中天科技(600522)
事件： 公司发布 2017 年一季报，营收达到 53.93 亿元，同比增长 24.99%；归属上市公司股东净利润为 4.45 亿，同比增长41.23%；扣非后净利润约为 3.08 亿，同比增长 31.15%。
光通信行业持续景气，全年业绩高增速无忧： 受益于光通信行业景气，公司单季营收规模超过 50 亿水平之后依然保持高速增长。 需求侧： 电信运营商和广电大力推动光网络建设，使得光纤需求极度旺盛，电信价格 60，联通价格 62，移动价格 65，国内市场已经显现电信运营商争抢光纤光缆产能的局面。考虑到广电近些年有 1000 亿的资本开支计划，未来供需关系依然紧张。 供给侧： 商务部发布 2017 年第 20 号公告，决定对原产于美国、欧盟的进口非色散位移单模光纤征收反倾销税，实施期限为 5 年。反倾销继续认定，光纤价格获得有力支撑，商务部对美欧光纤正常价值认定为为 8.53、 10.41 美元/芯公里，体现国内当前光纤价格具有合理性。在需求旺盛，供应紧缺的背景下，光纤价格得到进一步支撑， 光棒供应更体现重要性。公司光通信业务优势在于： 1、具有光棒研发制造能力； 2、光纤产能巨大； 3、成本控制力强。因此公司毛利率连续多个季度提升，公司光纤光缆业务盈利水平持续提升。 预计 2017-2018年光纤光缆行业仍处于高需求期，公司持续受益行业发展。
优势产能向外走，布局一带一路获得持续增长动力： 国内经过多年大力建设，不论从光网络、电力网络、光伏发电各项领域投资数量相当可观，长期来看新增建设的高增速不会一直持续。因此公司深度参与一带一路，为自身优势产能寻找未来潜力市场，非常必要。 报告期内，受益于“一带一路”国策的推进，公司在东南亚、南美、东欧等地区的市场占有率不断提升，2016 年公司在“一带一路”沿线国家的销售额占整体海外销售总额 65%左右，并在巴西、印度、乌兹别克斯坦等国家部署了通信、电力产品生产基地，进一步优化全球资源配置。 随着一带一路战略的推进，公司海外业务将加速发展。
技术储备不断推进，领先优势明显： 公司持续大力投入研发，确保技术各项指数领先。投入主要领域包括 400G 光通信的大有效面积超低损耗光纤， 大长度超高压三芯海底光电复合缆，以及高性能动力锂电池。这些新项目都处于国内蓝海地带，竞争者少，产品毛利率高，需求正在快速增长，公司进行的投入都会获得较丰厚回报，未来增长潜力充足。
盈利预测与投资建议： 公司实现了光通信、 电力， 新能源三大业务线的多元发展。 预计公司 2017-2019 年的 EPS 为 0.77 元、1.00 元、 1.18 元，对应 PE 14/11/9 X。 我们给予“买入” 评级。
风险提示： 运营商下半年光通信建设需求不及预期风险， 广电投入建设资金不及预期风险，一带一路项目受政治因素影响发展放缓风险。