马云错过一个“超级提款机”，虽然阿里已赚了9亿美元。

5月29日，陌陌公布了2018一季度财报，业绩亮眼：净营收27.6亿人民币（4.35亿美元），同比增长64%，其中直播服务营收23.6亿。净利润8.3亿人民币，同比增60%。月活首次过亿，创历史新高。

财报公布后，纳斯达克上市的陌陌股价飙涨15.17%至44.86元，接近去年一季报发布后的历史高点，扭转了此前“业绩报喜股价回调”的怪圈。

作为陌陌的股东，阿里的投资部门应该挺开心。但若此前没有大幅减持，他们会更开心。一年多前，时为第二大股东阿里连续4次大规模减持陌陌股票，直接退出了主要股东行列。

出乎多数人的意料，接下来的一年多里，在强劲的直播业务营收支撑下，顶着直播红利见顶的质疑，陌陌业绩持续爆发。股价最高时，相比阿里减持的最低价格区间甚至翻倍。

为什么陌陌能从直播里挣这么多钱？

直播与陌陌气质的天然契合是官方与业界都认同的解释。资深美股投资者刘志超表示，陌陌作为社交平台，与其他直播平台的不同在于，它提升了大量中尾部用户和主播的互动体验，有效提升了用户活跃度。

直播赚钱，为什么是陌陌

2011年上线的陌陌，以“陌生人社交”起家。2016年推出直播服务以来，营收走上快速增长轨道，利润、股价一路水涨船高，成为中概股黑马。

2016年直播行业迎来风口，数千家直播App混战。在资本加持下，映客、花椒、虎牙、斗鱼等各领风骚。陌陌早期在这波浪潮中的表现并不起眼。但随着浪潮褪去，直播获客成本不断提高，加上短视频崛起，直播行业逐渐迎来天花板。巨头、新秀环伺之下，最终数据上看，具备荷尔蒙+社交平台天然优势的陌陌率先靠直播赚到大钱。

根据财报，2016年陌陌直播业务占总营收的比例稳步提升，从一季度的30%提高到了第三季度的70%。此后占比再未低于过这个数据。为什么陌陌能从直播里挣到钱？问题的另一面是，为什么陌陌更适合做直播？

陌生人社交平台的属性是公认的主要原因：自带社交目的强烈的用户、用户对直播有更强的需求、用户有更强的付费意愿。

长期关注陌陌的资深美股投资者刘志超表示，可以互动的直播非常契合陌陌的社交属性，而打赏功能的存在降低了陌生人之间结识的门槛，极大提升用户体验。“陌陌更多的是素人主播，他们既没有高颜值也不是土豪，开通直播最主要的目的就是陪聊的社交需求。说直播符合陌陌气质，主要是它提升了大量处于中部尾部的用户和主播体验”。

2016年底，接受媒体群访时，唐岩也有类似解释：“与其他直播平台相比，我们能赚钱最大的原因是流量获取成本几乎没有，社区生态相对来说有一些优势，比如付费意愿强。”

微信占据通讯，微博定位社交媒体，唐岩给陌陌定位是泛娱乐社交。简单粗暴的理解，就是荷尔蒙+社交。相比其他对手，社交背景更强的，荷尔蒙方面不如陌陌；荷尔蒙浓度更多的，又不具备陌陌的社交优势。

天然属性加成下，通过直播业务，原来靠增值服务和游戏挣钱的陌陌找到了新的变现方式，被外界广泛视为转型成功。事实上，在极度乐观的情绪支撑下，从2016年起，陌陌在一年之内股价已经翻5倍。

不过，2017年以来陌陌股价屡有大幅回调，且常发生在靓丽的业绩公布之后。2017年前三个季度的财报公布后，首日股价跌幅分别达到4%、20%和19%。三个季度的营收、利润、日活等关键数据均表现强劲，超出分析师预期，同比增幅均在100%以上。

部分市场人士表示，股价回调主要原因是市场对直播行业“天花板”的疑虑，而陌陌的营收对直播业务过于依赖。数据上看，增幅也在放缓：陌陌单季度营收利润增幅已由2017年第一季度逆天的400%逐渐回落到最新的60%左右。

陌陌也意识到了这一点。2017年8月的分析师电话会上，陌陌CEO唐岩开始强调“二季度陌陌核心的一项工作是围绕以短视频为中心的内容运营展开”，短视频的有效用户数已经覆盖了总活跃用户数的58%”。2017年11月，陌陌三季报发布后， 股价跌至推出直播业务以来的最低点22.49美元。2018年2月，陌陌宣布收购陌生人社交领域的第二名探探，股价开始平稳回升。

不过陌陌的第二大股东，阿里巴巴似乎没有什么耐心。

逢高套现，阿里错失提款机

阿里巴巴曾是陌陌的第二大股东，在外界看来，两者关系很密切。

根据陌陌的招股书文件，阿里巴巴持股20.7%，马云旗下的云峰基金持股5.6%。阿里副董事长蔡崇信和云峰基金创始人虞锋还加入陌陌董事会。陌陌一度被视为阿里在社交领域的重要布局，用来阻击微信的。2015年陌陌宣布私有化时，阿里也是私有化财团成员之一。外界一度传言称，阿里欲收购陌陌，但最终并无下文。

接下来的故事是阿里系果断的套现离场。根据陌陌递交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，从2016年10月到2017年3月之间，阿里4次大规模减持陌陌，总计减持占陌陌总股份的15.71%。这一期间陌陌股价最低22.16美元，最高33.2美元。阿里共计减持3千万股，套现约9亿美元。云峰基金的持股比例从原来的5.6%降至3%。此后，蔡崇信、虞锋从陌陌董事会退出。

就阿里系目前在陌陌的具体持股情况等问题，时间财经问询陌陌方面，对方表示根据公告，阿里已退出主要股东行列，官方资料不再体现。对于陌陌与阿里现在有无战略合作及未来计划，对方不予置评。

从股价历史看，阿里的减持正在当时的股价高点。粗略估算5年内获得了27倍左右的回报，称得上一次绝对成功的投资。不过今天来看，阿里还是卖的过早，错过一个超级提款机。

即使以减持的区间最高价计算，阿里套现以来，陌陌股价已经上涨35%。若按区间最低价计算，则涨幅已超100%。再忍一年，多赚9亿美元。即使对年利润百亿美元级别的阿里来说，9亿也不能算一个小数字。

不仅阿里系，陌陌的其他主要股东和创始人一年前也有大手笔减持：唐岩夫妇减持300万股，现约1.5亿美元。经纬中国从持有17.2%的股份，下降为持有10.6%的股份，减持6.6%。

时间财经注意到，主要股东和创始人的减持后，陌陌股价并未出现大幅下跌。2017年3月遭大量减持后，陌陌股价还一路飙升到历史高点。未来，还能再涨吗？

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