5月31日,花旗银行发表对龙光地产(03380)的首次覆盖研究报告,指出龙光地产深耕粤港澳大湾区,通过多渠道取得了丰富优质的土地储备,构成全新的“大都会商业模式”,预期龙光地产2016-2019年将实现快速增长。花旗分析指出,龙光地产目前估值对应5.5倍的2017年预测市盈率,较资产净值折让57%,估值吸引,首予“买入”评级,目标价6.2港元。
花旗认为,龙光地产是“世界级都市圈”粤港澳大湾区的耀眼宝石,通过招拍挂方式拥有货值超过人民币1700亿元的优质土地储备组合,其中来自粤港澳大湾区的货值高达人民币1300亿元。集团已深度布局粤港澳大湾区包括深圳在内的8个主要城市,其中有7个重点项目均处于深圳地铁沿线或上盖。
此外,该行预期龙光地产将于2017-2022年通过城市更新获取总建筑面积达1150万平方米的项目,额外货值高达人民币1700亿元。随着国家重点发展粤港澳大湾区,龙光地产拥有优越的先发优势,将持续受惠于粤港澳大湾区的经济强劲增长、人口及财富增加。
花旗预计龙光地产未来将保持亮丽业绩,2016-2019年合约销售额及盈利的年复合增长率分别将达22%及30%;毛利率及净利率更分别可达到32-34%及15-16%,高于同业水平;同时,该行预计龙光地产2017年的融资成本将由2014年的8.8%大幅减低至5.8%,负债率也处于可控水平。在利润增长及维持高达35%的派息比率的背景下,龙光地产股息率将有30%的增长。
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