通用航空概念股解析

      据报道，“2015中国国际通用航空大会”将于10月15日至19日在西安和渭南举办。本届大会主题为“推动通用航空发展，加快航空产业聚集”，届时将举办开幕式、飞行表演与飞机静态展、通用航空高峰论坛及专业论坛、航空设备器材展、项目签约暨成果发布会及项目推介会等活动。

　　从日程安排来看，10月15日晚在西安绿地笔克会展中心举行大会开幕式。10月16日—18日在西安航空基地蒲城内府机场进行“飞行表演及飞机静态展”，将有国外专业飞行表演队进行特技飞行表演。10月17日将在阎良举行“通用航空高峰论坛”，国内外业界人士探讨通用航空发展现状与趋势。10月16日—19日在西安绿地笔克会展中心举行“航空设备器材展”，总面积约15000平方米，约500家企业参会，其中境外参展商约30家。10月18日在西安绿地笔克会展中心将举行专场项目签约，实现参展客商与潜在客户的商务合作。

　　二级市场上，通用航空板块昨日表现活跃，特别是9月底停牌的中航动力、成发科技、中航动控三家公司昨日复牌全部“一”字涨停，并同时发布公告称，公司实际控制人目前正在制定中航工业下属航空发动机相关企（事）业单位业务的重组整合方案。短期国际大会的召开，有望进一步提升市场对通用航空板块的关注度。

　　政策提振 行业前景向好

　　目前，我国通用航空产业与发达国家存在较大差距，未来发展前景广阔。通用航空产业发展可以有效利用现有制造业的产业基础，消化传统制造业过剩产能，有望成为拉动我国制造业未来发展的重要引擎。此外，2014年底召开的全国低空空域管理改革工作会议提出，低空空域改革力争2015年在全国推开。随着国内低空改革进入实质性操作阶段，有望带动超万亿元的市场规模以及整个通航产业链的10年黄金期。

　　中银国际研报指出，对比美国，我国低空空域资源利用、通用航空机场建设和直升机采购需求等存在市场潜力。民航局与空军联合下发《关于加强空军军民合用机场保障工作的管理意见》，且明确今年下半年，空军与民航局将在拉萨、硕放两个军民合用机场开展试点，同时低空空域改革有望获得新进展。

　　银河证券研报指出，中国民航局在编的《通用机场布局规划》中提出2030年通用机场总量将超过2000个，意味着未来15年全国有望建设1600个通用机场。假设每个通用机场投资5亿元左右，则1600个机场建设需要8000亿元投资。随着政策面大力发展通用航空、低空空域管理改革进程提速，通用航空产业即将起飞，通用航空产业链市场需求有望超过6400亿元，未来5年年均增长30%，未来10年中国通用航空配套产业总市场规模将超过3200亿元。

　　行业前景向好的大背景下，短期重要会议的召开以及相关龙头股的强势回归，将进一步带热A股通用航空板块，相关优质品种值得重点关注布局。

　　通用航空板块11大概念股价值解析

　　海特高新公司点评报告：业绩符合预期，多业务布局受益通航发展

　　类别：公司 研究机构：中航证券有限公司 研究员：李军政 日期：2014-11-17

　　事件：

　　海特高新前三季度营业收入为3.61亿元（+20.27%），净利润为1.1亿元（+40.33%），EPS为0.33元。

　　投资要点：

　　业绩增长符合预期。公司三季度单季实现收入1.36亿元，净利润3815.43万元，同比分别增加29.71%和39.00%。公司三季度综合毛利率为61.13%（-0.86点），1-9月综合毛利率为62.50%（+1.35点）。管理费用较去年同期增加2296.57万元，增幅38.87%，主要是子公司天津海特飞机工程、天津宜捷、新加坡AST公司因运营需要员工增加，带来工资总额增加，以及加大技术研发投入带来技术开发费增加所致，预计未来管理费用率将有所降低。

　　航空研制成为业绩增长的主要驱动力。目前公司的航空研制业务主要产品是ECU。作为核心军品，ECU的技术含量和壁垒极高，短时间难以被国内同行超越。未来国内军用直升机需求空间大，ECU需求将持续增长。公司2013年业绩增长主要来自ECU大幅增长。目前ECU项目处于批量化生产交付阶段，我们预计4季度公司业绩将大幅增长。目前公司仍在不断研发ECU新产品以及直升机绞车、直升机氧气系统等新项目，且多款新产品已经获得军方立项，预计这些产品未来将陆续成为公司业绩增长点。

　　维修业务大突破，获得大飞机整机维修资格。今年10月，公司全资子公司天津海特获得大飞机整机维修资质。天津海特作为国内第一批民营干线飞机整机大修平台，目前已经完成第一期项目建设工作。中国目前民航维修市场内资占有率不到30%，内资航空维修公司未来发展潜力巨大。作为国内航空维修企业的领军企业，公司已经完成在机载设备、发动机维修等领域的布局，并逐步向附加值高的大飞机维修领域进军，占据了先发优势。我们预计天津海特2015年启用兑现业绩，公司维修业务利润将进入新的增长阶段，中长期会有明显的贡献。

　　培训业务空间广阔。公司分别在昆明、天津和新加坡布局航空培训业务，并与CAE建立战略合作关系，表明公司航空培训业务开始从国内市场进军国际市场。目前公司运营的航空模拟机共6台，随着2014年底昆明培训基地完成扩建，新加坡基地2015年投产以及天津飞安航空训练有限公司的投入，未来模拟机数量有望达到15-20台的规模，模拟机数量的增加将形成一定的规模效应，公司的航空培训业务也将保持高增长。

　　通用航空发展最直接受益者。根据媒体报道，《低空空域管理使用规定（试行）》近期或将出台。未来国家对低空空域管理改革的进程将大幅提速，中国通用航空产业将进入发展阶段。通用航空的发展给产业链上下游带来了巨大机会。面对低空开放和通航产业的发展契机，公司已经由一家传统的航空维修企业向综合航空技术服务企业进行战略转变，完成在航空维修、培训、研制以及租赁四方面的全面布局。一旦低空放开推进，公司将在产业链多环节全面受益。

　　盈利预测：预计公司2014、2015、2016年EPS分别为0.52、0.66和1.01元，与当前股价对应的PE分别为52.19、40.87和26.79倍。相较于通用航空产业上市公司平均估值约65倍，目前公司的估值水平优势明显。受益于通航发展，公司四大业务的业绩未来将保持快速增长，同时由于公司具备军工核心技术，在民参军进程中也将显著受益，维持“买入”评级。

　　风险提示：通航产业政策的不确定性；新产品研制进度的不确定性。

　　威海广泰：空港地面设备龙头，消防装备业绩快速增长

　　类别：公司 研究机构：东兴证券股份有限公司 研究员：刘斐 日期：2014-12-24

　　关注1：空港地面设备龙头企业

　　空港地面设备是公司的传统业务，收入占比60~70%。公司产品种类齐全，覆盖机场的机务、地面服务、飞机货运、场道维护、油料加注和客舱服务六大作业单元，在国内市场占有率高达50%~60%。公司注重产品的设计和研发，一方面提升现有产品的性能和可靠性，缩小与国外产品的差距，一方面研发电动化产品面对未来绿色空港的发展需求，同时积极拓展国际业务。我们预计，公司空港地面设备业务近年来将维持10%~15%的平稳增速。

　　关注2：消防装备业务高增长

　　公司当前的消防装备产品主要是消防车，处于国内第一梯队位置，2013年营业收入占比约为30%。近年来，国内消防行业发展迅速，消防车采购数量逐年增加，公司一方面注重市场开拓，一方面积极拓展举高类高端消防车业务，预计未来几年公司消防车业务增速可保持在30%左右。

　　关注3：收购营口新山鹰扩展消防电子业务，提升盈利能力

　　公司5月份发布公告拟收购营口新山鹰80%股权，拓展了消防电子业务。一方面，丰富了消防装备板块的产品种类，与原有消防车的客户资源形成互补，有利于市场开拓；另一方面，新山鹰预测未来三年实现净利润5501万元、6491万元和7510万元，同时承诺未来三年净利润不少于2.4亿元，大大提升了公司的盈利能力。

　　关注4：特种车辆、电力电子和无人机，公司布局未来

　　公司以空港设备和消防装备为基础，逐步培育出特种车辆和电力电子两大新兴业务板块，当前已有独立产品。另外，公司在11月28日与某合作单位签订了《系列无人机系统开发合作协议书》，成功布局无人机产业。我们认为，随着新产品的开发以及市场的开拓，特种车辆、电力电子和无人机有望成为公司业绩新增长点。

　　关注5：通用航空打开未来广阔市场空间。

　　我国低空空域改革有望在2015年获得突破，通用航空将进入高速发展阶段，将为公司空港地面设备业务带来巨大的市场空间。截止到2013年底，我国通用机场的数量约400个，不足美国的2%。假设未来10年我国通用机场数量达到美国的30%，预计将为空港地面设备带来约600亿元的市场空间，公司作为国内空港地面设备的龙头，将充分受益。