最近一个月，洋河股份上涨13.16%，上榜深股通20次，外资累计净买入12.63亿元；近两个月上涨36.11%，上榜深股通36次，外资累计净买入16.57亿元；今年以来上涨27.92%，上榜深股通219次，年内外资累计净买入61.96亿元。

　　截至6月14日收盘，洋河股份总市值为2158.01亿。

　　投资价值受机构认可

　　相比行业内白酒名企普遍超过20%的业绩高增长，洋河股份营收与净利润的增速并不算高。洋河股份2017年年报数据显示，实现营业收入199.18亿元，同比增长15.92%；归属于上市公司股东的净利润66.27亿元，同比增长13.73%。

　　但这仍不影响众多机构投资者对其青睐，多家券商机构基于其业绩的稳健增长及对未来走势预判，给予“买入”及“增持”评级。在机构投资者看来，稳健增长是洋河股份的特点，亦是其优势，短期的扰动仍不改中长期的趋势。

　　此前由于洋河股份的整体增速偏低，市场担忧公司未来成长路径不清晰，未来增长的持续性不确定。随着洋河股份2018年第一季度业绩报告的发布，2018年第一季度洋河股份的营业收入达95.38亿元，逼近百亿，同比增长25.68%，净利润34.74亿元，同比增长26.69%。一季度营收、净利均超预期，整体营收增速上台阶，市场对其表现出更多的信心。

　　值得一提的是，梦之蓝近几年的全国化的势头良好。在洋河的股东大会上，董事长王耀透露，从省内、省外占比看，2017年梦之蓝系列在省内占比75%，省外占25%；到了2018年第一季度省内占比70%，省外占30%，这一趋势还在不断扩大。

　　招商证券认为，基于近期草根调研，洋河股份的产品结构不断优化，渠道改善效果显现，此前一直困扰的渠道利润问题逐步改善，估值逐渐提升。在此时点，不宜纠结公司季度业绩是否加速，应重视公司凭借清晰产品线及省内外拓展升级，未来三年的高成长路径清晰，红利可看更久。

　　安信证券研究报告认为，从洋河股东大会看，公司中长期发展战略清晰，2018年目标营收增速20%，上半年业绩区间20%~30%完成可期，中长期来看，公司省外进入收获期，2020年省外营收占比有望提升至70%。

　　分析认为，2018年仅仅是公司加速增长的第一年，随着梦之蓝占比的持续提升，公司业绩有望保持较快增速。由于看好公司省外市场的扩展和产品结构的持续改善，梦之蓝增长的持续性可期，安信证券将其目标价上调至174元，相当于2019年25倍的动态市盈率。

　　梦之蓝持续占领高端市场

　　作为洋河的高端战略性主导产品，近年来梦之蓝市场销售持续高速成长。洋河股份2017年年实现营收200亿元、净利润66亿元，其中梦之蓝实现50%以上高增长，其销售额占蓝色经典系列总收入的30%左右。其中，梦之蓝M9仅在线上就实现了同比21倍的增长，增速远超其他高端白酒品牌。

　　多份研报认为，洋河股份2018年一季度营收、净利超预期，主要受益于梦之蓝系列产品的高速增长。近几年梦之蓝在高端市场的影响力也与日俱增，频频亮相于国内外重大场合。6月13日，梦之蓝作为2018年上海合作组织青岛峰会官方指定酒，在宴会上亮相。在上海合作组织实现首次扩员，并进入发展关键期的背景下，本届青岛峰会汇聚了全球目光，梦之蓝也受到了各国政要和精英人士们的称赞。

　　此前梦之蓝已接连出现在G20峰会、世界互联网大会，“一带一路”国际合作高峰论等高端宴会，也在国际舞台上频频吸睛。随着梦之蓝不断融入国际，向世界传递“中国白酒”的声音，洋河股份的新国酒形象及地位也愈发深入人心。

　　近年来，白酒消费趋于回归本质，消费者更注重白酒本身，包括口感、文化、凸显的品味，能否满足自身的情感需求，同时更关注白酒的健康问题。浓香型白酒因其口感而拥有更高的消费者接受度，消费人群也更广，更受市场欢迎。

　　众所周知，梦之蓝是浓香型白酒中的绵柔鼻祖。因其酿造工艺的复杂性，绵柔型白酒的生产成本、储存成本和技艺要求都很高，绵柔型白酒的核心在于低温入窖、低温发酵、低温馏酒的三低工艺，类似于“小火慢炖”，从而保证口感更绵柔，酒体更健康、饮用更舒适。

　　另一方面，随着消费升级，新生代消费者们往往追求更加小众、更加精品，更在乎差异化的高质量产品。梦之蓝就满足了新生代消费者的多元化需求。

　　据了解，梦之蓝系列在未来将成为洋河高端产品发展战略的首位品牌。在洋河的股东大会上，洋河股份表示，未来3~5年将更加强化高端布局和不着急的战略耐心，打造梦之蓝M9成为战略性高端品牌，实力抢占高端酒的市场份额，持续占领高端市场。同时，将以梦之蓝M9为代表的高端品牌引领驱动，进而推动洋河股份整体向高端行列的迈步，实现以品牌驱动为主的多点发展。

　　形成品质价值更有力的诉求

　　股神巴菲特的“护城河理论”认为，企业在激烈的市场竞争中，拥有“护城河”可以让自己受到更多的保护，以摆脱经济困境，获得持续利润增长。

　　纵观洋河股份近20年的发展，其造血能力为企业及股东带来了丰厚的回报。统计数据显示，公司销售规模十余年增长了60倍，税利总额增长了80倍，同时，股票市值超过2000亿元，成为江苏上市企业的佼佼者。

　　“无论市场发生着怎样的变化，我们对酿酒的每一道流程都心存敬畏，对产品的高品质追求不会变。”洋河有着30年工龄的名优酒车间酿酒师张师傅如是说。

　　洋河品牌起盛于隋唐，隆盛于明清，在上世纪80年代，洋河更是跻身“国家八大名酒”行列，然而随着时代的变迁，在消费者的认知里，洋河还是那个上世纪七八十年代凭票供应的洋河普曲、优曲，虽说品质还行，却逐渐沦落为低价位的老名牌。

　　为了改变消费者的固有认知，在不断创新求变的过程中，洋河高层看到了更多社会发展的价值需求。2003年8月，“洋河蓝色经典”系列中高档白酒的推出，改变了消费者的原有认知。特别是梦之蓝，因其新颖独特的外部包装、品质卓越的绵柔风格、个性化的销售模式，一上市便倍受商家和消费者的青睐。

　　据洋河技术中心的相关人员介绍，洋河通过子品牌或分品牌的运作，解决了消费者的认知规律和消费习惯，“洋河蓝色经典”在中高端价位快速崛起的同时，还有效带动了低端价位的“洋河大曲”销售增长。

　　与此同时，洋河还进一步通过修炼“内功”增强消费者对品质价值的认同，形成品质价值的更有力诉求。海之蓝、天之蓝产品从2003年至今，已历经了5次从品质到包装的升级换代，并连续多年获得“消费者好评度第一”；2018年，纯手工打造的“梦之蓝·手工班”成为中国高端白酒又一标杆产品。

　　事实上，洋河不仅对产品有着高品质诉求，在企业管理和营销理念上，也秉持着这种高品质诉求。近几年，洋河在企业管理上提倡并践行“三性九化”，要求每位员工不忘初心，竭力追求工作极致化，把指标从99%提高到99.99%；从原粮进厂到成品出厂的每一瓶酒，必须经过34道节点的重重把关和275个指标的考验，一个步骤、一个环节都不能少。看似苛刻的要求和标准，换来的是数以万计瓶酒100%的合格率、广大消费者的认可及江苏省质量奖的加身。

　　在营销理念上，洋河从企业本位向消费者本位转换，即“做市场不做销售，做品牌不做产品，做长远不做短期”。有专业人士分析称：“天时地利是洋河的优势，但更重要的是洋河能够审时度势，不断转换自己的视角，因时因势不同而不断建造自己的‘护城河’。”

　　据了解，2018年，面对国内宏观形势变化和机遇挑战，洋河股份确定了“乘风再展翅，双击成大业，奋力开启千万亿宏伟目标新征程”的总体工作思路，并通过施行“五度五米（专注、极致、坚守、创新、热爱）”的发展战略，去解读、研究和弘扬工匠精神。

　　正是因为构筑了自身的护城河，洋河股份多年来稳健发展，旗下的品牌深受投资者喜爱，投资价值也受到众多机构认可。金策师研究院首席分析师郑亚苏认为：“放眼中国资本市场的3000多只股票，能确定性50年后还存在的公司寥寥无几；贵州茅台、洋河股份是相对确定五十年后还会存在的上

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