小米无疑是今年IPO市场上的一颗耀眼明星。投资者比较关注的问题是，作为以销量衡量的全球第四大智能手机生产商，小米价值几何？雷军是否能如媒体噱头所说一跃跻身中国区四大富豪？此外，为了保障话语权，巨头创始人们又是如何与资本市场进行博弈的呢？

一、小米估值与创始人财富

最新的媒体消息预计，小米估值目标为700亿-800亿美元。

而招股书披露，根据上市前的公司架构，雷军持有31.4124%的股份、林斌持有13.3286%、黎万强持3.2375%、黄江吉（已离职）持3.2375%、洪锋持3.2207%、许达来持2.9312%、刘德持1.5494%、周光平持1.4317%（已离职）、王川（小米电视掌舵人）持1.1149%、晨兴集团持股17.1931%，其他投资者持有21.3430%。

图源：小米招股书

保守的按估值区间的下限计算，上市之后雷军的股权财富将达到220亿美元，约合1400亿元人民币。另一大主要股东林斌所持股份对应的价值达到93亿美元，约合人民币592亿元。8名联合创始人中，即便是持股最少的王川，也将因为小米上市获得7.8亿美元的财富，约合50亿元人民币。

二、对标各大巨头创始人

腾讯五虎

腾讯创立之初，腾讯五虎将一共启动创业基金50万，其中CEO(首席执行官)马化腾出了23.75万元，占了47.5%的股份；CTO(首席技术官)张志东出了10万元，占20%；COO(首席运营官)曾李青出了6.25万元，占12.5%的股份；CIO(首席信息官)许晨晔和CAO(首席行政官)陈一丹各出5万元，各占10%的股份。

图源：中国人民大学商学院MBA

2018年，腾讯市值曾突破5000亿美元，超越Facebook，成为全球第五、亚洲第一市值的公司。马化腾目前持股腾讯8.63%，而他的身价也达到3000亿元人民币。

• 张志东，腾讯的第二大股东，前腾讯执行董事兼首席技术官。1999年，跟随马化腾出来创业。2004年上市，张志东是技术担当，直到2014年一直担任腾讯高级副总裁兼科技总裁。目前持股腾讯3.52%，根据2018福布斯富豪榜数据显示，张志东的财富值达到了1000亿元人民币。

• 曾李青，他在1999年-2007年期间一直担任腾讯公司首席运营官。到2007年，他辞去腾讯COO职务，担任腾讯「终身荣誉顾问」。

• 许晨晔，首席信息官，现在还留在腾讯的腾讯5个联合创始人之一。

• 陈一丹，2013年，陈一丹正式宣布卸任腾讯首席行政官(CAO)，担任腾讯终身荣誉顾问。2016年6月7日，胡润研究院发布《慈尚会2016胡润慈善榜》，陈一丹捐赠40亿元人民币排第二位。

阿里十八罗汉

1999年2月20日，马云召集了17个人开会融资，共凑了50万，加上马云自己后来被称为阿里十八罗汉。其中，真正成为核心管理人员的只有彭蕾、金建杭、蔡崇信等人。

根据世界首富排行榜的2018年1月19日最新数据显示，马云身价为397亿美元，约合人民币2537亿元，全球排行第20位，在2018中国富豪排行榜上排名第2。持有阿里巴巴7%的股票，截至发稿日期，阿里市值5000亿美元以上，故马云的持股价值至少为350亿美元。

• 蔡崇信——「马云背后的男人」

  可以说，如果没有蔡崇信就没有今天的阿里。现担任集团董事局执行副主席，负责集团战略投资。现在拥有大约2%的阿里股份，价值40多亿美金，身价97亿美元。

• 彭蕾——阿里「最有权势的女人」

  不久前因为卸任蚂蚁金服董事长，出任Lazada CEO职务引起刷屏，可见其影响力，富润排行榜估计其身价至少400亿人民币。

• 金建杭——仅次于陆兆禧的二号人物

  现任阿里巴巴集团资深副总裁，直接向陆兆禧汇报工作，媒体估计其身价100亿人民币。

华为任正非

1987 年9月15日，43岁的任正非集资2.1万元在深圳创立华为公司，经过30年的艰苦奋斗，华为由一个小作坊成长为全球通信技术行业的领导者和世界500强前百强企业。目前，任正非持有华为股权的比例是1.42%，身价约11亿美元。

三、创始人们的秘密武器

资本确实很诱人，但随着资本的加入，股权稀释之后，有可能被迫出局，资本圈中这样的例子数不胜数。只有牢牢把握住控制权，不仅意味着掌舵公司的未来航向，更是创始人话语权的保障，雷军心如明镜。

• 雷军：占股31.41%，控制权53.79%

  2018年4月30日，港交所发布文件支持「同股不同权」，是创始人保住公司控制权的秘密武器之一。顾名思义，是指每一股份，享有不同等的权利。确保公司在多次股权融资后，即使创始人团队股权不多，也能保持对公司的绝对控制。

  小米采用的AB股制度即是同股不同权的一个体现。小米的招股书：A类股投票权是B类股的10倍，小米的创始人雷军和林斌拥有A类股，每份可以投10票，B类1票。雷军持股31.41%（如计入总股本ESOP员工持股计划的期权池，则雷军的持股比例为28%），但投票权比例约为53.79%，等于掌握小米公司的控制权。

新规刚发布生效，小米就立马提交上市申请，由此可见，与媒体关注点在「下一任首富」、「314亿美元身价」等噱头相比，雷军更在意的是如何牢牢把握公司的控制权。

图源：小米招股书

此外，AB股权最为经典的案例是京东。尽管公司IPO之前融资9次，总金额达数十亿美元，截止2017年2月28日，刘强东持有15.8%的股权，拥有80%的投票权。所以，即便其他VC联合起来对付刘强东也对其无可奈何。

截止2017年2月28日京东集团股权（图源雷帝网）

百度、脸书（Facebook）、谷歌（Google）均采用AB股制度，其中B类股投票权是A类股的10倍，且由各自创始人持有。

• 任正非：1.41%的股份撬动34%的权利

  公司通常分为有限责任公司和股份有限公司，广为公众熟知都是股份有限公司。但华为不一样，华为从一开始就没有向社会公开募集股金，而是通过自身业务利润积累+内部募资，故华为还是有限责任公司。

  股份有限公司是同股同权的，而有限责任公司可以「同股不同权」。华为长期以来坚持「财散人聚」的理念，建立了广泛的利益分享机制，任正非只保留了1.41%的股份，其余都与员工分享。但任正非仍然利用「有限责任公司可通过公司章程设置同股不同权」的规定，掌握了34%的一票否决权，保证了自己在公司重大决策上拥有重要的决策力。

• 马云：8.9%的股份，掌握绝对控制权

  他是怎样做到的呢？

  原因很简单，就是合伙人制度——由两个或两个以上合伙人拥有公司并分享公司利润的企业。合伙人为公司主人或股东，阿里当前有34名成员，阿里巴巴集团管理层26人，蚂蚁金服管理层7人，菜鸟网络管理层1人。最大的机构股东是持有34.4%的软银集团，最大个人股东马云持股仅有7%，但掌握着公司的实际控制权，即使公司股份被大量购入，外来人也难以左右公司。

  并且，阿里上市后签署投票权委托协议的这三方持股接近60%，保证了合伙人对公司董事会的控制，合伙人对公司董事会的控制还会永久存续，哪怕发生了控制权的变更（如被恶意收购），除非股东大会以95%的股东投票支持才能修改章程。意味着合伙人在总计持有5%股权的情况下，能轻松阻止他人对公司的恶意收购和控制。

• 腾讯：一致行动协议

  腾讯的招股书显示，公司各创始人与MIH在公司上市前分别持有公司50%的股份，股东协议中有一致行动协议的约定：双方向腾讯集团各公司任命等额董事，而且在上市公司主体中双方任命的董事人数总和构成董事会的多数。从而实现了双方共同对上市公司和下属各公司的共同控制。

  当意见不一致时，股东跟随一致行动人投票。比如：创始股东之间、创始股东和投资人之前就可以通过签署一致行动人协议来加大创始股东的投票权权重。一致行动协议内容通常体现为一致行动人同意在其作为公司股东期间，在行使提案权、表决权等股东权利时做出相同的意思表示，以其中某方意见作为一致行动的意见，巩固该创始人在公司中的控制地位。

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