期待保险机构“继续托底”

　　业内人士认为，影响三季度与下半年委外赎回的核心因素，仍是监管政策和流动性。同时，保险机构的相关动向也值得密切关注。

　　前述券商资管固收投资负责人表示，今年以来信用债一级市场发行利率与二级市场收益率较去年大幅提升。整体来看，今年上半年市场整体走弱，不少高评级信用债收益率大幅上行。考虑到这部分债券风险没有增加太多，但收益却显著增大，对于保险机构等长期限资金的吸引力更大。如果保险机构投资策略持续表现积极，则委外产品不仅更容易“退场”，赎回压力预计有望“联动减轻”。就近期该市场人士了解到的情况来看，随着债券市场在5月中旬触底之后震荡走强，保险机构正在加大债券资产配置。

　　民生证券根据债券托管数据分析指出，今年年初以来，在主要机构投资者中，负债端较为稳定的保险机构整体投资策略较为积极。在一季度主要增持金融债等利率债之后，4、5月后进一步扩展至企业债、中期票据等品种，期限也呈现长期化特征。另一方面，在目前债券市场整体收益率对保险机构有较强吸引力的同时，债券存量资产的减少，也有利于保险机构延续偏积极的投资策略。

　　财汇大数据终端统计数据显示，2016年债券市场实现债券净融资16.19万亿元。截至今年6月29日，2017年以来债券市场则出现高达-6.94万亿元的“负融资”。债券可投资资产显著减少，有利于负债端稳定的保险等机构保持积极投资策略，并为委外产品的“有序退场”营造有利的市场环境。

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