考虑到2009-2011年刚上市，投机成分大，因此重新计算2012-2016年的百分位情况：

PS百分位：51.61% PE百分位：48.20% PB百分位：45.70%

从上述看，中国建筑处于中等估值水平。

自由现金流折现估值

假设性前提：

1.公司的基本面保持现状并一直持续下去。

2.公司自由现金流不是很稳定，因此取5年平均值为准。2017年的自由现金流为250亿。

3.永续年金增长率：3%，折现率为11%，自由现金流增长率为5%。

下一个10年的现金流情况：

永续年金价值及折现值：

所有者权益合计：1776.37+1758.58=3534.95亿

每股价值：3534.95÷300=11.78元

考虑到安全边际问题，中国建筑的估值并不存在低估。除非您认为中国建筑有较好的增长率。一带一路及PPP的发展，或许可以值得考虑。

中国建筑股票后市预测

投资要点：

1、业绩稳健增长，基建、地产表现强劲。公司 2017 上半年分别实现营业收入、归母净利润 5252.55、180.38 亿元，同比增长 11.83%、12.04%。业绩高速增长主要源二公司新签合同保持高速增长，在施工程项目顺利推进，各主营业务收入保持稳定增长。分业务来看，公司上半年房建、基建、地产、设计业务分别实现营业收入 3286.11、970.36、926.92、32.19 亿元，同比增长 4.43%、33.00%、21.57%、1.00%，营收占比为 61.83%、18.26%、17.44、1.00%房建业务仍是公司业绩的主要来源，基建和地产业务成为业绩增长主要劢力。

2、毛利率上升提升净利率水平，经营性现金流有所恶化。2017 上半年公司整体毖利率为 10.41%，较去年同期增长 0.17pct。营业税金及附加费率、期间费用率分别为 1.24%、3.01%，分别较去年同期上升 0.01、0.35pct。叠加以上因素影响，公司 2017 上半年净利率提升至 4.85%，较去年同期上升 0.28pct。此外，公司上半年经营性现金流状冴有所恶化，经营性现金流量净额为-587.26亿元，同比下降 918.94%，主要系报告期内拿地支出增加及支付分供商款项增加，地产和房建业务分别较去年同期多流出 556、64 亿元。

3、PPP+“一带一路”驱劢订单增长，股权激励增添发展劢力。受益二国内PPP 及海外“一带一路”，公司新签合同总额实现快速增长。2017 上半年公司新签合同 11955 亿元，同比增长 33.68%；其中，海外新签合同额首次突破千亿，达 1166 亿元，同比增长 80.5%。充足的订单储备，为公司业绩增长提供保障。同时，公司二 2016 年 12 月 29 日进行第事期激励股票授予，授予股数占总股本的 0.867%，较第一期激励范围更广，这有利二充分激发管理团队和骨干员工的工作积极性，提高公司经营效率，促进公司业绩快速释放和提升。

技术面：

下跌回调结束，目前在震荡区间中，有望借助分化行情结束盘整，开启上涨

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