美国债市或不受下一任美联储主席影响
在中央银行杰克逊霍尔年度会议上，耶伦以美联储主席的身份发表了最后一次演讲，投资者们开始展望她的继任者人选。根据经济学家调查结果判断，呼声最高的人选是加里科恩(Gary Cohn)，即本月曾身处谣言因不满特朗普对弗吉尼亚州示威游行的回应而辞职的白宫高级顾问，该事件一度搅浑美国证券市场。但后来被证实科恩并没有辞职的打算，证券市场又恢复了平静。
美国5年期国债走势今年对美联储动态的反应不大(图片来自彭 博)
对于美联储主席人选，关注着1万亿美元固定收益资产市场的投资者认为，特朗普无论是提名这位高盛前任总裁还是再次任命耶伦担任此职，美联储漫长的缩减资产负债表和上调利率的过程都不会发生什么变化。投资者基于这一观点在规模14.1万亿美元的美国国债市场上操作，他们即便不再加仓，至少会维持现有持仓。
“我认为无论是科恩还是耶伦，谁成为美联储主席没有什么太大的不同，”管理着2040亿美元固定收益的T. Rowe Price Group通胀策略部投资组合经理史蒂夫巴尔托里尼(Steve Bartolini)表示：“基于此，结合对未来经济增长和通胀的展望，进入第三季度后，我们的投资组合重点在于加长所持债券期限。”
特朗普的美联储主席人选或均对其不利
作为美联储主席候选人，耶伦受到了共和党的猛烈抨击。共和党人表示，银行保持低利率有益于奥巴马政府时期的政策。据此，有人推测，特朗普可能会提名一位更加鹰派风格的人选担任美联储主席一职。不过，目前这一方式可能对特朗普不利。信贷成本越高，越不利于特朗普执政目标的实施，即不利于削减税收、增加基础设施建设费用以及刺激出口。
科恩提出了一些目标，说明了为何债券投资者对他将要出台的一系列紧缩政策更有把握。他还提出，如果美国经济增长3个百分点，需要“设定非常现实的目标”。加速上调利率可能妨碍这个目标的实现。
上个月，特朗普表示想要看到利率保持低位。他还声称可能会让耶伦重新担任美联储主席，但是科恩也是一位让他觉得很棒的人选。
国债市场在利率和经济方面显现出不稳定状态。美国近10年的投资收益为2.17%，已经逼近2017年的最低点。去年12月已经达到了2.64%，是自2014年以来的最高点。
利率水平或长时间保持低位
美国PGIM固定收益资产公司首席投资顾问罗伯特提波(Robert Tipp)管理着6760亿美元资产。他表示：“我们10年内的投资收益基本保持2%至2.25%的速度，未来下降的可能性较大。鉴于下一位美联储领导人可能保持较软弱的鸽派风格，美联储已经非常接近他们周期的尾声了。”
根据当下联邦基金利率和隔夜指数掉期利率，市场预期美联储年底上调利率的可能性是30%。联邦基金期货到2018年9月之前将不会再上升0.25个百分点。
最终，市场对美联储今后加息举措的看法以及美联储自身对加息的预测之间要找到接合点。联邦公开市场委员会预测的中位数(被称为点阵图)暗示，到明年年底之前将在目前的水平上加息1个百分点。
Scott DiMaggio是美国联博基金(AllianceBernstein)全球固定收益总监，负责管理2900亿美元资产。他表示：“很显然，科恩与今天点阵图显示的并没有什么不同，如果有的话，可能会让加息幅度稍微降低一点。我们没有理由相信他会具备更明显的鹰派风格，或者他会引领货币政策的巨变。”
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