局，赣锋锂业于2016年年初设立了全资子公司江西赣锋循环科技有限公司，拟以自有资金一期投资1200万元建设含锂金属废料回收循环利用项目。

　　“这个项目与公司主业相关，建成后将满足公司和行业快速增长的要求，未来预计将成为公司新的利润增长点。”欧阳明表示，赣锋循环科技有限公司2016年实现盈利1000万元，2017年大概可以回收上万吨正极材料行业产生的钴酸锂、锰酸锂、三元材料和磷酸铁锂等含锂废料。

　　“未来，公司将走综合回收利用的道路。”欧阳明称，“不仅回收锂，钴、镍等稀有金属同样回收，深度介入电池回收领域。”

　　事实上，赣锋锂业一直致力于锂资源的综合循环回收利用。自2000年公司成立之初，赣锋锂业就在同步进行含锂废水的循环回收。

　　“医药合成反应催化剂是金属锂一个应用领域，在医药中间体生产过程中产生的废水里含有氯化锂，循环回收含锂废水，不仅帮助客户解决了废水排放产生的环保问题。同时拓展了公司原材料供应渠道。”欧阳明告诉记者。

　　事实上，赣锋锂业看中锂电池回收领域，不仅因为技术上的优势，同时看中了其潜在的市场规模。

　　据预测，2018年将是车用动力电池回收的小高峰。届时，中国动力锂电池废旧回收市场将初具规模，累计废旧动力锂电池超过12GWh、报废量超过17万吨，从中回收钴、镍、锰、锂、铁和铝等金属所创造的回收市场规模将超过53亿元。到2020年，中国车用锂电池累计报废量将达到20万吨，市场回收规模达到101亿元。随着新能源汽车的发展和时间推移，动力锂电池回收的压力会越来越大。

　　市场潜在规模虽然可观，但是行业发展仍不规范。欧阳明指出，锂电池回收领域目前缺乏相关行业标准。比如，责任主体究竟是车厂还是电池厂，需要怎样的资质牌照，这些问题都尚未明确。“现在市场上做锂电池回收的大都是些小作坊。这种无序化的行业发展现状，容易造成污染以及资源的浪费，呼吁国家加强锂电池回收利用标准体系建设，指导行业更快更好的发展。”

　　欧阳明表示，公司具有国内领先的金属锂冶炼和低温真空蒸馏提纯技术，同时也是锂再生资源规模化综合利用的企业、专业化规模化供应丁基锂的企业。“技术优势的沉淀，将有利于公司在锂电池回收领域占得先机。”

　　扩大锂盐产能

　　“技术是公司的传统优势，缺乏原材料一直是公司生产的瓶颈。近几年产能一直不足，主要受制于原材料的限制。原材料供应跟上了，又赶上需求爆发，公司开始加大对锂盐的产能布局。”欧阳明表示。

　　从目前情况看，公司新投产及在建项目包括：1.5万吨电池级碳酸锂项目，于2016年四季度投产，预计2017年三季度满产；2万吨氢氧化锂项目，预计2017年四季度投产；1000吨丁基锂项目，预计2018年初投产；1.5万吨电池级碳酸锂及2500吨工业级碳酸锂在建项目，预计2018年底或2019年初投产。

　　欧阳明表示，公司今年锂盐产能大概在3万吨。如果扩产项目全部达产，产量将达到8.35万吨，将成为全球最大的锂盐加工厂。“当然，扩产还要看下游的需求情况，同时还要看原材料的供应情况。”

　　从公司竞争对手天齐锂业方面看，其2017年的锂盐产能约3.4万吨，如果扩产全部达产，产量将达到6万吨。目前全球锂盐产量最大的公司智利SQM，锂盐产量为5万吨左右。

　　在下游锂电池需求带动下，近年来锂盐价格暴涨。但锂盐加工技术门槛较高，并需要投入较大的成本。此外，原材料获取也是很大的问题。目前锂盐主要掌握在为数不多几家企业手中。

　　中国的锂资源以盐湖卤水锂资源为主，约占总储量的78%，主要分布青海、西藏；矿石锂资源约占总储量的22%，主要分布于四川、江西。根据兴业证券的调研，2016年，盐湖提锂生产的碳酸锂大概为1.5万吨。2017年的增量只有蓝科锂业，预计有3000吨工业级碳酸锂。2018年新增量主要来自青海锂资源公司的1万吨一期项目，预计有6000-7000吨产能。

　　兴业证券认为，盐湖扩产难度比较大。盐湖资源开发建设时间较长。同时，盐湖提锂的工艺技术要求较高。国内企业技术欠缺，大批量稳定生产能力不足。

　　安信证券有色行业首席分析师齐丁告诉记者，2016年国内大部分矿石提锂公司由于环保、技改等因素导致锂精矿产量很低。2017年，除了融捷股份旗下甲基卡锂矿具备复产可能，带来3万吨左右的锂精矿外，短期已无新的大矿投产。海外市场方面，智利SQM产量难以维持高位，预计2017年回落3500吨。2017年全球锂资源增量主要来源于澳洲两大矿山，包括银河资源旗下Mt.Cattlin矿山的重启以及赣锋锂业参股43.1%的MtMarion矿山项目，预计新增锂辉石出货量折合碳酸锂当量合计3.5万吨。

　　据中国有色金属工业协会锂业分会统计数据，2016年中国基础锂盐产量折合碳酸锂当量约8.7万吨，同比增加约22.5%。而据中国证券报记者了解，2016年赣锋锂业锂盐产量(折碳酸锂当量)2.9万吨，天齐锂业锂盐产量2.69万吨。这两家锂盐产量占全国的64%。

　　对于国内市场锂盐的供需情况，欧阳明表示，从目前来看，市场供不应求的局面将维持，至于能在何时打破供需平衡，还要看下游需求的情况。目前，很多企业对下游需求保持乐观。

　　齐丁预测，2017年-2019年全球锂供给分别是23.56万吨、28.06万吨和36.22万吨，同比增速分别为17%、19%和29%；锂需求分别为23.89万吨、28.05万吨和34.73万吨，同比增速分别为21%、17%和24%；供需平衡量分别为-3348吨、116吨以及14897吨，即2017年-2018年将维持紧平衡状态，2019年供给逐渐超过需求。

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