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投资快报：就像你所说，近期上证指数突破250日均线之后并没有径直上攻，反而是转入区域震荡，但并没影响黑马炒作，这种情况会继续么?
张德良：会持续。为什么指数不会直线上攻呢?原因非常简单，当前影响指数的有二成左右是金融股，另外六、七成是传统制造业。无论金融业，还是制造业，从行业角度，并不具备有力的驱动力，也说是当前还缺少盈利带动的行情。
驱动行情的核心动力是改革，包括并购重组、资产置换等，举牌只是其中的手段之一。与之相关的品种，虽然也会形成群体，但很难波及中大市值品种。不过，1-9月的宏观经济数据持续回暖，9月PPI结束54个月的负增长，由负转正。1-9月规模以上工业企业利润保持稳步增长。最新的PMI也从50以上继续上升至51以上，回暖状态的宏观经济数据，又会支撑大盘整体重心，但形成趋势上涨还需要时间。指数也就只能进入区域震荡。
技术上也是这样，上证指数突破250日均线并等于趋势就逆转，还需要有一个非常复杂的右侧巩固整理过程。波动区域会持续扩张。短期内也可以上攻，比如攻击至3300点甚至更高，但并不会有站稳的，再次回辙至3000点附近也是很正常的。就短期而言，主要是受情绪影响，特别是美国大选、美国加息等消息，120日均线的支撑一旦破坏，市场也会担心新一轮调整行情的展开。指数短期波动难于预期，急速下跌至2900点以下甚至更低，也是不排除的。
投资快报：中小市值重组股，近期黑马飞奔，像四川双马（000935）、武昌鱼（600275）等持续大幅飚升，对当前行情有什么启示?
张德良：最大的好处就是培育市场信心，形成赚钱效应。像四川双马000935，7月初市值还只有50亿左右，但因为有IDG背景的和谐恒源成为实际控制人，市场对公司的重组转型给了强烈预期，短短几个月时间，目前市值已接近300亿。随后，武昌鱼600275、天马股份（002122）002122、浙江世宝（002703）002703、浙江东日（600113）600113等，全面跟随，并购重组的潜在群体数量巨大，目前市值30-50亿或100亿市值以下的，大家都能从不同角度找到重组的影子。
并购重组，正是本轮国有企业改革的重头戏。险资的举牌，只是强化了股权价值的认识。天时地利人和，这两年资本市场、产业政策都从不同角度鼓励卓有成效的并购重组和转型，成功案例也层出不穷，像上半年的物流巨头全面成功借壳，比如圆通快递600233，目前市值990亿，去年8月以来股价涨幅近7倍，接近千亿市值，但股价运行十分稳定。这样的变革，无疑给市场带来了巨大的想象力，改革，让垃圾变凤凰，让蓝筹更蓝。
投资快报：也就是说，当前的重组转型已不会局限于小市值品种么?
张德良：当然。近日，还有一家大市值重组股世纪游轮（002558）002558已复牌，市值已达1014亿，但强有力涨停。此时，去年下半年首家成功借壳上市的中概股分众传媒（002027）002027，又有了新的估值理解，年初完成增发之后，在市值1200-1400亿区间持续运行10个月，这样的估值高么?当前营业收入100亿左右，毛利率70%，市销率14倍，动态市盈率进入30倍左右，这样的估值并不算高估，加上公司正在形成“内生增长+生态投资+外延并购”持续增长模式，着力打造一流传媒娱乐集团。因此，并购重组主题要演化成一轮中大级别上涨，当前的一个重要突破口就要看像圆通快递、分众传媒等大市值重组。类似的，还有美的集团（000333）、恒生电子（600570）等大市值蓝筹股的转型升级。
接下来，进一步延伸的话，就轮到混改、债转股、PPP等核心国有企业改革的大股票了。像中国联通（600050）、中国建筑（601668）、东方航空（600115）等，目前已整体转入缩理整理，这样的缩量整理，正是为了下一轮更猛烈的上涨做准备的。金控、AMC、信托、券商等，当然也会配合。
投资快报：光围绕重组和改革，我们有时候没有胆量。有没有在行业投资角度的思路呢?
张德良：重组与改革主题，确实不容易确定标的，也会影响大量场外资金的进入。因此，要有一定的行业联动，才有利于行情深入。但行业联动，可能只是暂时的。
像煤炭价格上涨支撑下的煤炭板块，其本质也是改革，是供给侧改革主题的深入，标的当然要看龙头企业中国神华（601088）的动向。还有其他工品也属于此类，近期PVC等化工品都出现一轮价格快速上涨，龙头企业也会受益，像中泰化学（002092）002092。涨价主题，会持续的扩散，近期大蒜价格就开始飚升。
至于黄金等贵金属的上涨，主要还是担心美国大选结果出来的金融市场动荡，加上近期黄金也调整了不少，反弹是正常的。同时，锌、铜、铝等大宗商品价格都出现了强势上攻，对有色金属资源类品种会构成支持。
和制造业升级紧紧相关的大数据、云服务、智能制造或3C自动化相关的品种，最近也是很强焊。像新上市的联得装备（300545）300545，就已开始全同激活智能制造这一个新产业领域。工业和信息化部也将发布《国家十三五智能制造规划》，智能制造也是全球热点，第三次工业革命的核心，也是物联网的操作方向，可关注天马股份002112、浙江世宝、田中精机（300461）、亚威股份（002559）、大族激光（002008）、泰尔股份（002347）、汇川技术（300124）、华中数控（300161）、安控科技（300370）、埃斯顿（002747）等。
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