联想控股中报发布：业绩增长稳健 农业食品发力

　　8月29日，联想控股（3396.HK）发布2017年中期报告。报告披露，2017年上半年联想控股收入1424.82亿元人民币，实现净利润26.87亿元人民币，同比分别增加6%和4%。总体来看，联想控股在今年上半年业绩实现了平稳增长。

　　从联想控股战略投资与财务投资“双轮驱动”的业务模式来看，上半年战略投资收入同比增长9%，体现出联想控股战略投资规模持续扩大，财务投资部分收入同比增加35%，净利润同比大幅增加127%，这使财务投资业务为联想控股利润与现金流提供长期贡献的意义得以进一步持续。

　　金融板块收入增幅明显

　　金融服务板块是联想控股寄予厚望的战略投资板块。报告期内，联想控股金融服务板块收入同比增长了204%，也是所有业务板块中收入增幅最高的一个。

　　在金融服务板块中，联想控股的全资附属公司君创租赁表现亮眼，成立不到两年时间，融资租赁业务实现健康快速发展，今年上半年收入和净利润较2016年同期分别增长193%和183%。

　　今年一季度发布的中国智能POS行业报告显示，拉卡拉POS机在2016年中，市场规模领先，市场覆盖率第一。作为联想控股金融服务领域重镇的拉卡拉，今年3月3日在证监会公布其招股说明书，IPO走上快车道。作为为数不多支付领域全牌照第三方支付公司，拉卡拉也是首家满足创业板“最近一年盈利，营收大于5000万元”财务标准的公司。若成功上市，也将成为A股首家第三方支付公司这一稀缺标的。

　　创新消费与服务板块同样是联想控股非常重视的一个战略板块，通过持续深耕与不断的业务布局，上半年该板块收入12.22亿元人民币，同比增加30%。联想控股在创新消费与服务领域的布局，迎合消费升级带来的市场机遇，未来也极有可能迎来爆发性增长。不过对于联想控股来说，在拓展布局，做大规模的同时，也需要在管控和业务调整上更下功夫。

　　新材料板块在联想控股的存量资产上占有重要地位，其上半年收入和利润都实现平稳增长。

　　IT板块是联想控股的传统业务，联想集团近年来遭遇困局，也让外界担心对联想控股业绩带来影响。不过从中报数据来看，在联想集团只贡献0.16亿元人民币净利润的情况下，联想控股依然保证了净利润的平稳增长，也表现其对于联想集团的依赖性已经大大减弱。不过，对于联想控股来说，打造新的支柱型资产，也确实是亟待解决的问题。

　　农业与财务投资表现亮眼

　　在联想控股的五大战略投资板块中，今年上半年表现最为亮眼的要数农业与食品板块。2017年上半年，农业与食品板块收入20.08亿元人民币，同比增长64%，实现净利润1.25亿元人民币，同比增长346%。

　　从产业投资的角度来看，农业与食品板块盈利的增长，也体现出联想控股在该板块的中长期投入，已经进入了良性发展轨道。农业投资的特点是投入周期较长、回收成本较慢，但同时也具有回报稳定，收益期较长的特点。可以预见，该板块有望在今后给联想控股贡献稳定的回报。

　　联想控股农业与食品板块中的佳沃集团，体现出了实打实的长期布局、产业链整合及海外布局带来的盈利增长。佳沃集团的联营公司鑫荣懋是国内最大的水果企业，中报显示，报告期内，鑫荣懋种植端蓝莓产量再创新高，泰国榴莲以及越南火龙果等单品优势在不断增强；同时，鑫荣懋继续其在全球的整合步伐，其通过增资实现了对Capespan亚洲业务的控股，实现了鑫荣懋水果业务亚洲渠道的布局，补足了南非、美国、墨西哥等优质水果产区的采购能力，为鑫荣懋全球布局奠定良好基础。鑫荣懋净利润的大幅增加，以及佳沃集团旗下丰联酒业业务改善带来的利润大幅增长，使得佳沃集团的利润同比增幅高达89%。

　　另外，KB Food在报告期内，整体业务增长符合预期，并成为澳洲最大连锁超市运营商Woolworths海鲜品类的最佳年度供货商。

　　联想控股另外一只重要的“轮子”，财务投资也在报告期内贡献了优异的回报，贡献利润人民币21.33亿元，同比增长127%。同时，报告期内，新基金募集顺利，财务投资业务整体规模持续扩大。君联资本完成第7期美元综合基金募集，新募集二期文化体育基金，募集资金总额约人民币29.4亿元；弘毅投资完成第2期地产增值型策略基金的募集，募集资金总额为人民币25.6亿元，并新募集海淀科技产业空间优化基金，已募集资金人民币10.75亿元。

　　在联想控股的财务投资组合中，既有针对天使投资的联想之星，也有主要做风险投资的君联资本和私募股权投资的弘毅投资，形成了覆盖企业不同成长阶段的投资组合，同时又能和战略投资形成很好的协同效应，发挥出“双轮驱动”的独特优势。

　　投资组合持续聚焦

　　从联想控股上半年与资产相关的种种举动来看，其投资组合动态调整明显，优化持续，向投资战略要点聚焦的决心明确。

　　自2016年年报中确定了战略投资业务聚焦金融服务、创新消费与服务及农业与食品三大领域，购建并管控优秀且具有高潜力的投资组合，并不断探索跨境投资，提升海外资产在投资组合中的配置后，联想控股上半年的动作不断。

　　在投资组合的调整上，联想控股向战略焦点集中力量的决心不变。从增量与存量资产角度看，报告期内，联想控股战略投资东航物流，既参与到央企混改的首批试点当中，也对现代物流行业进行了布局。今年7月份，联想控股战略投资了国内规模前三的连锁幼儿园三育教育，瞄准了学前教育供给端的缺口，迎合教育消费升级的趋势。这都是联想控股在创新消费与服务领域的布局拓展。同时，在新材料领域，联想控股引入国科控股8.5亿元战略投资联泓新材料，增强其产学研对接能力；在适当时机出售了星恒电源，取得了投资收益。

　　通过投资组合的动态调整，联想控股进一步实现战略聚焦，将资源更加集中于看好的核心领域。

　　作为实业起家的投资控股公司，从联想控股的业务发展轨迹中，也能清晰地看出 “资本带动产业发展”、“企业通过产业报国”的逻辑。今年5月20日，联想控股董事长柳传志用“以资本为纽带，助力产业升级”为主题发表演讲时说，“投资企业是GDP形成的一个重要部分，而且因为是从企业发展早期、种子期、成长期、发展期就开始进行了投资，所以确确实实是对国民经济起了很大的推动作用。”他举例说明，联想控股旗下的君联资本、弘毅投资和联想之星，总体掌管着1000多亿人民币的资金，所投的企业一共有630多家，这些企业今天的营业收入，相比上市时增加了5000亿，而它们今天的市值相比IPO节点增加了8000亿。这8000亿新增市值，更多的是给社会带来的财富。”

　　联想控股的财务投资业务，经过了十几年的发展，旗下的三个基金公司都已经成为行业的领先者，这部分业务也成为联想控股稳定、持续的回报来源。相比较而言，战略投资业务在规模扩大、收入增长的同时，在盈利能力和业绩回报上仍有待发力，实现联想控股高层提出的“积极发挥战略投资与财务投资之间的协同效应，推动双轮驱动的成果落地，并着力打造支柱型资产，为投资人创造更好的长期回报”的目标。

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