保定市新推出地产“双限双竞”政策，该措施的实施降低了土地和房产可交易性，从而到达抑制房产的投资动力。从房地产市场的供给与需求两端来看，供给端限制土地囤积和价格上限，限制了地产商利用开发贷高价拿地的空间；需求端限制房屋持有人对房屋的转让期限，降低了房屋的流转速度，大幅降低了房地产作为抵押物融资的便利性。对银行而言房产以抵押物形式存在的地产，其内在价值因交易能力丧失而大幅降低，而房地产又是现在银行零售业务的基础资产，相当于贬损了银行资产质量。商业银行需重估开发贷和非标等资产价值，信贷上需加强房企和个人资质审查。

正文

该项措施通过降低土地和房产可交易性来抑制资产的投资动力。从房地产市场的供给与需求两端来看，供给端限制土地囤积和价格上限，限制了地产商利用开发贷高价拿地的空间；需求端限制房屋持有人对房屋的转让期限，降低了房屋的流转速度，大幅降低了房地产作为抵押物融资的便利性。两端齐发力，限制了各类资金利用土地和房产的加杠杆行为，同时也达到了限制房价过快上涨的目的。

  “双限双竞”制度以土地最高价为分界线。先竞地价，未超出最高地价时价高者得；后竞屋价，超出后报出最低的房屋销售均价者得；最高地价相对于房屋销售均价有锚定作用。

 对银行而言意味着资产质量下滑，可能引发缩表。以抵押物形式存在的地产，其内在价值因交易能力丧失而大幅降低，而房地产又是现在银行零售业务的基础资产，故相当于贬损了银行资产质量。

商业银行需重估开发贷和非标等资产价值，信贷上需加强房企和个人资质审查。对商业银行而言，资产端的开发贷和非标资产等投资价值可能受影响。而融资端对房地产的放款需要强化风险筛查，关注资产质量：企金业务需关注房地产开发商的信用变化，零售金融业务需重估个人按揭贷款资产价值。

信用债方面，虽然保定此文件可能某种意义上如此前河北省委全会上所提出的，是针对与雄安新区以及周边县市相匹配的住房政策的一次探索。主要针对大量政策套利性的投资需求，短期内向其他区域大规模复制的可能性不大。不过不能忽略此项举措的标杆意义。一方面，雄安新区本身被赋予改革先锋的主要位置，一些深水区改革将在这里进行先行先试，尤其是房地产改革的成功经验未来很可能会向全国进行推广。另一方面，当前全国房地产政策收缩的趋势尚未完结，地产调控逐步深入三四线，保定新规也显示了地方对于房地产监管的决心和力度。

根据兴业研究利差指数，当前房地产信用利差为135bp，处于13年以来的3/4位数。我们认为，未来两个季度地产销售端将出现明显回落，利差仍有进一步走阔的空间。不过由于当前全市场库存水平较低，土地市场景气度仍然偏高，企业抵御周期性风险的能力较13-15年有所增强，因此行业信用利差整体上行空间也较为有限，如果超过160bp，将具备一定的配置价值。

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