金融业最近日子不好过。监管升级，隔三差五就发一个红头文件，市场反应也很明显，量价齐跌，不仅出现了股债商三杀，信托、理财、债券发行规模也出现大幅缩水。据Wind数据显示，4月154只债券取消和推迟发行，涉及规模达到1406.63亿元，数量和规模已与今年第一季度相当。债市一个月缩水量可以抵上一个季度，咱不是没钱了，而是害怕了。

先来明确一下债券的定义，债券是指政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债券债务凭证。

发行债券是为了融资，现在市场把钱抽走，债自然也发不出去，或者发债成本节节上升。发债关炒房炒股鸟事？对于普通投资者而言，债券价格、发不发得出债似乎跟自己没什么关系，实际上，关系大了去了。 

首先，从理论上而言，债市是整个金融市场的基石。央行的货币政策可以通过债市来进行调整，为整个市场提供流动性。最直观的一个例子，金融危机过后，美国进行了三轮量化宽松政策。在这三轮量化宽松中所采取的手段，就是卖掉短期国债，购买大量的长期国债及MBS（抵押支持债券）。美联储通过对其资产结构的调整，给市场提供货币供应，注入了大量的流动性资金，刺激美国经济。说白了，通过联储买债、或者抛短债买长债向市场砸钱。还有我们常提到的美联储加息也是同一个道理，加息加的是美国同业拆借市场的利率，美联储则会通过公开市场操作比如抛售国债以及隔夜逆回购等手段来提升拆借利率，就是收紧市场上的钱来提高利率。

美联储可以通过买卖国债控制货币供应量，控制货币价格，我国央行也是这么干的，虽然传导机制没有美国没有通畅。平时看新闻，总能看到我国央行公开操作或者停止操作逆回购、MLF续作等方式，本质上就是通过债市来调整市场货币供给。（注：MLF是中期借贷便利，让商业银行提供优质债券作为抵押，央行给商业银行发放贷款，让商业银行贷款给三农企业和小微企业。）

其次，债市对于股市的最大的影响就是资金的波动。简单来说，资本市场上总共就这么多钱，除去流动性不好的资产，剩下的钱不是在股市，就是在债市，或者在楼市。当股市行情好，资金就会从低收益、低风险的债市流出，进入股市来获得更高的收益；当股市表现不好时，资金自然是流出股市，投入更为安全的资产债市中。

我们总说“股债跷跷板效应”。通常情况，资金流入股市，债市下跌，债券收益率上升，因此债市应该跟股市呈现负相关趋势。从2007年到2012年，股债的关系也基本是按照这个逻辑在走，不过从13年钱荒开始，出现了相悖的情况，两者关系直到15年才慢慢恢复。

资本市场千变万化，出现相悖不代表理论不对，只是这个理论的前提被打破了，当一池子的水整体都减少，大家都出现旱灾，也就没有谁流向谁的问题了。2013年“钱荒”时期，6月20日当日银行间隔夜回购利率最高达到了30%，7天回购利率最高达到28%，当天的股票就出现大跌的情况，沪指跌幅2.77%，之后三天内最低跌了283.16点。市场钱荒，利率飙升，债券市场下跌，股市也就重挫。

目前我国债券市场，机构投资者还是占据了很大的比例，包括在国债和政策性金融债的投资者中，商业银行的占比高达66%；基金、证券、保险这样的传统证券投资则在企业债中占比过半。因为机构投资者比散户更具有专业优势，一有风吹草动就先行出动。因而，债市能够率先感知到市场的变化。近期这一轮的“钱荒”，国债收益率从3月28日就开始了上行趋势，股市的下跌4月中旬才显露出来。

直接和股市挂钩，这还能说没影响吗？再来看看和个股的关系。

最直接的关系就是公司债，是由上市公司为了融资发行的债券。在研究上市公司，选择个股标的的时候，公司的财务信息、相关公告都是投资者关注的重点。按照目前的市场缺钱情况，对于坚持发债的上市公司来说，利率上升代表着融资成本的提高，利润势必会压缩；对于取消发债的公司而言，融不到钱又会影响到公司业务。对于有发债计划的上市公司，无论发债成功与否，都会影响到公司业绩，股价自然受到波及。4月26日，万科取消发行15亿元规模的中期票据，4月27日股票下跌2.95%，当天的深成指可是上涨了0.24%。

4月以来，在监管升级的情况下，资金面不断缩水，旱季来了。5月11日，10年期国债收益率突破3.7%，沪指也从4月最高3295.19跌逾7%。市场都是一环扣着一环，没有完全独立的资产，旱季来了，股债携手下降。如果旱季持续，迟早会影响到楼市。

虽然债券门槛高，但是现在市场的投资方式都呈现多元化态势，个人投资者还是可以通过债券型基金、国债期货等方式来进行投资选择。债券放下高冷的姿态，我们没有理由不关注债市。

免责声明：本网站所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。