资金不愿进入A股另一个因素是预期收益值

经历过连续调整之后，市场中有一个共识时各路资金都有不少的现金仓位，可以用来以后加仓。但作为投资者还要明确，并不是说有加仓空间，资金就会进入股市，还是要反问一句，A股有什么吸引资金入场的理由？数据显示，低迷的A股走势在大幅降低资金流入欲望。

2016年来在94个全球市场指数中，上证综指是表现第5差的指数，2016年之后累计下跌幅度超过15%。相比之下，港股方面的的恒生国企指数，起初也经历调整，随后一路上行，至今已经翻红，并大幅跑赢沪指。老周认为这背后一个重要因素是沪港通对港股的提振，以及沪股通对A股市场作用微乎其微（年内大部分时间沪股通都是净流入的，超过10亿元的净流出屈指可数，不过市场对此并不买单，该跌跌，该涨涨，两次最长时间的净流入都以沪指跳水而结束，相反几次资金净流出后A股反而反弹了）。

量化来看，如今A股是年均2.4万亿左右净利润的市场，每年通过首发和增发融资万亿上下(2015年超过了1.4万亿，今年加速，势必更多)，中间费用5000亿以上(印花税、佣金、融资费用)，分红8000亿。自由流通的股东们可能也就分到了3000亿左右（其余被大股东和大非占据），A股也就是2%的分红收益率。老周认为面对遮掩的分红收益率，资金宁可选择一些安全的固定类收益产品，包括养老金入市比例较低，其中也有这方面的考虑，与其冒着较大风险进入股市，还不如获得一个相对稳定，且收益率比不算太低的固定类收益。

从券商股异动看A股行情走向

市场中牛熊言论之争，最简单的检验方法就是看券商，你说是牛市起点，这个底哪个底，券商都是跌势，何来牛市？熊市中券商是领跌最明显的板块，这是源于中国券商主要收入就是来自于经纪业务，与股市牛熊息息相关。在《日历买股法》书中给券商划分过四个梯队，以第一梯队的国海证券、国金证券等为例，其在2011-2014年震荡市周期中，几乎就是横盘走势，鲜有表现，但在2014年四季度开始发力，随着资金杠杆牛市，涨幅高达3倍左右。随后从2015年6月至今，一路下行，又回到了上一波起涨点，即2011-2014年的位置。

最新的月报显示，4月份，28家上市券商合计净利润环比下降53.54%，同比下降25.96%。除国金证券环比净利润出现6%的增长外，上市券商净利润环比普遍下降。广发证券4月份净利润环比下降6%至6.06亿元，跃升为上市券商净利润排名第1位，业绩稳健未出现剧烈波动。兴业证券母公司4月份净利1.42亿元，环比下降68%；西部证券母公司4月净利5241万元，环比下降52%；国元证券母公司4月份营收1.94亿元，净利为4670万元，环比下降44%；第一创业母公司4月份净利为2218万元，环比下降50%；华安证券母公司4月份净利4066万元，环比下降57%。

从公开数据来看，券商曾最为倚赖的传统证券经纪业务收入下滑明显，29家券商2017年一季度手续费及佣金净收入合计仅为295.49亿元，较去年同期下滑22.03%。此外，上述券商证券承销业务收入和受托客户资产管理业务收入同比也出现下滑，太平洋证券甚至已出现亏损。太平洋4月份营业收入环比下降99%至134万元，净利润环比下降235%，亏损超7000万，业绩垫底。同时，监管层加大对券商资管行业的监管，大集合类资金池产品遭整改，也是对券商收入产生直接影响。

所以，在震荡市（慢熊）周期中，券商股还是远离为上，难有大的机会；而这个板块的业绩和资金态度，也是判断市场最好的工具。目前A股从大周期就是震荡市慢熊周期，券商的表现也体现了资金对于后市的谨慎看法，同时从资金角度分析，存量资金特征明显，且短期难有大的改善，上述三要素是一个对增量资金的考核，只有增量资金持续流入，市场才真的有可能进入到牛市初期，届时券商板块也会有好的表现，成为一个相互印证的信号，所以今天也是从券商将到资金，再到市场收益率和增量资金，最终回归券商的一个监测循环指标，供大家参考和研究。毕竟判断大势，对于股民策略判断也是很有好处的。

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