低碳环保概念股蓄势待发

       目前，巴黎气候会议博弈的核心在于：第一，中国是否愿意接受一个强制性的减排协议并接受国际监督；第二，发达国家承诺的每年1000亿美元的资金援助是否能够兑现；第三，美国是否能够确保在能够签署一份有法律效力的减排协议，并在国内通过。由于上述三项每一项都很难达成协定，因此，外界对此次气候大会达成的成果较为悲观。但是，巴黎气候大会有可能会达成超预期的成果，达成一项相对有约束力的减排目标和国际间减排合作协议。

　　理由有以下几个方面：第一，在“一带一路”战略以及人民币国际化的大背景下，中国有可能做出让步（减排目标、气候变化南南合作基金和启动碳交易表明了立场），与欧盟一起推动签订了一份相对有约束力的法律协议。第二，美国总统奥巴马任期即将结束，有动力推动各方达成一项突破性协议，为留下自己“核心政治遗产”。第三，世界155个国家已经提交了自主减排计划书。根据已经获得的减排许诺，联合国报告至少达到巴黎世界气候会议所争取的减排目标90%的要求，从而更有利于达成一项相对有约束力的减排协议。

　　中国已承诺到2030年左右二氧化碳排放达到峰值且将努力早日达峰，并计划到2030年非化石能源占一次能源消费比重提高到20%，到2030年单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降60%-65%；中国还宣布拿出200亿元人民币建立“中国气候变化南南合作基金”。另外，中国还计划于2017年启动全国碳排放交易体系，将覆盖钢铁、电力、化工、建材、造纸和有色金属等重点工业行业。

　　从A股市场来看，受益产业包括风电、光伏、碳减排、碳核查和碳交易相关细分行业，推荐置信电气、迪森股份、凯美特气、中电远达、林洋电子、泰胜风能、阳光电源、林洋电子。

　　受益股解析》》》

　　林洋电子：深化与东软集团合作，推进能源互联网业务布局

　　林洋电子发布公告，公司与东软集团在以往合作基础上，根据目前能源互联网领域最新的发展趋势及市场机遇，签署战略合作协议，将在能源互联网领域相关云平台的开发、运营、推广、服务等方面展开全面战略合作。

　　事件评论

　　签订全面战略合作协议，深化能源互联网业务合作拓展。公司此前就光伏电站智能运维平台与东软集团签订合作协议，目前相关产品EasySolar 即将正式发布。在此前合作基础上，双方再次签订全面合作协议，深化能源互联网业务拓展，即是对此前合作的肯定，更是双方结合各自领域优势，进一步大力拓展能源互联网业务的新起点，此前成功的合作经验也也双方的下一次成功奠定基础，且排他性的合作模式也显示了双方合作的相互肯定与决心。

　　以布局首尾两端为依托，推动能源互联网业务多元化发展。根据双方合作协议，双方能源互联网业务合作将分三个阶段进行：1）构建面向分布式能源生产与运营的云平台；构建面向能源终端用户的主动能源服务云平台；2）构建整合多样化分布式能源、个性化终端能源需求、以主动配电网为支撑的虚拟电厂运营平台；3）开展面向电能交易的衍生金融服务，构建贯穿分布式能源交易全过程、以能源与金融深度融合、以清洁能源高效利用为目标的金融服务平台。三个阶段由浅入深，从最开始掌握电力市场发、售两端，进一步推进业务向虚拟电厂、金融服务等多元化方向发展，全面贯通和融合能源开发、生产、交易、消费、金融服务等环节，打造真正的能源互联网平台。

　　能源互联网加速布局，平台化发展在即。在公司“智能电表、节能、新能源”三大业务方向上，今年以来公司制定分布式能源、能效管理的互联运营和服务商的发展战略，从发电、售电、用电全面推动公司能源互联网业务发展：1）分布式电站作为一切业务的基础细胞，是公司战略推进的关键：通过分布式发展，公司可以掌握发电端，进而锁定下游工商业用户，进一步向能效管理、售电方向拓展。目前公司已具备并网分布式电站超100MW，后期仍将快速增长；2）微网系统是公司能源互联网业务的主体构架，通过微电网建设将彻底实现公司能源互联网闭环管理，从分布式发电、能源管理等，进一步拓展到售电、用电，实现协同发展。3）能效平台是公司能源互联网业务的落地延伸，应用能源互联网技术，切入需求侧，实现设备能耗的可视化监测和自动控制，并通过数据分析和挖掘，提供能效管理方案与业务模式。

　　维持买入评级。预计公司2015、2016 年EPS 分别为1.35、1.90 元，对应PE 为27、19 倍，维持买入评级。（来源：长江证券）

　　置信电气：非晶变、碳资产、运维服务龙头迎来战略机遇期

　　配网投资提速，非晶变招标量大增。《配电网建设改造行动计划（2015-2020）》 明确 2015 年配电网建设改造投资不低于 3000 亿元，“十三五”期间累计投资不低于 1.7 万亿元。 2015 年，在国家电网 4 个批次的配网设备集中招标中，非晶变的招标量约 21.5 万台，比去年同期增长178%，非晶变占配电变压器的比例由去年的 27%提升至 47%。

　　公司配电变压器市占率遥遥领先。 在 2015 年前三个批次的配网集招中，国家电网共招非晶变 17.2 万台、硅钢变 21.2 万台；公司中标非晶变 3.36万台、硅钢变 2.39 万台，市占份额分别为 19.5%和 11.3%，进高于竞争对手。在最近一个批次的招标中，公司中标非晶变 1.76 万台，硅钢变 1.29万台，市占份额分别为 29.1%和 15.9%。我们预计公司将在正在开展的国网 2015 年最后一批配网设备集招中延续高市占份额。

　　国网改用配电变台成套化招标，利好大型变压器企业。 新的招标模式要求配电变压器供应商作为配电变台投标人，包内其他物资可外购外协，意味着置信电气这种大型变压器企业将由单一设备供应商变为设备集成商，设备集成业务将带来额外的利润空间，且公司变压器的市占份额有望在此过程中得到进一步提升。

　　全国碳交易排放体系将启，碳资产业务迎契机。 我国计划于 2017 年启动全国碳排放交易体系，届时，碳交易市场覆盖的碳排放量可能涉及 30~40亿吨，现货交易额预计达 12 亿至 80 亿元， 未来衍生品市场有望达千亿元级别。 公司深度布局碳产业，是国网旗下唯一碳资产管理公司， 开发的“电动汽车充电站及充电桩温室气体减排方法学”已成功纳入国家温室气体自愿减排方法学（第五批）备案清单，并发布置信碳指数，公司未来想象空间巨大。

　　资产注入大幅提升运维实力。 武汉南瑞注入大幅提升公司在电网运维服务方面竞争优势，据估算国网范围内电网运维业务规模超百亿元，未来公司有望在国网系统获得超过 10%的市占率，收入规模有望达 10 亿元级别。

　　投资建议。 不考虑武汉南瑞注入，预计公司 2015、 2016、 2017 年 EPS 分别为 0.20、 0.38、 0.57 元，对应 11 月 23 日收盘价 PE 为 76.4、 41.1、 27.3 倍。 考虑武汉南瑞注入， 2015、 2016、 2017 年 EPS分别为 0.29、 0.46、 0.64 元， 对应 11 月 23 日收盘价 PE 为 53.8、 33.9、 24.4 倍，资产注入将显着增厚公司 EPS. 首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示。 配网投资进度不及预期；非晶带材大幅涨价，非晶变毛利率下滑； 全国碳交易体系建设进度不及预期；非公开发行进度不及预期。（来源：平安证券）

　　迪森股份：主营业务保持平稳态势，未来业绩有望重回增长

　　迪森股份（300335）发布2015年三季报。2015年前三季度，公司实现营业收入3.66亿元，同比下滑10.11%，实现营业利润2710万元，同比下滑43.67%，净利润3952万元，同比下滑24.52%，基本每股收益0.12元。其中第三季度实现营业收入1.33亿元，同比下滑22.67%，净利润659万元，同比下滑68.66%。

　　点评：

　　主营业务运行平稳，迪森设备与股权激励费用拖累业绩。受宏观经济低迷影响，下游客户能源需求下滑，对公司中小存量项目用气量带来一定冲击。但大项目供汽总体稳定，加上增量项目的投产，公司供热运营业务收入总体稳定。公司去年底收购的子公司迪森设备业务转型，导致了收入的下滑。受此影响，公司前三季度收入3.66亿元，同比下滑10.11%。受子公司迪森设备及股权激励费用摊销双重影响，前三季度公司净利润3952万元，同比下滑24.52%。剔除上述两项影响因素（对前三季度影响约为1800万元），公司生物质能供热运营服务实现的净利润较上年同期实现增长。

　　盈利能力持续提升。今年前三季度，公司综合毛利率为30.85%，同比提升3.16个百分点。其中第三季度毛利率31.52%，同比提升3.77个百分点，环比提升0.04个百分点。近年来，公司逐步剥离存量小项目，通过“一对一”和“一对多”的方式重点服务优质客户，除为客户节约成本外，还提供了免投资、环保、减排、资源循环利用等多重价值，客户粘性较强，销售价格保持稳定。因此在BMF价格下降的情况下，公司盈利能力得以逐步提升。

　　在手订单充足，未来业绩有望重回增长态势。近年来公司坚持走“精品化”和“大型化”路线，将资金和人员集中配制在大项目上，重点推进“一对一”单体项目和“一对多”工业园区项目。今年以来公司进入订单的爆发期，前三季度公司新签订单20个，项目金额18.83亿元。其中三季度新签订单5个，项目金额6.37亿元。随着新签项目进入收获期，公司业绩有望重回增长态势。目前肇庆亚洲园区项目处于调试供气及技术优化阶段，广梅产业园、板桥、上海老港等项目处于施工阶段，此外大批项目即将进入施工阶段。未来三年公司业绩将迎来集中释放。

　　逐步转型清洁能源综合提供商。近来公司接连获得临安、江陵、上港等供热项目，能源类型已不再局限于生物质能源，开始逐步向清洁能源综合提供商转型。公司在生物质锅炉非标设计和建造运营方面等具有丰富经验，未来有望顺利实现转型，为工业园区客户提供一揽子能源解决方案。随着环保政策的力度不断加大，清洁能源对传统锅炉等领域的替代将不断推进，为公司成长提供广阔空间。

　　盈利预测和投资建议：预计公司2015、2016年EPS分别为0.21元和0.33元，以10月26日收盘价14.43元计算，对应PE分别为68.71倍和43.73倍，维持 “增持”的投资评级。

　　风险提示：新项目进展低于预期。（来源：中原证券）

　　中电远达：净利润增长41%、关注新业务拓展

　　利润同比增长 41%， 受投资收益影响较大

　　公司前三季度实现营业收入 26.56 亿元，同比增长 4.59%； 归属于上市公司净利润 3.09 亿元，同比增长 41.38%。 公司净利润增长主要由投资收益增加1.74 亿（出售西南证券股权）所致。 扣除该影响， 前三季度净利润同比下降约 18.22%。

　　单三季度净利润翻倍增长， 毛利率明显提升

　　单三季度公司营业收入 9.2 亿元，同比增长 23%；净利润 0.87 亿元，同比增长 99%。 受脱硝催化剂行业量价齐跌的影响，公司前三季度毛利率18.01%，同比下滑 1.05 百分点；但三季度单季毛利率 20.65%， 高于过去 4个季度， 同比提升 4.8 个百分点。

　　多元化战略稳步迈进，先后布局污水、危废、 智慧监测等领域

　　公司多元化战略正稳步推，先后布局水务、危废、 环境大数据等领域。 污水处置方面， 公司签约朝阳、 凌源、北票等项目， 预期异地扩张仍将加速；危废方面，在已有核废料处置业务的基础上， 与新中天环保通过股权合作开展工业危废项目；监测方面，与雪迪龙、清新环境等多家公司联合成立重庆智慧环保物联网大数据公司，布局当地智慧监测市场。

　　中电投唯一环保平台，国企改革、业务扩张预期强烈

　　预计公司 15-17 年 EPS 分别为 0.45 元、 0.39 元、 0.49 元。公司原有电力环保业务将保持稳健成长，作为中电投旗下唯一的环保平台，特别是在中电投和国家核电合并后，其有望在核废料处置、城镇污水等领域开始发力，后续国企改革、业务扩张预期强烈。给予“买入”评级。

　　风险提示

　　脱硝催化剂价格下跌； 新业务开展低于预期（来源：广发证券）