亚太区保险业资产管理的投资风险升温

　　7月3日，全球资产管理公司标准人寿开展的首个亚太区保险业调研发现，区内保险公司管理资产的投资风险有所升温。调研结果显示，当前至关重要的是，保险公司必须处理回报缺口与资产负债错配的问题，以及转为采取更注重风险控制和以成效为本的投资方式。

　　这次调研访问了六个亚太区市场共51家保险公司的高级投资管理层，受访公司所管理的资产规模合共约4万亿美元，即占区内保险资产总值约60%。调研报告揭示了业界面临的三大主要风险，将对保险公司的传统业务模式和资产配置策略产生长远影响。

　　调研报告显示，内地和香港保险公司目前的投资回报率分别为5.4%和5.6%，是所有亚太区受访地区中最高的，超越其保证储蓄产品分别为4.9%和5.3%的目标回报。

　　55%的受访保险公司表示，资产负债错配是一大问题。其资产负债错配的情况是双向的：长期的负债由较短期的资产支持，或以较长期的资产支持短期负债。

　　标准人寿保险解决方案投资董事Bruce Porteous表示：“资产负债错配的情况正使全球保险公司面临重大考验。亚太区保险公司目前将近乎一半投资（46%）配置于其国内主权和企业固定收益。这些投资当前收益较低，意味着保险公司很可能难以实现与过去类似的目标和保证回报。”

　　受访的中国保险公司表示，其投资目前为止已达到目标回报率，但不容忽视的是，部份公司资产与负债之间的存续期和流动性方面出现很大错配。若承担不当的投资风险，或会为其带来多方面的挑战，包括流动性风险、信贷风险和利润风险。

　　调研报告还显示，现金、银行存款和固定收益证券目前占亚太区保险公司已投资资产总额约71%，而目前对另类资产的配置比例维持在8%。为寻求较高回报，78%的保险公司有意在未来三年增加投资于基础建设，而有意增加对私募股权和房地产投资的分别为75%和64%。基础建设债券被视为别具吸引力，原因是它可延长资产存续期，有助减轻资产负债错配的情况。78%的受访保险公司计划于未来三至五年间增加海外投资。61%的受访保险公司表示，货币对冲成本是增加海外国际市场配置的主要障碍。

　　标准人寿投资的亚洲业务主管彭宏逖表示：“亚太区保险公司现普遍将增加另类资产和投资海外作为寻求额外回报的途径，并可分散风险和减少资产负债期限错配。然而由于内部缺乏相关专业投资经验，越来越多的保险公司愿意委聘外部资产管理人，但业界存在一些需要克服的问题。随着亚太区保险公司展开重大的资产配置转移，并考虑将较复杂的投资委托予外部的资产管理人，这为主动型投资经理带来机遇。同时，后者除致力缔造超额回报，亦需深谙各地市场监管制度，并以投资专长弥补保险公司在相关方面的不足。”

　　与此同时，调研报告指出，51%的受访亚太区保险公司表示，偿付能力监管制度为其投资策略带来挑战。46%的受访保险公司表示，会计监管变动将会对其资产配置带来重大挑战。

　　报告中所指的会计监管变动，是指国际财务报告准则IFRS9和17，将损益报告从账簿为本转为以市价计值的制度，预计会增加报告利润的波幅。

　　89%的受访保险公司强调，基于有关监管制度有所变化，其内部精算和投资团队之间需要加强合作。

　　Bruce补充称：“亚太区保险行业的变革，亦左右投资决策上的转变。尽管准则不尽相同，但全球各地均一致转向奉行对风险更为敏感的偿付能力监管制度，并在会计制度内采用市价计值的估值。这揭示了投资于较高风险资产和管理资产负债错配方面存在真实经济风险，有可能为保险公司带来实际和重大的负担。”