横店影视招股书揭秘行业“内幕”：上半年谁最赚钱？

　　最近一部《战狼2》入围全球票房总榜Top100的消息让国产电影扬眉吐气，虽然目前国外相关网站还未更新相关统计，但市场各方的热情已经“招架不住”，《战狼2》票房继续朝着50亿元狂奔。由此，虽然前不久时代院线冲关折戟、去年8月上市的幸福蓝海(16.09 +0.56%,诊股)业绩不达预期，但在影视院线市场迎来如此利好之际，控股方实力不容小觑的横店影视成功闯关IPO的概率或因此提升。

　　近日，横店影视更新了其IPO预披露文件，根据最新的招股说明书，横店影视本次拟发行新股不超过5300万股，募集资金29.86亿元，其中24.86亿元将投入影院建设项目，另有5亿元用于补充流动资金。

　　公开资料显示，横店影视的主营业务为院线发行、电影放映及衍生业务，主营业务收入来自于院线发行收入、电影放映收入、卖品收入和其他收入等。截至2017年6月30日，横店影视共有310家已开业影院，其中资产联结型影院245家。公司表示，报告期内公司经营业绩突出，实现了营收和净利润的快速增长。

　　（图1:横店影视2014年至2016年业绩增长图）

　　历史财务数据显示，横店影视2014年、2015年、2016年、2017年1月至6月的营业总收入分别为11.81亿元、21.13亿元、22.81亿元、12.42亿元，对应的净利润分别为1.19亿元、3.45亿元、3.56亿元、2.01亿元。

　　（图2:院线公司最新排名）

　　在影院投资方面，2017年1月至6月票房收入排名前十大的影院投资公司分别为万达电影(52.04 停牌,诊股)、大地影院、横店影视、金逸影视、星美影院、中影影院投资、CGV影城投资、耀莱管理公司、上海电影(25.19 +1.90%,诊股)、保利影业。其中，横店影视排在第三位，市场份额为5.11%。

　　历年数据对比显示，横店影视的票房收入和市场份额均较为稳定。

　　（图3：横店影视历年排名情况）

　　募投项目方面，横店影视拟将24.86亿元用以影院建设。公司认为，从国内外院线发行和影院运营经验看，院线公司的核心竞争力体现为对终端市场的掌控能力，而这与影院的数量和布局直接相关，再结合当前的院线行业的竞争态势，未来的3至5年是“跑马圈地”时期，因此公司需通过增加影院数量来进一步提高市场覆盖率和控制能力。

　　作为院线企业发展的内生性力量，院线老大哥万达影视也在不断增加影院数量。据万达电影7月经营简报，截至2017年7月31日，其拥有已开业影院462家，银幕数4066块；而这两项数据在一个月前分别为455家和4000块银幕，即一个月时间内，万达影视就新增了7家电影院（66块银幕）。

　　再看看横店影视其他竞争对手的最新情况，幸福蓝海2017年半年度业绩预告显示，受国内整体票房市场增长缓慢及新开业影城数量持续增长的影响，公司投资影城业绩未达预期，上半年预计盈利6050万元至7070万元，去年同期盈利6639.49万元，或同比下滑约8%。另外，此前时代院线冲关IPO遭否。作为一家来自浙江省的电影发行与放映的区域龙头院线企业，时代院线被否的主要原因是其持续经营能力受到质疑，其过半数子公司亏损，整体业绩存在下滑风险。在此背景下，市场上对院线股存在一定的担忧情绪。不过近期大火的《战狼2》有望“扭转乾坤”，一扫此前阴霾。有研报指出，《战狼2》为电影市场带来惊喜，看好电影院线标的；同时，随着《战狼2》热度持续不减，影视院线市场或将提振。

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