产融结合是债转股可行出路

　　美元债今年仍是热点

　　刘世伟表示，虽然去年底由于人民币汇率压力及美元升息，对海外债并不看好，但年初到现在，海外发债就像是个相对较小的蓝海，整体需求非常旺。并购方面，因受外汇管理体制的影响，今年增速肯定会下滑，尤其是仅出于资产配置目的，或者是赌币值变化的并购，会受极大遏制。

　　郑尧则认为，境外债的形式非常好，并购主要是境外并购等，价值方面也更加合理，银行业正在加速布局。股权方面，今年业务的定位是在风险受益关系上重新划分，根据宏观形势，对于确定性强的加大投资。

　　郭晓恺则表示，美元债、绿色债有非常大的发展空间，看好美元债。同时，银行投行还夹杂着投融资等业务。

　　对于银行投行业务，高增银则总结为“三化”——证券化、基金化、国际化。

　　一是证券化，即贷款是在资产负债表的右边做文章，企业证券化是挪到了资产负债表左边，通过盘活资产负债表左边来做融资。

　　二是基金化，即商业投行控制的基金很多，企业也搞并购重组。

　　三是国际化，即跟境外的大投行合作，银行推荐客户，并在投资方面介入。

　　债转股是降杠杆工具

　　郭晓恺表示，债转股是一种正常的运营企业进行的债转股操作，现在有产融结合的趋势，好的企业会主动找银行，希望借用银行的优势做成很好的联合体，帮助企业做好金融运营。这将超越过去的融资关系，对债转股破冰往前走有重要的意义。而目前的债转股，都带着明股实债的性质。

　　郑尧称，债转股按照传统方式已经走不通，上一轮债转股回收率高的是两种，实现了有效退出。债转股本质上是一种看涨期权，基于对企业长期认同，可以给相对低的成本，包括存量成本的调整，这种情况有长期摸索的过程。

　　刘世伟则表示，从股跟债的法律关系上说，一个企业如果需要做债转股，可能这个企业的还本付息是有问题的。少量的明股实债有存在的合理性，但大量做则会背离降杠杆的初衷。建议国家采取切实措施鼓励真正的股权投资和权益资本的生成。

　　高增银则坦言，江苏银行有做债转股，但是量不是很大，四大行的债转股做得比较多。江苏银行在还未拿到监管部门给的国家试点的情况之下，尝试打造投贷联动的生态圈，跟合作机构通过合作基金方式，来给企业提供股权方面的支持和顾问。

　　委外赎回情况被夸大

　　对于近期各银行委外的热点问题，各行人士也做了相应的探讨。

　　刘世伟表示，中国银行主要跟集团内券商或者基金公司合作。由于是集团内部合作，所以不存在近期大规模赎回的问题。而跟外部券商、基金的合作金额比较小，仅占很小的比例。

　　郑尧认为，中信银行跟中行的情况差不多，客观上看，银行理财超常规的发展，在某种程度上限制了公募资金的发展。通过最近的监管，把一些水分、规模降下来，不降收益就得降规模，这是肯定的。

　　高增银称，委外是长期存在的，委外资金非保本比重在13%～14%，弥补了商业银行在细分领域资产投资能力的不足。商业银行很难根据市场变化组建一个迎合市场的团队或资产，为弥补特殊能力的不足，商业银行开始布局委外业务。