1、阿李股份主营锂电非标设备，电池结构件放量在即

公司成立于2006年，主营锂电非标设备，包括消费锂电池、动力锂电池及模组PACK生产设备等，目前正积极拓展动力电池结构件(顶盖/壳体等)业务，其他业务包括高端精密设备等。公司客户以国内一线电池厂商为主，前三大客户为ATL、比亚迪、CATL。阿李股份2017年进入创新层，2016年收入/扣非净利润2.00亿元/2,151.5万元，同比增长120.0%/651.8%。

2、动力电池扩产潮+储能等潜在市场需求，驱动锂电设备行业高速增长

近年来，监管部门对动力电池企业生产门槛的规定愈发严苛(2016年版本8Gwh，比2015年+40倍)，一线厂商扩产步伐坚定。CATL等10家一线厂商的产能规划显示，2020年前新增设备需求800亿元。

考虑消费锂电池产线更新、国内动力电池龙头进入全球产业链、储能锂电池潜在市场空间等，锂电设备行业有望保持稳定增长。锂电池生产设备分为前、中、后端，竞争格局相对分散，阿李股份是中后端设备厂商中的领先企业。

3、动力电池需求高增长，结构件市场空间百亿级

锂电池精密结构件包括外壳/盖板等，根据中国电池网的数据，壳体盖板在动力电池中的成本占比约14.5%，根据我们的测算，2016年动力电池结构件市场规模75亿元，预计到2020年市场规模可达145亿元。长期来看，汽车电动化趋势确定，中短期国内动力电池行业集中度有望进一步提升，进入一线动力电池厂商供应链的结构件企业有望保持稳定增长。

4、2014年实际控制人变更，公司竞争力显著提升

2014年11月，公司实际控制人变更为现任董事长李新宏，阿李股份各方面均已进入新的发展阶段，预计未来几年发展状况有望持续改善。

公司核心竞争力体现在：(1)拥有优质高管团队，管理团队中多名人员在电池行业的从业年限超过十年，且大多持有母公司/子公司股份;(2)公司高度重视技术研发，2016年研发费用2,439万元，同比+127%;(3)进入ATL/比亚迪/CATL供应链，优质的客户结构保障业绩稳定增长，且倒逼公司产品质量进一步优化。

5、设备+产品战略打造双轮驱动模式

公司的战略布局为：深耕锂电设备领域，横向拓展锂电池结构件业务，同时为精品客户供应其他高端设备。

(1)锂电设备：产品线向卷绕等环节拓展，2017年在手订单大幅增长，预计2017年该业务有望实现翻倍式增长，未来公司有望进入锂电设备行业第一梯队;

(2)结构件：该业务是公司的重点拓展领域，产品已经通过客户测试，目前产能约1.5亿元，已向CATL批量供货，2018年产能目标8亿元。总体来讲，公司设备+产品的双轮驱动模式，有助于实现业绩的持续增长，结构件业务的放量有助于提升公司收入、现金流质量。

6、估值分析

预计阿李股份2017-2019年EPS为1.37/2.79/4.10元，2017年7月28日收盘价对应PE11/5/4倍。公司转让方式为协议转让，我们给予公司27.3元的目标价(目标市值15.8亿元/对应2017年PE20X)，首次覆盖给予“买入”评级。（原标题：阿李股份投资价值分析—锂电设备和结构件业务驱动公司业绩爆发）

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