中信建投证券今日召开2107年中期策略会

　　中信建投证券今日召开2107年中期策略会。策略会上发布的投资策略报告指出，中国资本市场进入一个新的价值投资时代。随着监管层的引导、机构投资者结构进一步丰富、沪港通和深港通开通，以及A股纳入MSCI指数，海外投资者数量逐步增加，市场风格将进一步从高估值、高成长、外延并购向低估值、高股息、内生成长的价值投资方向转变。

　　该报告指出，在行业配置方面，由于经济处于流动性收紧与盈利增速回落期，消费板块收入和利润的稳定性都优于周期和高估值板块，成为配置的重点。收入提升与消费升级，推动了新商贸零售、传媒电子、医药食品的内生增长。金融板块由于具有低估值、高股息、低波动的特征，现金价值凸显。在市场震荡和流动性易紧难松的背景下，中信建投建议，2017年下半年要坚守白马价值，关注“大消费+大金融”组合，寻找具备估值安全边际和业绩支撑的“真成长”。

　　在主题投资方面，中信建投认为，中国智能制造标志着中国经济进入创新驱动的内生增长。目前，我国人工智能、航空航海、高铁核电等领域领先全球，这也是资本市场与中国经济共同成长的方向。报告同时指出，我国正从城市化向区域化协同发展，从京津冀到粤港澳，技术创新、产业转移、环保治理、交通一体化等方向将带来新的机遇。

　　沪港通、深港通先后开通，树立起了中国资本市场双向开放的里程碑。中信建投指出，沪港通、深港通开通后，南北双向呈现出资金流入的态势，从北上资金的流入方向来看，主要集中在食品饮料、非银金融、家电、医药、电子元器件、汽车、银行等低估值、高股息的蓝筹板块。国际投资者正推动A股向价值投资转变。

　　今年6月A股成功纳入MSCI指数。中信建投预计，从资金规模来看，2018年A股纳入MSCI指数体系给A股带来的资金量大约为170-180亿美元。

　　“历史经验显示，是否被MSCI指数所接受并不会成为影响股市走势的主要驱动力。由于纳入MSCI被动指数并不等同于受到主动认可，再加上市场预期的提前透支，短期内很难对A股价值中枢形成直接影响。”该报告指出，但MSCI预期以及海外长线资金的引入，无论是对投资者结构的改变，还是对市场风格的引导都起到了重要的作用。中信建投对潜在MSCI标的进行了筛选，并编制了相应的指数，结果发现，MSCI标的组合在2016年以后持续跑赢上证综指，尤其在本轮下跌中呈现出较强的抗跌属性，相较于上证综指和沪深300都有显著的超额收益。

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