雷布斯食言了！两年前小米处境最困难的时候，他信誓旦旦地宣称小米不缺钱，不会上市。然而在2018年因为爆款手机和国际化成效显现而重入第一阵营的小米却准备登陆港股了！雷布斯捧出的厚达500多页的招股说明书撩拨得证券机构和中小投资者心神不宁，各路资金蠢蠢欲动，甚至连香港的金融管理部门都出来澄清香港市场具有充足的流动性，不必担心因小米上市可能带来的资金紧张。小米的方向为何发生重大变化？雷军的葫芦里买的到底是什么药？

在八年的创业史中，小米从米聊到手机，从硬件生态圈再到互联网服务，走的是快速扩张的发展路径，没有外部资金的加持绝对无法完成。8年时间里，雷军通过了9轮巨额的融资打造出小米帝国的雏形，但是也付出的极高的代价。小米的9次融资都是以优先股的形式进行的，这是对创业公司最不利的一种融资方式。小米的招股说明书显示，2017年小米营收805.64亿元，亏损439亿元，主因就是承担了541亿元的可转换、可赎回优先股公允价值变动的负债（前期融资的成本）。初创时的小米用梦想和激情换取投资时，雷军的态度必然是谦卑的。如今小米已经今非昔比，不仅有拿得出手的产品，还有移动互联时代的盛名，更有满足股市要求的经营业绩。此时的雷军对高成本的融资绝对失去了兴趣，上市成为最佳的选择。

其实，不仅雷军对融资失去了兴趣，风险投资者似乎也在对小米失去兴趣。小米的发展过程就是不停在高速中换轮胎。雷军创业之初想做的是软件型的互联网公司，他推出的第一款产品是即时通讯工具米聊，但是在米聊在微信打败之后，雷军觉得只有通过硬件才能获得软件的用户流量，于是他做了小米手机；在廉价智能手机市场饱和之后，雷军认为只有借助物联网的趋势，构成硬件矩阵才能持续扩大用户群体，保证线上流量，于是他打造小米的生态圈，收购大量创业企业，成为逆袭家电等领域的黑马。与此同时，雷军时刻不忘初心，努力将硬件带来的客群转移到小米的互联网服务上，从而形成了智能手机、生活消费硬件、互联网服务三大业务板块。第一个中国廉价智能手机、移动互联网思维教父、小米硬件生态圈、硬件加内容生态圈等标签让小米在过去的很多时期走在了行业前列，从而极具话题性，在风险投资者眼中这是最具成长力的公司，因而他们对小米趋之若鹜。

然而，站在2018年回望小米的业务板块发展，就能找到风险投资失望的原因。2017年，小米营收中，智能手机占比70.3%，生活消费硬件（小米生态圈）占比20%，互联网服务占8.6%。2015年开始红透半边天的小米生态圈并没有获得太多真金白银，而雷军以廉价硬件为先锋，以软件服务盈利的初心似乎也没有实现，现在的小米似乎还是一个以手机为主的企业。智能手机发展至今已经到达了核心技术的天花板，这也是最近两年智能手机企业纷纷在陶瓷机身、曲面屏幕上做文章的原因。在投资者眼中，智能手机已经是利润极薄的红海，而小米硬件生态圈的缓慢成长似乎也耗尽了他们的耐心。

小米的下限是智能手机制造公司，上限是超轻资产结构的移动互联网公司，虽然尚未脱离下限，但是雷军向来志向高远、脚踏实地。通过上市逐步摆脱前期融资带来掣肘因素，这对于雷军来说是最值得庆祝的事情，但是小米要成为真正的移动互联网公司，真正实现雷军的初心，可能还有很长的路要走！

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