5月23日，创业板指在这一天报收1758.23点，下跌了1.67%。尽管指数并未创出近期新低，但是很多个股的股价已经创出了新低。据记者统计，有1404只股票的价格比2016年1月27日大盘创下2638点近期低点时还低，在3238只股票中占到了四成以上。其中，中小创股票跌幅更大，有449只创业板股票的股价比2638点时还低，在640只创业板股票中占到了七成。

　　与此同时，一篇《经济学家韩志国建议中纪委叫停新股发行，并调查证监会在新股发行中的以权谋私行为》的文章近日在微信朋友圈中、新媒体上被纷纷转发。文章认为，以每周10只的速度狂发新股，给市场造成巨大冲击，为未来留下重大隐患，但证监会置市场的强烈质疑于不顾，并且接连祭出了一系列光怪陆离的奇葩监管举措，使得市场无所适从。

　　股票下跌就由“中纪委介入叫停新股发行”，显然是一个不值一驳的“谬论”，股市下跌就“调查以权谋私”更是一种“莫须有”罪责，中纪委虽然在深入开展金融反腐风暴，但必然不会直接去干预“新股发行”。作为经济学家的韩志国，本应该推崇市场经济由市场化监管解决，但现在却企图呼吁中纪委来干预，更显荒诞不经。

　　透过问题看本质，我们更要读懂“呼吁中纪委叫停新股”的“谬论”背后的合理诉求，某些监管举措在一定程度上“给市场造成了巨大冲击”“使得市场无所适从”，却是一个不争的事实。前不久，新华社甚至发文呼吁，“不能发生处置风险的风险”，央行、证监会、银监会、保监会先后也出来表态：“切实防止处置风险的风险”，安抚市场对监管政策所造成的“误解”。

　　金融去杠杆、挤泡沫，规范金融市场于金融安全、金融风险防控有利，这一点毋庸置疑，也是各界的共识。在过去的“金融大繁荣”时期，高杠杆、各种金融市场乱象极具了较高的风险，如果不提前对金融风险进行适度释放，对潜在的风险视若罔闻，迟早都会局部暴露较大金融风险甚至是导致系统性风险。因而，无论是证监会近期对资管通道业务“痛下杀手”，还是银监会对理财等委外业务进行“密集整治”，或是保监会对险资脱离实际、盲目“举牌”并购等保险市场乱象“重拳出击”，都存在一定的“合理性”与“必要性”。

　　对金融市场进行“强监管”，也是市场的共识。应该说，金融监管不是该不该的问题，而是来的“太晚了一些”，毕竟积累了这么繁杂的金融风险点。但值得关注的是，金融监管不能造成金融市场的“大起大落”，监管的节奏和处置的方式应该顾及市场的担忧。

　　“一行三会”在作答“防控金融风险”这一大课题时，颇有“竞争式监管”的味道，一行三会几乎同时发力监管，在很短时间里看谁的监管力度大，下药猛，“新账旧账一起算”，恨不得一下子把所有“金融乱象”“金融风险点”一一整治好。韩志国在文章中称“一年多来，共发行新股并上市445家（这个全世界真没有！）”，监管部门的发新股速度令市场短时间内承压过大，也确有值得商榷之处。

　　欲速则不达，金融去杠杆等监管政策几乎都提到了“服务实体经济”，但或事与愿违。根据民生策略估算，截止5月23日，跌破股票质押警戒线的市值规模接近3000亿（只包含2016年以来的股权质押，假设折价率四折，警戒线150%）。今日跌破警戒线个股平均跌幅5%，在警戒线价格附近的个股出现大批跌停。仍在警戒线以上，但是距离警戒线不到1块钱的市值规模高达3500亿左右。

　　监管部门认为这是市场过度反应，毕竟从每个监管政策来看并无不妥。以银监会为例，正如银监会审慎规制局局长肖远企所说的，“这些制度、规定、要求过去都有，散落在不同的办法、文件里，这次是系统地归类、系统地重申。”

　　这是源于金融领域“合成谬误”与“动物精神”。因为金融业相互之间的关联度高，金融机构的风险具有较强的传染性、放大性、内在脆弱性，加上信息不对称，“市场信心”（即“动物精神”之一）会导致资本市场的剧烈波动，例如发生股灾、银行挤兑风波往往就是“信心不足”进而放大、传染所致。金融监管也是如此，本来就单个政策而言都是对的，但经过“合成”并放大、传染，加总之后就有可能引发不小的宏观波动，并有可能导致“处置风险的风险”。

　　“呼吁中纪委叫停新股”的“谬论”也是一种市场诉求，监管者仍需对这种“谬论”加以正视，比如对既往的风险缓慢释放，风险释放的方式，尤其是从宏观审慎监管的思维出发，避免“铁路警察各管一段”，统筹协调监管的时间强度和跨度。毕竟，资本市场的“大起大落”于实体经济乃至宏观经济运行都是一个不小的风险，也就是新华社提醒的“不能发生处置风险的风险”。

免责声明：本网站所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。