A股盘中频现“闪崩”的背后存在多重因素，然而，又是谁在逆势买入？

　　4月中旬以来，A股市场多次出现个股盘中“闪崩”走势，备受市场关注。24日盘中，新黄浦、东凌国际、继峰股份等个股再现“闪崩”。在并无重大利空的情况下，公司股价在短短数分钟内被大量抛单砸至跌停板，并在K线图上留下一根长长的阴线。

　　而本周前两个交易日，多只次新股同样出现“闪崩”行情，皖天然气、国泰集团、盐津铺子、洪汇新材等个股同样在盘中出现大幅下挫，并在随后的交易日中延续大跌，短短数个交易日内，数十亿市值快速蒸发。

　　在市场出现集体性买入或卖出行为时，逆势操作显得难能可贵。证券君注意到，在近期的闪崩个股中，同样出现了敢于逆势买入的资金。这些资金究竟是买入自救，还是火中取栗？

　　谁在逆势买入？

　　盘后公开信息显示，活跃的游资席位在“闪崩”行情中依旧唱主角，其中不乏首次露面的“新人”。

　　亚泰国际盘后龙虎榜显示，恒泰证券上海花园路营业部24日一举买入公司股票10163.98万元，占公司24日成交总额的26.46%，成为24日最大的买方力量。这也意味着，24日每100股亚泰国际的抛单中，就有超过四分之一被这家营业部吃下。

　　而从亚泰国际24日的走势来看，公司股价早盘在大幅高开后，仅仅3分钟内便被巨量抛单砸至跌停。随后公司股价在10点30分左右一度开板，但在几经折腾后又重新被封死跌停。公司股价全天最大振幅接近20%。

最新价：29.38

涨跌额：-3.26

涨跌幅：-9.99%

成交量：1万手

成交额：0.31亿元

换手率：2.42%

市盈率：79.38

总市值：52.88亿

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　　如此大幅波动中逆势买入，恒泰证券上海花园路营业部究竟是何来头？

　　恒泰证券官网资料显示，该营业部成立于2015年11月，至今仅一年半。而此前该营业部则从未登上龙虎榜榜单。换句话说，24日亿元买入操作也是该营业部的“处子秀”。

　　不过在买入的同时，该营业部24日也同时卖出亚泰国际超过3200万元。一买一卖之间，其24日净买入亚泰国际金额近7000万元。

　　有“老司机”向证券君表示，除了一些资金有固定偏好的交易席位外，场内活跃资金经常更换“马甲”。特别是新开设的营业部通常会采取低佣金策略，从老牌大型营业部中“挖墙脚”，由此不排除恒泰证券上海花园路营业部是老牌活跃游资的“新马甲”。

　　除此之外，两家营业部席位在同一只个股上同时进行的买卖操作也吸引了证券君的注意。

　　龙虎榜显示，申万宏源西部证券福州杨桥东路营业部24日在买入东凌国际1188万元的同时，反手卖出2059.46万元。财通证券温州人民东路营业部操作类似，其买入东凌国际840.33万元，并同时卖出2508.45万元。巧合的是，以公司收盘价11.88元计算，前者24日买入数量恰好为100万股。

　　而这也是申万宏源西部证券福州杨桥东路营业部近期第二次上榜东凌国际龙虎榜。5月8日，东凌国际盘中同样出现闪崩，随后公司股价在5月9日尾盘打开跌停板，并直线拉升至收涨逾2%。盘后数据显示，该营业部当日买入东凌国际超过1700万元，位列买四位置，成为“撬开”跌停板的主力资金之一。

最新价：10.69

涨跌额：-1.19

涨跌幅：-10.02%

成交量：3万手

成交额：0.33亿元

换手率：0.77%

市盈率：-

总市值：80.91亿

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　　从东凌国际近日的走势及绝对股价来看，不排除该席位在此前抄底潜伏后，24日选择盘中“T+0”操作，即在高位抛出尚有浮盈的筹码，并在跌停价反手抄底。怎么样，一买一卖之间是不是颇有“火中取栗”的感觉？

　　“浙系”资金成卖出主力

　　聊完买方，再来看看近期的主卖资金。究竟是什么资金在不计成本地卖出，导致盘中“闪崩”状况频发？

　　证券君梳理近日的龙虎榜数据发现，在闪崩个股背后，多个来自温州、杭州、绍兴、嘉兴等地的营业部席位成为主要卖出力量。从地理分布上来看，上述席位均位于浙江省。

　　以上周四尾盘“闪崩”的多喜爱为例。24日龙虎榜显示，来自浙江的席位占据公司最近三个交易日五大卖方席位中的三席。其中，信达证券绍兴柯桥山阴路营业部、中信证券温岭万昌中路营业部、信达证券杭州莫干山路营业部累计净买入金额分别为2205.72万元、1591.23万元和1356.29万元。三家营业部合计净卖出金额占公司最近三日成交总额的16.5%。

　　东凌国际的案例更具说服力。除财通证券温州人民东路营业部净卖出1668.12万元外，浙商证券上虞江扬路营业部、光大证券余姚南雷南路营业部、财通证券台州黄岩天长南路营业部均位列东凌国际24日卖三至卖五席位。从占比来看，上述四家“浙系”营业部24日合计净买入金额占公司成交总额的30.7%。

　　此外，同样还有三家“浙系”营业部集体现身亚泰国际卖方。其中，信达证券杭州莫干山路营业部净卖出3477.02万元；广发证券杭州密渡桥路营业部净卖出2989.98万元；东方证券温州信河街营业部净卖出1905.64万元。上述三家营业部合计净卖出金额占亚泰国际24日总成交的21.8%。

　　23日盘中“闪崩”、24日一字跌停的西部资源则连续两天遭到“浙系”营业部的抛售。

　　其中，国盛证券杭州萧绍路营业部、五矿证券杭州市心北路营业部、上海证券嘉兴中山西路营业部、华林证券温州车站大道营业部23日合计净卖出西部资源超过4000万元，占成交总额比例超过25%。上海证券瑞安塘下大道营业部、万联证券绍兴解放南路营业部、银河证券温州大南路营业部、浙商证券嘉兴梅湾街营业部24日则累计净卖出西部资源1300余万元，占24日成交总额的比例高达71%。

　　今年4月14日，上交所曾发布消息称，经监管发现，区域特征明显的多账户多点联动类异常交易行为存在诸多共性特征：一是炒作标的趋于集中，偏好新上市的小市值股票；二是异常交易行为具有典型性和复合性，主要是动用大量账户，利用资金优势暴力拉抬股价，随后“断崖式”快速出货；三是账户地域特征明显，账户主要集中于浙江温州等地，并有向其他地区扩散的趋势；四是市场影响较为恶劣，极易导致股价短时间内暴涨暴跌等。

　　次新、小市值成“闪崩”重灾区

　　证券君注意到，在此次“闪崩”的个股中，次新、小盘、低流通市值成为多数个股共同的标签。

　　东方财富Choice数据显示，今年4月初以来，两市共有50只个股累计跌幅超过40%，共有270只个股跌幅超过30%。其中，超讯通信、能科股份、朗源股份等10只个股股价“腰斩”，而上述个股多是此次“闪崩”行情的主角。

4月初至今个股跌幅前50名；数据整理自东方财富Choice数据

　　以5月24日收盘价格计算，上述50只个股的平均流通市值仅为34.13亿元。其中，流通市值小于20亿元的个股共17只，占比约三分之一。上海天洋、环球印务等7只个股流通市值更是不足10亿元。

　　从上市时点来看，共有14只个股上市时间不满一年或刚满一年，即为传统意义上的次新股。其中，上市仅两个月的三极雄光股价已从4月初累计下跌超过43%。另外，作为此次“闪崩”的先期主角之一，今年1月上市的清源股份股价较前期高点已跌去近半。

　　从业绩上看，不少个股业绩不及预期也成为股价大跌的导火索之一。上述50只个股中，21只个股今年一季度净利润同比下滑。其中雪峰科技、*ST上普、三维丝、航天长峰等个股一季度业绩则为净亏损。

　　在股价快速下跌后，也有多家公司采取紧急停牌方式以“避险”。其中，华昌达在4月24日盘中股价闪崩，并在次个交易日一字跌停。随后公司宣布自4月26日起因筹划股权收购事项停牌至今。其间，公司实际控制人之一罗慧曾先后两次进行股票补充质押。此外，印记传媒、凯恩股份等个股也在股价“闪崩”后停牌至今。

　　延伸阅读

　　多重因素致个股“闪崩” 市场不应过度解读

　　多重因素致个股闪崩

　　查阅一季报可以发现，不少“闪崩”股的十大流通股东名单上，都出现了信托计划、资管计划，或基金专户的身影。以多喜爱为例，截至一季度末，华安资产管理(香港)有限公司、大成国际资产管理有限公司和融通国际资产管理有限公司旗下产品合计持股1657.41万股，占流通股比例达28.1%；华宝信托旗下两只信托计划合计持股337.47万股，占流通股比例为5.72%。

　　东方财富Choice数据显示，在5月23日跌停的113只股票中，有28只个股今年一季报披露的十大流通股东中含有信托计划，10只个股的十大流通股东出现了基金资产管理计划。

　　在业内人士看来，本轮A股大面积“闪崩”，很可能跟产品被迫降低仓位有关。在其看来，若某机构“押错了宝”，不幸扎进连续阴跌的股票，就很有可能触及持仓上限，然后不计成本地卖出。另外，部分结构化产品净值达到平仓线，也是导致下跌的元凶之一。

　　记者查阅基金公司资产管理计划的最新净值发现，在今年5月披露净值的335只产品中，有131只产品跌破净值，占比近40%。其中，净值在0.8元以下的产品达到18只。

　　平仓背后的不同

　　“最近市场中部分中小盘个股下跌幅度较大，确实有不少证券类信托产品平仓。”说起市场关注的“闪崩”个股，某信托公司相关人士并不避讳。

　　据该人士透露，此次市场关注的“闪崩”事件中，之所以出现较多的信托产品，主要是因为去年下半年以来大量券商资管计划转移至信托通道有关。

　　根据《基金管理公司特定客户资产管理子公司风控指标指引》(征求意见稿)，以及《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，相关资管业务被监管要求大幅“降杠杆”，基金子公司和券商资管此前开展的通道业务面临全面收紧，大量配资类业务也由此转入信托渠道。

　　“部分信托公司去年下半年开始发力结构化证券投资业务，当前相关产品的存量规模较大，因此出现了媒体报道中所说的‘闪崩’股背后出现信托计划的情况。”前述人士表示。

　　而另一家信托公司高管则向记者表示，虽然出现了部分市场人士口中所称的“恐慌性闪崩”，但其所在公司被平仓的产品所涉及的优先级委托人均没有损失，而且与2015年市场大跌众多劣后账户被平仓时出现很多投诉不同，此次劣后客户也没有投诉。因此在其看来，所谓“闪崩”背后的平仓其实属于正常情况，市场无需过度解读。

　　值得注意的是，据记者了解，多位市场人士表示，即便在盘中出现了一批迅速下跌的个股，但当前市场的情况与2015年清理配资时诸多账户被平仓的情形大不相同。“无论是涉及的账户数还是恐慌情绪都不一样。”某市场人士表示。

　　前述信托公司高管也透露，此前由于监管层严格规定了结构化配资产品的杠杆比例，目前优先级与劣后级的资金比例最高不能超过2:1。故而从杠杆水平来看，当前市场的杠杆比例也没有2015年时高。

　　对于后市而言，尽管当前指数依然在低位震荡，但在部分市场人士看来，A股市场在短短一个多月的时间内出现大幅下挫，其实已经对诸多利空进行了充分的释放。在中航信托宏观策略总监吴照银看来，虽然监管趋严是趋势，但市场当前的表现却有点反应过度，因此短期内存在反弹动能。

　　吴照银指出，当前二级市场的投资再度回归价值，业绩成为当下选股的重要依据之一。因此，以中小板、创业板为代表的成长股仍面临较大的估值压力，当前的“一九行情”仍将延续，具备业绩基础的蓝筹股也将继续受到机构的青睐。他认为，当前的投资策略仍是买入有业绩的白马股，其特征为三个“二”：即市盈率20-30倍；每股盈利增速20%-30%；市值大约200亿—500亿。

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