东方财富网6日讯，据美国财经博客网站ZeroHedge报道，虽然芝加哥期权交易所(CBOE)的波动性指数(Volatility Index，也被称为“恐慌指数”)在上周五创下了自1993年以来的最低收盘水平，但追踪该指数预期波动性的VVIX指数则五个星期以来第四次上升，触及历史新高。

　　正如彭博社所指出的那样，今年截至上周末为止，“恐慌指数”已经累计下降了30%以上，这种形势下投资者一直都在利用期权来押注于未来预计将有的波动性。

　　如以上图表所示，相对于预测价格运动将会下降的期权合约而言，押注于市场混乱形势将会再现的合约数量已经达到了自去年2月份以来的最高水平。

　　“恐慌指标”被操纵了？

　　作为衡量市场风险的一个重要指标，芝加哥期权交易商(CBOE)推出的波动性指标——VIX指数一直是观察股市情绪的不二选择。然而近期该指标却显示市场十分平静，一度被怀疑有“失灵”之虞。

　　彭博援引分析师观点称，如今有研究者指出，在VIX指数运行的过程中，有受到投资者操纵的迹象。

　　VIX指数通过S&P 500 指数期权的价格进行测量，预测未来三十天市场预期的波动程度。因为反映的是投资人对未来市场的心理预期，因此VIX指数又被称为“恐慌指标”。这一指标本身不能交易，但是却衍生出大量VIX期权期货产品，现在波动性交易已经发展成规模大、流动性高的市场。而本月这一指标降至上世纪90年代以来最低点，越发吸引了投资者的关注。截至上周三，该市场的资金规模高达300亿美元。

　　不过德克萨斯大学奥斯汀分校经济学家格里芬(John Griffin)和沙姆斯(Amin Shams)通过研究表明，VIX衍生品由于其机制原因而十分脆弱。投资者可以通过一系列复杂的交易，推动标普500指数期权价格变化，对VIX指数这一原本反映市场情绪的指标进行操纵。

　　由于VIX是在每月某个时间通过计算一些特定的标普500指数期权竞拍价格而确定的，因此财力雄厚的交易者可以通过投入大量资金改变这些期权价格，从而影响到VIX指数，再通过VIX指数期权和期货获利，而他们也确实是这么做的。在研究2008年1月到2015年4月的数据后，两位经济学家发现，每次都会有大量交易发生在用来制定VIX指数的期权竞拍上，而同时间的其他期权竞拍却门庭冷落。

　　而这一市场机制最大的漏洞在于，现在的VIX指数期权期货交易规模要比标普500指数期权大得多，而规模越小的市场越容易被影响。这意味着通过交易标普500期权来影响VIX指数，再从VIX指数衍生品交易上获利，是一件本小利大的事情。

　　本周美股面临前所未有考验！

　　本周美国股市可能迎来今年以来最动荡的一周：FBI前局长詹姆斯·科米将举行听证会、英国大选即将来临、欧洲央行将举行货币政策会议。这三大不确定性事件将同时发生在本周四(6月8日)，这可能会给当前节节攀升的美股带来沉重一击。

　　投资机构Cornerstone Financial Partners的首席投资官Chris Zaccarelli认为，对于特朗普政府来说今年的“飓风季节”将比往年来得早，因为一场完美风暴事件正在上演。

　　本周四科米将会向美国国会作证，解释说明俄罗斯在美国2016年总统选中所扮演过的角色作用以及他在对特朗普竞选团队和俄罗斯官员之间可能的串通行为进行调查时是否遭受到来自他人的压力。

　　安联投资管理公司的投资策略师Charlie Ripley在接受MarketWatch采访时表示：“科米的作证似乎是美国国会最新上演的戏剧第二幕。我们认为，这一幕只会让特朗普政府的税收改革和财政刺激政策之路变得更加漫长”。

　　除此之外，即将到来的英国大选也可能引发市场“大动荡”。目前英国首相特蕾莎梅所在的保守党只拥有17个下议院席位。随着英国民众对保守党支持率的下降，此次大选结果可能会重塑英国议会格局，并给英国脱欧带来更大的不确定性。

　　就在英国大选的同一天，欧洲央行也将举行货币政策会议。本次会议期间，欧洲央行可能会出其不意地宣布一项政策转变，以此来让欧洲地区摆脱大规模的刺激计划，并有可能在本地区引发新一场的震荡。

　　德意志银行经济学家们认为，尽管欧洲央行还没有做好在下周宣布推出量化宽松政策的准备，但它可能会向市场提前释放信息并在短期内缩减量化规模。

　　即使没有政治层面的悬念，但随着夏季来临，美国股票市场也开始进入一个相对艰难的阶段。

　　根据Bespoke投资集团数据显示，在过去10年时间里，5月30日至6月13日，美国股市在这两周时间中的平均跌幅为0.79%。

　　LPL Financial的资深市场策略师Ryan Detrick用一张图表指出，自1950年以来，每年6月份的股市表现是仅次于8月份和9月份的最差月度表现。

　　ETF投资人渐渐远离美股

　　据彭博报道，交易所交易基金(ETF)的资金流入显示，对于美股恢复大涨势头，市场渐渐有一股不安的情绪。5月份投资人转为卖超美股ETF，为一年来头一遭，资金撤出近20亿美元。标准普尔500指数上回创新高是在3月份，经过10周的盘整后，再创纪录高点。

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