指数跌个股涨的行情似乎好久都没见到过了。

　　困扰A股市场的个股闪崩行情，昨日没再发生过。有意思的是，A股市场似乎玩腻了个股闪崩行情，昨日又开启了个股“秒板”行情，安居宝（300155）和星徽精密（300464）昨日午间开盘，股价瞬间涨停。

　　究其原因，2015年股灾时的董事长兜底式增持再次出现在A股市场：昨日午间，安居宝、星徽精密发布公告称，董事长倡议员工增持并承诺亏损兜底，盈利则归员工个人所有。

　　可见兜底式增持对于股价的影响是立竿见影的，昨日晚间，科陆电子（002121）、星辉娱乐（300043）也发布了“兜底式增持公告”。

　　更为重要的是，上一次兜底式增持是在2015年7月-9月，彼时正值A股大跌后的艰难期，大盘近几年的低位也是在那时创下的，而之后众所周知，从当年9月开始，A股迎来了长约4个月的中级反弹行情。

　　在减持新规、IPO放缓、增持潮又现等多重因素下，市场分歧加大，多空博弈势均力敌。昨日市场给出了态度：沪指下跌0.45%，创业板强势复苏，盘中一度上涨超1%，最终收涨0.88%。

　　曾经“呼风唤雨”的上证50指数，昨日迎来了第二根大阴线，跌1.01%，且成分股中仅5只个股红盘。

　　总体来看，昨日上涨个股多达2269只，下跌个股仅589只。

　　A股再现兜底式增持

　　恍如隔世，A股市场再度出现了2015年股灾时的董事长兜底式增持公告，安居宝、星徽精密昨日午间公告称，董事长倡议员工增持并承诺亏损兜底。市场资金也十分给力，两只个股午盘开盘后瞬间涨停，直至收盘涨停板仍未打开。

　　其实，董事长兜底式增持并不仅仅发生在这两家上市公司身上。据记者不完全统计，至少有9家上市公司发布了兜底式增持公告，分别是安居宝、锦富技术（300128）、宝莱特（300246）、星徽精密、方直科技（300235）、奋达科技（002681）、凯美特气（002549）、科陆电子、星辉娱乐。

　　就昨日涨幅来看，剔除昨晚刚发兜底增持公告的科陆电子、星辉娱乐，其它7只个股中4只涨停，分别是安居宝、锦富技术、宝莱特、星徽精密，而方直科技、奋达科技、凯美特气3只股票的涨幅均超过3%，分别是4.44%、3.45%、3.05%。

　　赚钱效应显现

　　兜底式增持在A股市场并不陌生。

　　2015年7月-9月，A股市场经历了多轮股灾，市场信心涣散，彼时，暴风集团（300431）、腾邦国际（300178）、中利集团（002309）、金贵银业（002716）、科陆电子、皇氏集团（002329）等上市公司大股东均以承诺兜底方式，鼓励员工购买入自家股票。

　　众所周知，彼时沪指创下了近几年的低位。而2015年9月份开始，A股迎来了长约4个月的中级反弹行情：股指从2800多点涨至3600多点，涨幅接近30%。

　　▲2015年9月初至12月底沪指走势图

　　如昨兜底式增持再度出现在A股市场，市场资金也给出了认可的态度：昨日，安居宝、锦富技术、宝莱特、星徽精密4股涨停，方直科技、奋达科技、凯美特气分别上涨4.44%、3.45%、3.05%。

　　方正证券（601901）分析师赵伟发表研报观点称，有赚钱效应，胜过千言万语。再多的政策措施，抵不过市场赚钱效应能激发人气，只要有了赚钱效应，就能够激活场内资金，就能够吸引场外资金跑步入市，资金就能够形成良性循环，就能够推动大盘稳步运行，A股市场的慢牛行情才有希望。

　　警惕兜底背后玄机

　　对于兜底式增持行为，有市场人士给出了悲观态度。部分兜底式增持动机或许是醉翁之意不在酒，不少个股面临股权质押风险，作为控股股东，肯定会想办法稳定住股价。而通过员工增持自家股票的方式，更有利于保持股价稳定。

　　也有网友表示担忧：

　　现在董事长倡议兜底增持的股票100%涨停，会不会有大玩家如果先买股，让董事长倡议兜底增持，然后涨停吃肉走人，再分钱给董事长，毕竟倡议增持也不一定增持，况且增持100股也是增持，苦的是涨了之后追进去的股民。

　　漂亮50回吐，小票复苏

　　昨日，大票小票演绎了完全相反的行情：

　　工商银行（601398）大跌3.02%，农业银行（601288）大跌3.08%，中国石化（600028）跌2.24%，中国人寿（601628）跌2.17%；

　　跌跌不休的次新股板块终于迎来了久违的红盘，开润股份（300577）、红墙股份（002809）、数据港、英维克（002837）等多只次新股涨强势涨停。

　　对于漂亮50行情，市场分歧加大。

　　华泰证券（601688）军工团队发布研报痛斥A股不合理：中信军工分类里51家军工企业合计市值7900亿，申万军工分类33家主要军工企业市值仅6500亿。茅台+五粮液（000858）+洋河市值总和8800亿，三瓶白酒刚好就可以买下整个军工行业了。

　　天风证券首席经济学家刘煜辉在接受采访时表示，所谓的漂亮50就是一部分资产抱团溢价，A股指数也有一个很大的变化，可能从指数来看是一个增长状态，但是里面的分化可能会进一步的加剧。如果宏观金融条件再上一个台阶的话，随着确定性抱团的解体，这种风险如果释放出来，当然综合指数可能也会下一个台阶。

　　不过，招商证券（600999）研报指出，杀估值的大环境下，只有那些盈利能力能够超过估值中枢下移的股票，才会最终体现为股价的上涨，这也是当下“漂亮50”被资金追捧的一个逻辑。

　　下半年将迎股债双牛？

　　4月来市场的下跌似乎又有熊市的味道，我们拉长时间看，沪指2638点以来市场实际上是非牛非熊的震荡市。在减持新规出台、IPO放缓、市场再现增持潮等多重因素下，不少机构已经开始乐观对待A股的下半年行情。

　　海通证券荀玉根表示再次开启多头思维：

　　参考2010年、2012年、2013年、2016年震荡市的经验，一年一般会有两波机会，上半年一次，下半年一次，年中出现波折。昨年股市在1月下旬至4月出迎来第一波上涨，4月后随着金融监管不断加强，流动性有所恶化，叠加盈利增速回落，股市遭遇年中调整，至昨上证综指最大跌幅、个股最大跌幅中位数分别为8.5%、18.5%。

　　从个股来看，跌幅已经可观，2010年、2012年、2013年、2016年震荡市的年中回调时个股最大跌幅中位数分别为29%、26%、21%、16%。目前十年期国债收益率为3.67%，处于历史中等偏高水平， 6月是非常典型的阶段性紧张，之后利率有所回落。2季度盈利数据7-8月公布，预计中报净利润同比18%、全年14%，盈利保持高增长有望确认。

　　此外，随着十九大临近，国企改革尤其是混改有望有突破，市场风险偏好有望提升。4月来市场遭遇风雨，随着资金和盈利对比力量将逐步改变，市场有望雨后彩虹。6月资金紧张期市场仍会有一些波折和反复，着眼未来一个季度，这是备战期，再次开启多头思维。

　　兴业证券（601377）王德伦团队也提出多重因素有利风险偏好回暖，短期反弹窗口逐步接近：

　　1、IPO降速对市场情绪有正面推动。上周五下发的批文数量降至4家，筹资总额也大幅下降，减少了市场的资金压力，对此前连续下跌的次新股板块也是利好。

　　2、减持新规短期有利风险偏好回暖。证监会发布减持新规后，减持对市场的集中冲击将被减弱，平滑了筹码供给压力，尤其是对此前受影响较大的中小创板块。

　　3、市场对6月流动性预期悲观，或存预期差。由于跨季、MPA考核、大量MLF到期以及联储加息等因素，此前市场对6月流动性预期一致悲观，当靴子落地、预期到达低点后或迎来情绪修复。

　　4、6月事件性因素集中，6月12日银行自查上报、6月15日加息决议、6月21日MSCI公布纳入结果，一系列事件虽然结果未定，但在当前萎靡的市场情绪下，其正向推动力更强。

　　中金公司提出下半年或进入股债双牛：

　　往前看，市场中期演化(3-6个月)视增长预期是否受流动性紧缩影响而存在两种可能性：

　　1.“股债双牛”情形：流动性紧张告一段落，市场走出低谷，股债均有机会在下半年出现一定幅度的反弹；

　　2.“二次探底”情形：流动性紧张的情况持续，最终影响到实体经济并导致增长预期恶化，市场需要重新审视增长风险。

　　到目前为止的流动性紧缩效果更多在金融市场内部，对实体经济的影响暂时不大，我们认为对下半年增长无需过度担忧，一旦市场流动性出现边际缓解(考虑物价和增长不支持持续紧缩、进入三季度有维稳需求等)，我们判断下半年内地A股与债市呈现出“股债双牛”情形的概率更高。

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