华天科技(002185)
公司发布一季报报， 2016 营收增长超过 3 成，净利润增长近 5 成，扣非后净利润增长 63%， 显示行业景气高位且公司产能不断扩张的正面影响。
长远来看，受益于国家战略布局以及大陆半导体行业需求释放， 新建晶圆厂数量众多， 将刺激封测需求增长， 持续推动公司收入快速提升。
我们预计公司 2017-2018 年可实现净利润 5.8 亿、 7 亿元， YOY 增长 49%、21%， EPS 为 0.55 元、 0.66 元，对应 PE 分别为 22 倍和 18 倍，估值水准较同类公司明显偏低，维持“ 买入” 建议。
1Q17 扣非增长 63%： 2017 年一季度公司实现营收 14.9 亿元,YOY 增长34.9%;实现净利润 1.1 亿元,YOY 增长 48.1%,EPS0.1074 元，扣非后公司净利润增长 63%。 从毛利率来看， 1Q17 公司综合毛利率 18.4%，较上年同期提升 2 个百分点，反映中高端封测占比的提升。
高端封测产能持续扩张： 预计到 2017 年底， TSV 产能为 250~270K 片/月（ 8 寸和 12 寸）、 Bumping 产能拓展至 10K 片/月， 2Q18 Finger Print产能将达 20K 片/月。 同时考虑到中国大陆指纹、摄像头需求旺盛，产能扩张将有利于公司业绩的持续扩长， 昆山、 西安两地分公司业绩均有机会成长 5 成以上。
盈利预测和投资建议： 展望未来，华天西安 SiP 配合华天昆山 TSV，共同合作指纹识别封装产品，获得中国手机龙头华为导入。 2017 年公司将继续发展 SiP、 FC、 TSV、 MEMS、 Bumping、 Fan-Out、 WLP 等封装技术和产品， 封测领域。 预计公司 2017-18 年可实现净利润 5.8 亿、 7 亿元， YoY增长 49%、 21%， EPS 为 0.55 元、 0.66 元，对应 PE 分别为 22 倍和 18 倍，估值水准较同类公司明显偏低，维持“ 买入” 建议。