债市望迎长期“活水”

　　“我上周在新加坡路演，就债券通询问了一下机构投资人的兴趣，反应较为踊跃，与一年前有很大不同。”刘利刚告诉记者。他认为，主要原因是中国经济企稳、汇率保持稳定以及利差增大。

　　目前业内普遍预期，7月初债券通将正式落地。“短期内的效果很难预测，因为国际投资者需要一定时间了解和适应。但从中长期看，有望通过两方面为境内债市带来增量资金。”德意志银行中国副行长兼环球市场部总经理李民宏在接受上证报记者采访时表示，一方面，债券通将加快人民币债券被纳入国际新兴市场债券指数的步伐。“明年一、二季度或是指数纳入的重要时间窗口”。

　　去年年底开始，一些国际指数公司考虑纳入人民币债券。招商证券宏观团队认为，参考沪港通、深港通开通对A股纳入MSCI指数的积极贡献，相信债券通的开通也将显著提高在岸人民币债券被纳入国际主流债券指数的可能性。

　　高盛预计，如果全球最主流的三大债券指数——摩根大通全球新兴市场多元化债券指数、花旗全球政府债券指数及彭博巴克莱全球综合指数在2018年至2020年分阶段将中国债券纳入，总计将带来2500亿美元的海外资金流入。

　　“另一方面，在未来3至6个月，我们将看到，国际机构积极扩展自身投资人民币的渠道。”综合这两方面，李民宏预期，未来5至10年，境外持有的人民币债券占境内存量的比例有望上升到10%。

　　刘利刚也预计，债券通刚开始可能流入资金有限，但随着投资人信心增加，再加上中国债市未来加入国际债市指数，今后3至5年外资占中国债市5%的份额是可实现的。

　　不仅内地债市将迎来长期资金，作为“转换器”的香港也深受其益。李小加指出，债券通必将为香港带来更多国际“活水”，而且未来“南向通”开通后，内地资金也会投资香港离岸债券市场，进一步激活香港债券市场的发展。这些增量资金进入香港之后，不仅有投资债券市场的需求，也有管理汇率风险和利率风险的需求。

　　债券通正式实施后，是否会导致在岸的定价权减弱或者丧失？港交所首席中国经济学家巴曙松认为，外资参与在岸债市，绝不会影响在岸的债市定价权，实际上外资参与能对境内外的定价进行平衡，本质上反而强化了在岸定价权。