沪深股市在本周二的表现颇有戏剧性。由于前一天有关部门表态目前流动性适度，不存在总量短缺的问题，被投资者解读为是银行(行情 专区)只能依靠自身的力量来度过“钱荒”，于是早间开盘后股市大跌，沪综指迅速击破1900点，最低下探到1849点。但是到了下午，又传出有关部门要求银行上报“钱荒”问题的消息，似乎又发出了将会采取措施化解危机的信号，于是大盘掉头向上。截至收盘时，沪市已经基本收复当天的失地，深市的跌幅也大为收窄，创业板(行情 股吧 买卖点)指数还有所上涨。这种大起大落的格局，不免让投资者开始猜想：在经历了暴跌之后，一轮反弹行情是否开始出现了？
诚然，导致这次股市下跌的主要推手是市场上流动性的骤然紧缩。如果说这种紧缩只是对银行间同业拆借市场产生影响，那么出于“去杠杆化”以及驱使银行在体外循环的资金回流实体经济的考虑，央行的确不必过多地予以干预。但问题是，在各个市场之间存在资金流动通道的背景下，局部的“钱荒”必然会蔓延到整个经济领域，其影响是难以估量的。在这种情况下，权威部门予以适度的关心乃至有所干预，也都是可以想象的。不过需要指出的是，不管最终“钱荒”是靠什么手段解决，今后资金市场的格局显然是不会再回到过去的那种状态了。不仅仅是商业银行的非标业务会收缩，各金融机构的理财业务也将面临重构。进一步说，以往那种相对较为宽松的资金供应格局，将真正意义上回归到中性乃至偏紧的状态。从这个意义上而言，如果对有关部门了解银行“钱荒”的举措做过多的解读，显然是没有意义的事情。
如果情况的确如以上分析的话，那么周二下午的股市反弹，无疑就缺乏足够的动力。因为现在不能想象资金面会迅速改善，而且即便回购利率有所回落，也不表明流动性有了真正的好转，充其量只是过去的某种不合理需求被排除掉了。对于股市投资者来说，当前多个问题都会引发担忧：资金面偏紧会对实体经济带来什么影响？经济复苏的步伐会不会变得缓慢？商业银行过去有过的高收益，从此以后会不会开始下降？而所有这些，都可能导致看好后市的资金力量缺失，愿意参与反弹的投资者难以形成有效的规模。从周二的市场情况来看，当天的回购利率依然保持在高位，而银行股则走出类似绝地反弹的行情，盘中出现上下144点的巨大落差。显然，这种状况只有是受消息面刺激才会形成，并且具有明显的超跌反弹的性质。在没有实际利好消息发布的背景下，这种反弹恐怕难以持续。所以，如果以周二股指的探底回升来判断一轮反弹已经开始，恐怕为时尚早。
当然，客观而言，市场资金利率长期处于高位也是不可想象的，而且今后资金格局的变化，包括“去杠杆化”以后相关非标业务的收缩，应该也是会比较有利于实体经济的，这对股市来说属于长期利好。今年股市走势比较曲折，现在看来上涨的难度的确很大，但是在下跌到了2000点下方以后，也确实没有进一步暴跌的理由。在投资者从恐慌情绪中逐渐摆脱出来后，应该不至于再去盲目杀跌，但这并不说明已经有足够的理由去抢反弹，时下去追涨更是没有必要。因此，我们的判断是，在目前条件下，市场还不太可能形成真正意义上的反弹行情，股指会出现低位震荡，但无法展开比较像样的阶段性上涨。在此过程中，不排除会有个股机会出现，特别是中小市值成长股比较有希望展开一定程度的上涨行情；但就整个市场的运行而言，由于基本面并没有得到有效改善，资金面的好转只是存在于想象之中，因此仍然会以弱势运行为主，并且持续的时间也会比较长。