年报点评：截至9月7日，新三板挂牌企业共11569家，主营业务为旅游相关的企业共计85家，有83家披露半年报，从半年报数据可知：
（1）85家企业中有28家企业具有总市值数据，平均市值为8.97亿元。核心分布区域为0-5亿元，有19家。总市值超过100亿元的仅有1家。做市转让有5家：华强方特（834793.OC）、差旅天下（430578.OC）、乐旅股份（833099.OC）、约伴旅游（830812.OC）、路骋国旅（831320.OC）。其余为协议转让。
（2）营业收入的核心分布区是1000万-5000万，平均营收为1.03亿元，华强方特（834793.OC）以18.08亿元的营收规模位列榜首。营收同比增长率的核心分布区是0-50%，平均增长率为38.75%，景典传媒（835586.OC）以1519.58%的增长率位居第一。
（3）归母净利润的核心分布区在0-1000万元之间，平均值为438.00万元，华强方特归母净利润最高，为3.23亿元。超过5000万元的有3家，分别是华强方特（834793.OC）、广州塔（870972.OC）、清园股份（836986.OC）。36.14%的企业的归母净利润同比增长率分布在0-100%之间，中位值是12.06%。增速最高的是三清国旅（837347.OC），达3995.27%。
（4）ROE核心分布区域为0-10%，平均值为1.05%，做市转让最高的是约伴旅游（830812.OC）12.74%，协议转让最高的是道旅旅游（834697.OC）193.02%。
（5）50.60%的企业的毛利率分布在0-20%之间，平均值为26.99%，最高的是道旅旅游（834697.OC），达100%。
（6）在细分行业方面，旅行社类是主板和新三板旅游行业营业收入的主要贡献者，主题公园类企业盈利能力较强，是主板和新三板旅游行业归母净利润的主要贡献者。
行业观点：行业整体处于稳定增长期，主题公园类企业值得关注
（1）大消费时代来临，以高速铁路为代表的交通网络逐步健全，政府政策的大力支持，居民消费水平的提高，我国旅游业处于快速增长期，预计新三板旅游行业企业的营业收入的平均增速会在40%-50%之间继续维持；
（2）披露报告的新三板83家旅游企业中，主题公园类企业有5家，其营收总规模不到旅行社类企业营收规模的一半，但归母净利润总规模登顶，远远超过旅行社类企业归母净利润规模，值得重点关注。
个股推荐：根据业绩、行情等5个维度综合排名挑选出10家明星企业：华强方特（834793.OC）、南湖国旅（838920.OC）、游够股份（871146.OC）、广州塔（870972.OC）、恐龙园（833745.OC）、清园股份（836986.OC）、灵山股份（870501.OC）、乐旅股份（833099.OC）、武当旅游（836374.OC）、九皇山（871007.OC）。
【风险提示】：政策风险、国际关系波动、汇率波动风险、自然灾害、疫情、安全事故、市场竞争加剧等。
目前新三板各公司2017半年度报告已基本披露完毕。截至9月7日，新三板挂牌企业共11569家，主营业务为旅游相关的企业共计85家，公布2017半年报数据的有83家。依据83家旅游业企业已披露的2017年半年报，广证恒生按照营业收入及同比增长率、归母净利润及同比增长率、净资产收益率（ROE）指标进行排名，选出10强明星企业。
1. 新三板及主板旅游行业企业整体情况
1.1新三板整体概况
新三板旅游企业平均营业收入1.03亿元，中位值是3724.02万元，其中4家企业营收规模超5亿；平均归母净利润为438.00万元，中位值是87.18万元，归母净利润超过5000万元的企业有3家。43.37%的企业营业收入超过5000万元，归母净利润超过1000万元的更是达到了16家。
新三板旅游企业营业收入和归母净利润规模跨度较大，企业分化现象明显。受益于旅游行业的快速发展，新三板旅游企业2017上半年业绩靓丽，效益较好。
营业收入同比增长率平均值为38.75%，中位值为14.03%，其中11家企业营业收入增长率超过100%；归母净利润同比增长率中位值为12.06%，增长率超过100%的有18家。
新三板旅游企业营业收入同比增长率整体保持较高水平，增速较快。归母净利润增长率方面，分化现象最为严重，数据跨度非常大。但发展情况乐观，超过半数的企业实现了归母净利润的增长，其中部分企业呈现爆炸式增长。
毛利率的平均值是26.99%，中位值是16.11%，其中21家企业的毛利率超过50%。ROE的平均值是1.05%，中位值是1.66%，20%以上企业的ROE超过主板旅游企业ROE的峰值。
企业成本控制得当，毛利率处于健康水平；盈利能力持续提高，板块平均收益为正值，部分企业ROE表现亮眼。
1.2 主板旅游企业整体概况
截至9月7日，23家主板旅游行业企业都已披露2017半年报。上半年的平均营业收入为16.09亿元，中位值是5.00亿元，其中2家企业的营业收入超过了100亿。归母净利润平均值为1.50亿元，中位值为5954.15万元，其中，超过10亿元的有2家，接近半数的企业的营业收入超过5亿元。
受国家政策利好，交通情况改善以及居民消费水平提高等因素的影响，我国旅游业发展欣欣向荣。主板旅游企业作为各细分行业的龙头企业，受益较大，经营业绩较好。
营业收入同比增长率的平均值为21.54%，中位值为13.33%，其中2家的营收同比增长率超过100%；归母净利润同比增长率的平均值为75.55%，中位值为19.16%，其中同比增长超过100%的有7家。超过半数企业的营业收入和归母净利润的同比增长率分布在0-50%之间。
主板企业体量大，经营管理成熟，大多数企业业绩呈稳步增长，处于平稳增长状态，企业间增长率差异不大，较为集中。
毛利率的平均值为36.54%，中位值是37.12%，其中毛利率超过50%的企业有5家；ROE的平均值是3.03%，中位值是3.85%，ROE均在10%一下，接近80%的企业的ROE分布在0-10%之间。
主板旅游企业经营模式成熟，成本管理体制健全，毛利率水平较高；净资产收益率集中度高，整体稳中有升。
1.3 新三板与主板旅游企业比较
主板旅游企业的的总营业收入为476.30亿元，新三板旅游企业的总营业收入为101.42亿元；在归母净利润方面，主板旅游企业的为48.48亿元，新三板旅游企业的为6.58亿元。
虽然体量上新三板企业不如主板企业，但是新三板企业的增长速度较快。营收规模增速可观，上半年总营业收入已突破100亿元。