导读：
美国总统特朗普丑闻持续发酵，目前情绪影响大于实质影响，但中期这件事情可能会影响美国税改的推进。预计短期内美元延续弱势，人民币贬值压力减轻。
摘要：
第一，按照美国弹劾总统的程序，特朗普距离真正被弹劾尚远，目前情绪影响大于实质影响。
第二，这件事最主要的影响不在于总统弹劾，而在于对美国2018中期选举的影响，若届时民主党在国会两院占优，特朗普和共和党的很多主张都将受到影响。
第三，预计短期内美元延续弱势，黄金迎来阶段性机会。
第四，对我国的影响，总体来说，人民币贬值压力减轻。
事件：
美国总统特朗普丑闻持续发酵，市场进入避险模式，恐慌指数大涨，美元疲弱，美股大跌，黄金美债大涨。
点评：
目前情绪影响大于实质影响。按照美国弹劾总统的程序，特朗普被弹劾下台需要：1）众议院司法委员会起诉，2）众议院半数以上同意弹劾，3）控辩双方辩论，4）参议院三分之二以上认为总统有罪，四步缺一不可（图1）。目前看来，特朗普距离真正被弹劾尚远，目前的影响主要在于市场情绪和信心方面。
图1 美国总统弹劾流程
数据来源：国泰君安证券研究
但是这件事情可能会影响美国税改的推进。这件事最主要的影响不在于总统弹劾，而在于对美国2018中期选举的影响。2018年11月，美国将举行中期选举（图2），改选众议院全部席位和参议院三分之一席位（包括民主党23席位、共和党8席位、独立政党2席位），目前共和党在两院均占多数，有利于其政策主张推进，但若民主党因为这些事情而逆转占优，特朗普和共和党的很多主张都将受到影响。
图2 美国国会议程表
数据来源：国泰君安证券研究
预计短期内美元指数继续在低位徘徊。现在美元大幅调整，主要反映：1）这种政治不确定性，2）事件对美国中期选举的影响和特朗普、共和党后续税改等政策的影响，3）欧洲不确定性大幅下降，经济不错，资产价格估值相对比较便宜，4）美国短期一些硬指标不太好（图3-4）。避险情绪升温下，黄金迎来阶段性机会（图5）。
图3 3-4月美国制造业PMI连续两个月回落
资料来源：Wind，国泰君安证券研究
图4 3-4月美国CPI同比连续两个月回落
资料来源：Wind，国泰君安证券研究
图5 黄金价格大涨
资料来源：Wind，国泰君安证券研究
对我国的影响，总体来说，人民币贬值压力减轻。虽然这件事不能阻止美国继续加息，但若美国税改受挫，则美国加息节奏将会大幅放缓，所以对我国货币、政策政策的压力将会显著减轻（图6）。若美元持续弱势，不排除外汇占款未来几个月转正的可能，这也有利于国内流动性改善。
图6 美元疲软，人民币汇率压力减轻
